وضوح في تنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC): أغلب عروض الرموز الأولية (ICO) ليست أوراق مالية، وانتعاش معتدل في سوق العملات المشفرة

رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC بول أتكينز أوضح في 10 ديسمبر أن العديد من أنواع عمليات الإصدار الأولي للعملات الرقمية يجب أن تُعتبر معاملات غير أوراق مالية، وبالتالي فهي خارج نطاق اختصاص SEC.

كما أكد أن SEC ستركز على تنظيم فئة واحدة فقط تم تحديدها كأوراق مالية وهي الأوراق المالية المُرمَّزة، أي تلك التي يتم تداولها على السلسلة تحت إشراف SEC في شكل رموز.

01 تحول تنظيمي

ألقى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في قمة السياسات السنوية لجمعية البلوكتشين في 10 ديسمبر كلمة قد تعيد تشكيل منظومة تنظيم الصناعة.

ووضح بشكل صريح أن العديد من أنواع عمليات الإصدار الأولي للعملات الرقمية يجب أن تُنظر إليها على أنها معاملات غير أوراق مالية، وبالتالي فهي خارج نطاق تنظيم SEC.

وأشار أتكينز بشكل خاص إلى تصنيف العملات الذي أطلقه الشهر الماضي، والذي يقسم صناعة التشفير إلى أربع فئات رئيسية من العملات. وأشار في الشهر الماضي إلى أن ثلاث فئات منها — العملات الشبكية، والمقتنيات الرقمية، والأدوات الرقمية ذاتها — لا ينبغي اعتبارها أوراق مالية.

وفي حديثه يوم الثلاثاء، أوضح بشكل أكثر تحديدًا أن عمليات الطرح الأولي للعملات التي تتعلق بهذه الأنواع الثلاثة من العملات يجب أن تُعتبر أيضًا معاملات غير أوراق مالية، أي غير خاضعة لتنظيم SEC.

02 تقسيم التنظيم

قدم أتكينز توضيحًا غير مسبوق حول تقسيم مسؤوليات التنظيم. فسر أن عمليات الإصدار الأولي للعملات تتعلق بأربعة موضوعات، ثلاثة منها تقع ضمن اختصاص هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية CFTC.

وقال: «SEC ستترك لـ CFTC التعامل مع الأمور ذات الصلة، بينما تركز هي على تنظيم الأوراق المالية المُرمَّزة». بالنسبة لعمليات الطرح الأولي، تعتقد SEC أن الفئة الوحيدة التي ينبغي تنظيمها هي الأوراق المالية المُرمَّزة.

هذا الوضوح في الموقف التنظيمي يمثل علامة على أن الجهات التنظيمية الأمريكية وصلت إلى فهم جديد ومتقدم لصناعة التشفير، كما يوفر إرشادات أكثر وضوحًا لتطوير الامتثال في القطاع.

وتُعتبر تصريحات أتكينز تشجيعًا على الابتكار في صناعة التشفير، حيث قال إن هذه الأشياء، وفقًا لتعريفه، لا تندرج تحت فئة الأوراق المالية، وهو ما تسعى SEC إلى تشجيعه.

03 تفسير التصنيف

وفقًا لنظام تصنيف العملات الذي أطلقه أتكينز، تم تقسيم صناعة التشفير إلى أربع فئات رئيسية من العملات، ويحدد هذا التصنيف مسارات التنظيم التي ستواجهها كل فئة.

العملات الشبكية تشير إلى الرموز التي تُستخدم بشكل رئيسي للوصول إلى خدمات شبكة البلوكتشين، مثل الرموز المستخدمة لدفع رسوم المعاملات.

المقتنيات الرقمية تشمل NFT وغيرها من الأصول الرقمية الفريدة، والتي غالبًا تمثل ملكية الأعمال الفنية أو المقتنيات أو غيرها من الأشياء الرقمية الفريدة.

الأدوات الرقمية قد تتضمن رموزًا ذات وظائف عملية داخل نظام بيئي معين، مثل العملات داخل الألعاب أو الرموز الحاكمة في التطبيقات اللامركزية.

فقط الفئة الرابعة — الأوراق المالية المُرمَّزة، أي الشكل الذي يمثل ملكية الأوراق المالية التقليدية — ستظل خاضعة لتنظيم SEC.

04 ردود فعل السوق

في ظل وضوح البيئة التنظيمية، يظهر سوق التشفير انتعاشًا معتدلًا. وفقًا لتحليل السوق الذي أصدره معهد Gate في 10 ديسمبر، بعد انخفاض مؤقت، شهدت البيتكوين عمليات شراء، ويبلغ السعر الحالي 92,005 دولارًا أمريكيًا، بارتفاع 2.07% خلال الـ 24 ساعة الماضية.

وفي الوقت نفسه، كان أداء الإيثيريوم أكثر قوة، حيث ارتفع بنسبة 5.84% خلال الـ 24 ساعة الحالية، ويبلغ سعره 3,290 دولارًا أمريكيًا.

أداء العملات الرائجة في السوق كان متباينًا. عملة PIPPIN، التي تعززت برواية الذكاء الاصطناعي، ارتفعت بشكل كبير بنسبة 66.39% خلال الـ 24 ساعة؛ وارتفعت WET بنسبة 37.01%، نظرًا لإطلاق TGE وانتشارها في نظام Solana البيئي؛ وارتفعت PENGU، المدعومة بزيادة التنزيلات لألعاب Pudgy Penguins التي تجاوزت المليون، بنسبة 10.46%.

وبحسب بيانات Santiment، فإن المعروض المتاح من البيتكوين في البورصات انخفض بحوالي 403,200 وحدة خلال العام الماضي، مما يدل على تدفق كميات كبيرة من العملات من البورصات إلى محافظ الحفظ الذاتي أو عناوين الاحتفاظ طويلة الأمد. غالبًا ما يشير هذا الاتجاه إلى تفضيل المستثمرين التخصيص على المدى الطويل، مما يقلل بشكل كبير من ضغط البيع النشط في السوق، ويوفر دعمًا أكثر استقرارًا لأسعار السوق الفورية.

05 تأثيرات القطاع

سيؤثر هذا الموقف التنظيمي لهيئة SEC مباشرة على خيارات التمويل والمخاطر القانونية للمشاريع. فبالنسبة للمشاريع التي تخطط لإصدار عملات شبكية أو مقتنيات رقمية أو أدوات رقمية، أصبح لديها الآن مسار أكثر وضوحًا للامتثال.

قد يشجع هذا التغيير على المزيد من المشاريع المبتكرة على تمويل نفسها عبر عمليات الطرح الأولي، دون القلق من مخالفة قوانين الأوراق المالية. سابقًا، بسبب عدم وضوح اللوائح، كانت العديد من المشاريع تتخذ موقفًا حذرًا عند إصدار رموز في الولايات المتحدة.

وهذا يعني أيضًا أن على المشاريع أن تصمم وتحدد رموزها بشكل أدق لضمان توافقها مع تعريف الرموز غير الأوراق المالية. ستصبح أهمية الهيكل القانوني وتصميم اقتصاد الرموز أكثر وضوحًا.

أما بالنسبة للمستثمرين، فإن وضوح التنظيم قد يقلل من المخاطر القانونية المرتبطة بالاستثمار في بعض أنواع الرموز، لكنهم لا يزالون بحاجة إلى تقييم أساسيات المشروع وقيمته المحتملة بحذر.

06 التطورات على السلسلة

مع تحسن البيئة التنظيمية، فإن البنية التحتية على السلسلة والتطبيقات المبتكرة تشهد فرصًا جديدة للتطوير. أكملت شبكة Polygon ترقية Madhugiri عبر هارد فورك، وارتفع معدل المعالجة بعد تحسين الهيكل بنسبة حوالي 33%، ليقترب من 1400 معاملة في الثانية.

وكانت جوهرية الترقية إدخال آلية لضبط وقت إنشاء الكتل، مما يسمح في المستقبل بضبط سرعة توليد الكتل مباشرة على الشبكة، بدلاً من الاعتماد على هارد فورك، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الترقية والاضطرابات في النظام.

وفي الوقت نفسه، أعلنت منصة نماذج الذكاء الاصطناعي اللامركزية FLock.io عن تعاون مع بنية تحتية للسيولة الأصلية للذكاء الاصطناعي، وهي Deluthium، ومع شبكة Base، المركزية للسيولة، واسمها Aerodrome، لبناء منصة التمويل الشامل الجديدة على السلسلة CARiFIN.

يهدف هذا التعاون إلى معالجة مشاكل الثقة، قلة السيولة، والمتطلبات التنظيمية المعقدة التي طالما عانت منها سوق التأمين المصغر، وتقديم دعم أكثر شفافية وكفاءة واستدامة.

07 التطلعات المستقبلية

مع وضوح موقف هيئة SEC التنظيمي، من المتوقع أن يدخل القطاع التشفيري الأمريكي مرحلة جديدة من النمو المنظم. فوضوح التنظيم يوفر بيئة قانونية أكثر استقرارًا للمؤسسات المالية التقليدية للمشاركة في سوق التشفير.

كما أن تطبيق نظام تصنيف العملات سيعزز عمليات توحيد المعايير في القطاع، مع تعريفات ومسارات تنظيمية أكثر وضوحًا للأنواع المختلفة من الرموز. وهذا قد يقلل من فرص التحايل التنظيمي، ويشجع على المنافسة الصحية في الصناعة.

سيزداد دور هيئة تداول السلع الآجلة CFTC في تنظيم العملات المشفرة، مع نقل SEC المسؤوليات التنظيمية لثلاث فئات إلى CFTC، مما يجعل التنسيق والتعاون بين الهيئتين أكثر أهمية.

على مدى الأشهر المقبلة، من المتوقع إصدار المزيد من الوثائق التوجيهية حول تصنيف الرموز ولوائح التنظيم، مما يوفر إرشادات أكثر تفصيلًا للمشاركين في القطاع.

التطلعات المستقبلية

مؤشر مزاج السوق التشفيري يظهر أن مؤشر الخوف والجشع الحالي هو 28، ولا زال في منطقة “الخوف”، مما يدل على حذر المستثمرين.

لكن مع وضوح التنظيم بشكل متزايد، فإن بنية السوق تتغير جذريًا. ووفقًا لبيانات معهد Gate، فإن المعروض من البيتكوين على البورصات انخفض بأكثر من 400,000 وحدة خلال العام الماضي، مما يدل على أن المزيد من المستثمرين يفضلون الاحتفاظ على المدى الطويل بدلاً من التداول قصير الأمد. هذا التغير الهيكلي يوفر أساسًا أكثر استقرارًا لأسعار السوق.

وتتبنى هيئة SEC سياسة تترك معظم عمليات الطرح الأولي للرموز، بما يتماشى مع الاتجاه الذي يشهد تراجع البيتكوين عن البورصات ودخوله محافظ الحفظ طويلة الأمد، مما يرسم معًا صورة لمستقبل يعيد التوازن بين التنظيم والسوق.