هل لا يزال بإمكان ENA الارتفاع؟ استكشاف إمكانيات العملة من خلال ثورة العملات المستقرة

ما هي Ethena؟ طريق جديد للعملات المستقرة

إيثينا هي بروتوكول ناشئ لإصدار العملات المستقرة يختلف عن الطرق التقليدية المرتبطة بالنقود الورقية. يستخدم استراتيجية التحوط المحايدة دلتا، حيث يقوم بتأمين أصول مثل BTC و ETH، ويقوم ببيع قيمة اسمية معادلة على منصات CEX لتحقيق تثبيت السعر. تضمن هذه الآلية أن الأصل الأساسي USDe لا يعتمد على الحفظ المركزي ولا يتطلب زيادة تأمين، مما يؤدي إلى كفاءة أعلى في رأس المال.

أطلقت Ethena كل من sUSDe (نسخة ذات فائدة من USDe) وiUSDe (أصل دخل مستقر مؤسسي) ، مما يخلق سلسلة أدوات كاملة من "احتياطي الدولار" للعملات الرقمية.

دور ونموذج الاقتصاد لعملة ENA

ENA هو رمز المنصة لEthena، مع الفئات التالية من الوظائف:

• الحوكمة: اتخاذ قرارات بشأن الآليات الرئيسية مثل معلمات البروتوكول، تخصيص الأموال، إلخ.
• إضافة القيمة: في المستقبل، قد يعزز القيمة الجوهرية من خلال آلية إعادة شراء وحرق رسوم البروتوكول.
• الحوافز: يمكن للمستخدمين كسب مكافآت البروتوكول من خلال تخزين ENA أو المشاركة في تعدين السيولة.

وفقًا للإفصاحات الرسمية، فإن إجمالي عرض ENA هو 1.5 مليار عملة، مع وجود حوالي 3 مليارات عملة قيد التداول حاليًا. يحمل الفريق والمؤسسات الاستثمارية جزءًا يتم فتحه تدريجيًا، وهو مصدر محتمل للضغط البيعي الذي تراقبه السوق.

السوق الحالي: ما التحديات التي تواجهها ENA؟

الشكل:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

منذ إطلاقها في نهاية عام 2024، ارتفعت ENA إلى أكثر من 1.5 دولار، ولكن بحلول يوليو 2025، انخفض سعر العملة إلى حوالي 0.35 دولار، بانخفاض يزيد عن 70%. تشمل الأسباب الرئيسية ما يلي:

• تعديل السوق: العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم في مرحلة تصحيح، مع انخفاض السيولة الإجمالية؛
• توقعات فتح المشروع قوية: تم فتح حصة المستثمرين المؤسسيين تدريجياً منذ مايو، مما تسبب في ضغط العرض؛
• تقلبات منطق العائد: مع انخفاض سعر التمويل، تنخفض عوائد sUSDe، مما يضعف استعداد بعض المستخدمين لاستخدامه.

لكن هذا لا يعني أن ENA ليس لها آفاق؛ على العكس من ذلك، فإن منطق القيمة الحقيقي يتضح تدريجياً.

ثلاثة عوامل رئيسية تدفع لزيادة ENA في المستقبل

1. يستمر نظام العملات المستقرة في التوسع: لقد أصبحت USDe ثالث أكبر عملة مستقرة في السوق، بعد USDT و USDC، مع قيمة سوقية تتجاوز 5.5 مليار دولار، ويتم اعتمادها كضمان من قبل عدة بروتوكولات (مثل Pendle و Aave و Morpho). كلما زادت انتشار USDe، زادت أهمية موقع ENA الاستراتيجي.
2. المسار المؤسسي واضح.
   iUSDe مفتوح الآن أمام الأموال والمستثمرين في TradFi، وتهدف Ethena إلى السماح للعملاء الماليين التقليديين بالمشاركة في عوائد الفائدة بالدولار الأمريكي على السلسلة. ستؤدي هذه المسار التكامل إلى جلب تدفقات رأس المال الحقيقية، مما يدعم بشكل غير مباشر الطلب على ENA على المدى المتوسط إلى الطويل.
3. الجسر المستقر بين DeFi و CeFi
   تم تصميم Ethena لتحقيق التوازن بين بروتوكولات DeFi والسيولة من البورصات المركزية، مع العديد من أسعار الفائدة المدفوعة بواسطة منصات CEX. مع استقرار السوق وانتعاشه، ترتفع عوائد sUSDe، وتعود السيولة، ومن المتوقع أن تشهد ENA فرصة إعادة تقييم.

كيف ينظر السوق إلى القيمة طويلة الأجل لENA؟

في عيون المستثمرين على المدى الطويل، تُعتبر ENA أكثر مثل شهادة ملكية للمشاركة في "بنك الدولار على السلسلة". إنها تمثل التدفق النقدي المستقبلي وحقوق الحوكمة للبروتوكول.

لقد عززت مشاركة المؤسسات الكبرى مثل Paradigm و Dragonfly و Franklin Templeton ثقة السوق في أسسها. إذا أصبحت Ethena واحدة من الجهات الرئيسية لإصدار العملات المستقرة على السلسلة، فقد يتجاوز "القيمة الاستراتيجية" لـ ENA بكثير أدائها السعري الحالي.

نصيحة استثمارية: نافذة المراقبة خلال فترة التصحيح

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن المرحلة الحالية ليست وقتاً جيداً لملاحقة ENA، ولكن كنافذة تخطيط بعد التراجع، فإن مزاياها المحتملة تشمل:

• التصحيح كافٍ، وتفي المؤشرات الفنية بالشروط اللازمة لانتعاش؛
• لم يشهد المشروع أي اضطرابات في الفريق الأساسي، وتعمل الآلية بشكل مستقر.
• تتوسع استخدامات العملات المستقرة، ويستمر الطلب في الزيادة.

يجدر بالذكر أن ENA هو أصل متقلب للغاية، مناسب للتراكم المرحلي وعمليات التحكم في المخاطر. قد يؤدي الضغط على الفتح على المدى القصير إلى صدمات، لكن منطق النمو على المدى المتوسط إلى الطويل لا يزال واضحًا.