最近行业里有个挺炸裂的说法在传——那个沿用了好多年的比特币四年周期，可能真的要失效了。

هذه الكلام من مصدر في إحدى أكبر البورصات، حيث قال في مؤتمر في الشرق الأوسط مباشرة: لا تكن مهووسًا بدورة النصف، فأسلوب السوق قد تغير، والدورة الكبرى هي الشيء القادم الذي يجب مواجهته. بصراحة، هذا الرأي جريء جدًا. ففي العقود الأخيرة، كانت وتيرة البيتكوين تسير بشكل أساسي على مسار «نصف مكافأة الكتلة → تقليل العرض → ارتفاع السعر → انفجار الفقاعة → سوق الدببة» ولم يخرج عن ذلك تقريبًا.

لكن الأمور الآن مختلفة.

سريع دخول الأموال المؤسساتية خلال العامين الماضيين كان واضحًا جدًا. شركة بيرلدا، فيدي، وهؤلاء من عمالقة التمويل التقليدي، يجنون من خلال صناديق المؤشرات بشكل جنوني، والسياسات الاقتصادية العالمية تتغير أيضًا، ولم يعد الأمر مجرد صراع بسيط من قبل المتداولين الأفراد في بداية الأمر، بل إن النظام المالي التقليدي بدأ يأخذ الأصول المشفرة على محمل الجد. بالإضافة إلى ذلك، هناك شيء قاتل يحدث في جانب العرض للبيتكوين — العملات التي فقدت بشكل دائم تزداد.

بيانات Chainalysis تظهر أن أكثر من 4 ملايين بيتكوين خرجت تمامًا من التداول بسبب فقدان المفتاح الخاص، تلف القرص الصلب، وغيرها من الأسباب، وهو ما يمثل قرابة 20% من الإجمالي المعروض. قصة المبرمج البريطاني الذي فقد 8.5 مليار دولار عند رميه قرصًا صلبًا، والأصول الضخمة التي نسيها المعدنون الأوائل، كلها اختفت بشكل حقيقي على البلوكشين، ولن يُمكن استرجاعها. البيتكوين، الذي هو أصلًا نادر، أصبح الآن أكثر طلبًا من العرض.

المثير للاهتمام أن سيناريو «القبول من المؤسسات + إعادة تقييم القيمة» الذي يميز البيتكوين، يُعاد تكراره على الإيثيريوم. على سبيل المثال، شركة بيرلدا في 8 ديسمبر من العام الماضي حولت 24 ألف إيثيريوم إلى منصة متوافقة، بقيمة تزيد عن 78 مليون دولار، وزادت حيازتها خلال العام بنسبة 252.3%، وبلغت تقريبًا 3.8 مليون إيثيريوم. الآن، الإيثيريوم ليست فقط المسيطر على العقود الذكية، بل تتولى أيضًا تداول العملات المستقرة، ورموز الأصول المادية، وتلبية الطلب الحقيقي، وأصبحت ثاني أكبر أصول التشفير من حيث الترتيب، ومكانتها تتعزز أكثر.

البيتكوين يُعرف بالذهب الرقمي، والإيثيريوم يبني البنية التحتية للتمويل اللامركزي عالميًا.

إذا كانت دورة النصف ستتوقف فعلاً عن العمل، والعرض يستمر في الانكماش، والمؤسسات لا تزال تتجه بقوة، فكيف ستكون حركة السوق القادمة؟ هل يمكن للإيثيريوم أن يحل محل البيتكوين ويصبح نجم السوق القادم؟ هذه الأسئلة، من المتوقع أن تجد إجابة بسرعة.