في عام 2025، بدأ قطاع التشفير للتو، ولكن رقمًا واحدًا هز السوق — تجاوزت قيمة عمليات الاندماج والاستحواذ 8.6 مليار دولار، بزيادة تقارب أربعة أضعاف عن العام الماضي، مما خلق رقمًا قياسيًا. لا يتعلق الأمر بضجة إعلامية، بل برأس مال حقيقي يستخدم الأفعال ليعلن عن الاتجاه.

لنحلل منطق موجة الاندماج والاستحواذ هذه.

أولًا، لننظر إلى الحجم. هذا الـ86 مليار ليس حماسة من المستثمرين الأفراد للشراء عند القاع، بل هو Coinbase التي أنفقت 2.9 مليار دولار للمنافسة على Deribit، وKraken، وRipple، وغيرها من البورصات والمنصات الرائدة في معركة بمليارات الدولارات. ماذا يدل ذلك؟ يدل على أن القطاع الرائد يواصل الاندماج بشكل مجنون، ويبني خندقًا دفاعيًا خاصًا به. ما يطلبونه ليس نتائج الربع القادم، بل السيطرة على البنية التحتية الأساسية ومداخل المستخدمين على مدى العشر سنوات القادمة.

ثانيًا، لننظر إلى الخلفية السياسية. بعد تولي إدارة ترامب، وضعت الحكومة التشفير على رأس الأولويات، مع إلغاء الدعاوى القضائية، وتعيين مسؤولين ودودين، وحتى التفكير في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني. هذه الحزمة من الإجراءات أعطت رأس مال العالم الثقة. تم القضاء على أكبر عدم يقين سابق — وهو مخاطر السياسات — وأصبح بإمكان رؤوس الأموال الضخمة أن تتجه بشكل كبير.

ثالثًا، لننظر إلى تغير المسارات. عصر التنقيب عن الذهب في قطاع التشفير يوشك على الانتهاء، ودخل مرحلة سيطرة الشركات الكبرى. الفرص التي كانت تعتمد على الابتكار في النماذج الصغيرة تتقلص، في حين أن تلك التي تمتلك التقنية، والتراخيص، وقاعدة المستخدمين، والبنية التحتية الأساسية والمنصات، تتلقى تقييمات مستمرة.

الأهم من ذلك، إلى أين يتجه رأس المال؟ منصات التداول، ومنشآت المشتقات، وقنوات الدفع — هذه هي الأعمال التي تعتبرها رؤوس الأموال قادرة على توليد تدفقات نقدية مستقرة. بمعنى آخر، رأس المال يشتري أصولًا يمكن أن تولد دخلًا على المدى الطويل، وليس مجرد أدوات للمضاربة.

ماذا يعني ذلك؟ الفرص المستقبلية قد لا تأتي من اكتشاف عملات مئة ضعف، بل من التعرف على الأصول الأساسية التي تتقوى بشكل متزايد عبر عمليات الاندماج والاستحواذ، ثم الاحتفاظ بها على المدى الطويل. عندما تأتي موجة النمو، فإن بناء البنية التحتية أولًا دائمًا ما يكون أكثر أمانًا وربحًا من مجرد شراء التذاكر للدخول.