#我的2026第一条帖

قبل أن يبدأ الذيل حقًا، يكون عدد الدببة بالتأكيد هو الأعلى، وليس ذلك بشكل طبيعي؛ لقد تم "تربيته" طبقة تلو الأخرى بواسطة السوق. انظر إلى الرسم البياني الشهري، الذي سقط بالفعل عشرات المرات، مكونًا خطًا مستقيمًا يكاد يلامس الأرض. من المنطقي ألا يجرؤ أحد على البيع على المكشوف في هذه المرحلة، لكن الواقع هو العكس تمامًا. الشعور الهبوطي في الواقع هو الأكثر وحدة، والسبب بسيط جدًا:
أولًا، ذاكرة الاتجاه.
الناس لا يتداولون بناءً على السعر فقط؛ إنهم ينظرون إلى "ما حدث في الماضي" في التداول. بعد الهبوط لمدة سنة أو سنتين أو ثلاث، تم تدريب الدماغ البشري على رؤية الانتعاشات كفرص للبيع على المكشوف. حتى لو توقف السعر عن الهبوط، طالما أنه لا يقفز، فإن الاعتقاد الهبوطي سيستمر تلقائيًا.
ثانيًا، اللاعبون الرئيسيون يمدون السوق عمدًا.
الأهم بالنسبة للصناديق الكبيرة في المرحلة الأخيرة هو عدم ضخ السعر للأعلى، بل جعلك "تصدق أنه لا يزال سينخفض". التداول الجانبي، الانخفاضات، الاختراقات الزائفة، الارتفاعات السريعة تليها انخفاضات سريعة — كلها تعزز باستمرار الاستنتاج أن الحركة الصعودية غير موثوقة وأن البيع على المكشوف أكثر أمانًا.
ثالثًا، شعور الأمان لدى الدببة يأتي من "التوافق".
عندما يقول الجميع إنه خردة، لا قيمة لها، تفتقر إلى السرد، ولا تتدفق أموال، يصبح البيع على المكشوف الخيار الأكثر راحة. ليس لأن المنطق قوي، بل لأن "الجميع يفكر بهذه الطريقة". الناس يعتبرون التوافق بمثابة تحوط ضد المخاطر.
رابعًا، كلما اقتربت من الذيل، زادت حدة عدم تطابق المخاطر.
الأسعار بالفعل عند القاع، مع قليل جدًا من المجال للهبوط، ولكن هناك إمكانيات هائلة للصعود. ومع ذلك، فإن الشعور وبنية المراكز معاكستان تمامًا. تتراكم مراكز البيع على المكشوف الكبيرة، مع الرافعة المالية، والعواطف، والتحيزات جميعها على نفس الجانب — فقط تنتظر محفزًا.
عندما تجد أن الرسم البياني الشهري يبدو كخط مستقيم، ومع ذلك لا يزال السوق يبحث عن أسباب للبيع على المكشوف، فغالبًا ليس نهاية الاتجاه، بل مؤشر على أن الاتجاه على وشك الدخول في أكثر مراحله غير العقلانية.