هذه المرة كان تحرك الاحتياطي الفيدرالي مثيرًا للاهتمام، فمن الظاهر أنه خفض معدل الفائدة بشكل تقليدي، لكن من ناحية التنفيذ هناك العديد من التفاصيل المخفية.

لنبدأ بالنتيجة: تم خفض السعر بمقدار 25 نقطة أساس، والمدى الحالي هو 3.5%-3.75%. بالإضافة إلى ذلك، تحركت أدوات السوق المرتبطة مثل عمليات إعادة الشراء العكسية الليلية، وعمليات إعادة الشراء الاعتيادية، وأسعار الاحتياطيات، مما أدى مباشرة إلى خفض تكلفة الاقتراض في السوق بمقدار درجة واحدة.

الأمر الأكثر أهمية هو خطة شراء السندات. بدءًا من 12 ديسمبر، سيتم شراء 400 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل خلال شهر، وسيستمر هذا في الأشهر التالية بنفس القوة، ثم يبدأ تدريجيًا في تقليل الحجم. كثيرون يرون هذا الرقم ويعتقدون أنه طُرق لتوفير السيولة، لكن الهدف مختلف تمامًا — إنه إصلاح قناة السيولة.

فما المشكلة؟ سابقًا، عندما قلصوا الميزانية، سحبوا الكثير من الأموال، وكانت احتياطيات البنوك أصلاً ضيقة، ومع إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل بكثافة، أصبح من السهل أن تتعرض السيولة لمشكلات مع اقتراب نهاية العام. الآن، هذا النوع من العمليات هو بمثابة إعادة ملء أنابيب السيولة في النظام المالي، لضمان عدم تعثر دوران البنوك، وهو شيء مختلف تمامًا عن ضخ الأموال مباشرة إلى السوق لتحفيز أسعار الأصول.

وفيما يتعلق بتوقعات السياسة، تم رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم للفترة من 2025 إلى 2028، ويتوقع أن يظل التضخم قريبًا من 2%، ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة مستقرًا. لكن السلطات لم تتكتم، وأوضحت أن مسار الاقتصاد لا يزال يحمل قدرًا من عدم اليقين.

الأكثر إثارة هو الانقسامات الداخلية: من بين 19 شخصًا، معارضون لخفض الفائدة في ديسمبر 6، ويدعم 12 خفض 25 نقطة أساس، وهناك شخص واحد يُفضل خفض 50 نقطة أساس. لم يتغير رسم النقاط، مما يدل على أن المناقشات لا تزال مستمرة حول كيفية التعديل القادم.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، انخفاض تكاليف التمويل القصير الأجل هو خبر سار، لكن لا تتوقع أن تؤدي خطة شراء السندات إلى رفع الأصول ذات المخاطر بشكل مباشر كما فعلت عمليات التيسير الكمي السابقة. تحسين السيولة وتوجيه الأموال بشكل مباشر هما مفهومان مختلفان تمامًا.