اليوم شهد سوق الأسهم الصينية مرة أخرى عرضة لمدى تقلبات عالية.

عند افتتاح السوق، تلاشت جميع المؤشرات الأربعة بشكل جماعي، حيث هبط مؤشر شنغهاي مباشرة بأكثر من 30 نقطة، وكان قطاع الشركات الناشئة أكثر حدة، حيث هبط بنسبة 2% في بعض اللحظات، متقدمًا الجميع في الانخفاض. وفي الوقت الذي ظن فيه الجميع أن اليوم سينتهي بهذه الحالة، حدث تحول مفاجئ في المسار بعد الظهر — حيث تمكن قطاع الشركات الناشئة من الصعود من القاع وتحول إلى اللون الأحمر، محققًا انقلابًا مذهلاً بمقدار 70 نقطة.

# # اليوم، أي القطاعات تقوم بالأمور الجدية؟

تصدر قائمة الارتفاعات اليوم منطقة هونان للتجارة الحرة، التي قادت الارتفاع بنسبة 6%، متقدمة الجميع. لكن بصراحة، لقد رأيت الكثير من هذا النوع من المضاربات في الموضوعات الإقليمية، ففي الأسابيع الثلاثة الأخيرة، كانت هونان وفوجيان تتناوبان على الارتفاع، ولكن غالبًا ما تكون عمليات "يوم واحد" فقط. إذا كنت تريد الاستثمار في هذين القطاعين، لا تتبع الارتفاعات العالية، وانتظر التصحيح لتقوم بالمناورة.

كما شهد قطاع العقارات ارتفاعًا اليوم، حيث أغلقت شركات وونكو، هواشيا هابيفيند على الحد الأقصى، و"بوليي ديفيلوبمنت" ارتفعت أيضًا بأكثر من 5%. لكن عليك أن تفهم أن هذا الارتداد في الأسهم العقارية هو في الأساس انتعاش بعد انخفاض مفرط. على سبيل المثال، وونكو من المتوقع أن تخسر أكثر من 20 مليار يوان هذا العام، وما إذا كانت ستتحول إلى الربحية العام القادم لا يزال سؤالًا — في ظل استمرار تفشي نتائج الأعمال السيئة، هل يمكن للسعر أن يستمر في الاتجاه الإيجابي؟ الأمر صعب جدًا.

أما بالنسبة لقطاع الأسهم الجديدة في لجنة الابتكار التكنولوجي، فهو مثير للاهتمام، حيث ارتفع بشكل عام بنسبة أكثر من 2%. اليوم، الأسهم الجديدة التي طرحت حديثًا، مثل N百奥، قفزت إلى الحد الأقصى بنسبة 130%، والأسبوع الماضي، شهدنا ارتفاع سهم "مووي ثريد" بنسبة 400% في أول يوم تداول، واليوم زاد بنسبة 18% ليحقق رقمًا قياسيًا جديدًا. وراء هذا الاتجاه هو سياسة تباطؤ طرح الأسهم العامة — حيث يتم مضاعفة سعر السهم عند الإدراج، مما أشعل مشاعر السوق بشكل كامل. الآن، عاد سوق الاكتتابات إلى عصر "الربح المضمون"، خاصة مع الأسهم الجديدة في سوق الابتكار، حيث يمكن أن تكون أرباح السندات قليلة بألف أو عدة آلاف، وإذا كنت محظوظًا، يمكن أن تصل إلى عشرات الآلاف، لذلك أنصح الجميع بالمشاركة بنشاط في الطلبات.

# # هل السوق ثابت أم لا؟

من الناحية الفنية، على الرغم من أن مؤشر شنغهاي استعاد مركزه فوق متوسط 5 أيام في الظهر، إلا أن المتوسط 20 يومًا يضغط من فوق، وكأنه حجر كبير. إذا لم يتمكن من تجاوز هذا الخط، فمن غير المحتمل أن يستمر في القوة على المدى القصير. والأمر الأكثر خطورة هو حجم التداول — اليوم، كانت قيمة التداول في سوق شنغهاي حوالي 730 مليار يوان، وهو أقل بمقدار 500 مليار يوان عن الأمس.

تقلص حجم التداول هو إشارة خطيرة. إذا لم يتجاوز حجم التداول في آخر يومين من هذا الأسبوع 8000 مليار يوان، فمن المرجح أن يستمر مؤشر شنغهاي في التراجع أو أن يتعرض لمزيد من التراجع بسرعة. باختصار، السوق الآن يحتاج إلى شرارة، وبدون دخول أموال جديدة، فإن المؤشر لن يتحرك إلا تحت المتوسط 20 يومًا.

# # كيف ستسير الأمور بعد ذلك؟

الوقت المتبقي حتى نهاية عام 2025 هو فقط ثلاثة أسابيع، وهناك اتجاهان يستحقان المتابعة:

**الاتجاه الأول: مفهوم الزيادة المسبقة في أرباح التقارير السنوية**
سوف يدخل سوق الكشف عن التقارير السنوية قريبًا، وغالبًا ما يكون الربع الأول هو الوقت المثالي لظهور موجة الزيادة المتوقعة في الأرباح. الشركات ذات الأداء المستقر والنمو الثابت، ذات التقييمات المنخفضة، والأرباح المضاعفة، ستصبح هدفًا مفضلاً للمضاربين. مفاهيم مثل الزيادة المسبقة في الأرباح، والتحويلات العالية، والأرباح عالية التوزيعات، وإلغاء التصنيف "ST"، كلها تستحق البحث العميق خلال الثلاثة أشهر القادمة.

المهم هو التركيز على الشركات التي حققت أداءً قويًا في الثلاثة أرباع الأولى من العام، ولكن سعر سهمها ظل ثابتًا أو زاد قليلاً فقط، مع توقع قوي لنمو أرباحها في 2025، فبمجرد أن تتحقق أرباحها، سيكون هناك مجال كبير لارتفاع السعر مجددًا.

**الاتجاه الثاني: مفهوم الاستهلاك بعد الانخفاض المفرط**
عيد الربيع لعام 2026 سيكون في منتصف فبراير، أي حوالي 40 يوم تداول تقريبًا. مع اقتراب عيد الربيع، عادةً ما يكون موضوع الاستهلاك هو الاتجاه الرئيسي للمضاربين، لكن هذا العام، قطاع الاستهلاك بشكل عام كان يعاني من تراجع، والكثير من الأسهم تعرضت لانخفاض مفرط. مع قدوم موسم الزيادة في الاستهلاك خلال عيد الربيع، فإن توقعات الانتعاش ستكون قوية، خاصة مع الأسهم ذات الأرباح العالية، والتقييمات المنخفضة، والأرباح عالية التوزيعات، والتي تعرضت لانخفاض مفرط.

على المدى القصير، هناك فرصة لانتعاش بعد الانخفاض المفرط، وعلى المدى الطويل، يمكن للأداء المستقر أن يدعم السعر. هذه الأسهم يمكن أن تكون هجومية أو دفاعية، مع مستوى ثقة مرتفع نسبيًا.

---

ملخص: السوق الآن في حالة تذبذب وتثبيت، ويصعب على المؤشر أن يتجاوز مستويات المقاومة على المدى القصير. ومع ذلك، لا تزال هناك فرص هيكلية — خاصة مع التركيز على مفهوم الزيادة المسبقة في الأرباح والتراجع المفرط في الاستهلاك، وهما خطان رئيسيان يمكن الاعتماد عليهما في التخطيط القادم. تذكر، لا تتبع الارتفاعات العالية، واستثمر عند الانخفاض، فهذه هي الطريقة الصحيحة.