قال ياباني ياباني مؤخراً، السيد ماساهيكو أُويدا، محافظ بنك اليابان، إن مستوى الفائدة الحيادية الكمية في الواقع يصعب تحديده. يبدو وكأنه يهمس، لكن ما وراء ذلك يعكس مأزقًا مشتركًا تواجهه البنوك المركزية العالمية.

المفتاح هنا — الفائدة الحيادية هي مستوى الفائدة الذي من الناحية النظرية لا يحفز الاقتصاد ولا يعيقه. قد يبدو الأمر أكاديميًا، لكنه يؤثر مباشرة على مسار سياسات البنك المركزي. إشارة أويدا تشير إلى أنه في ظل البيئة الاقتصادية المعقدة الحالية، من الصعب جدًا العثور على "النقطة الذهبية" هذه.

من منظور آخر، ماذا يعني هذا للسوق الرأسمالي؟ عدم اليقين في سياسات البنك المركزي سيطول. إذا كان من الصعب حتى تحديد الفائدة الحيادية، فمتى ستنتهي دورة رفع الفائدة، ومتى ستصبح السيولة فعلاً مريحة، ستصبح الإجابات على هذه الأسئلة أكثر غموضًا. بالنسبة للمتداولين المهتمين ببيئة السيولة العالمية، غالبًا ما يحمل هذا الغموض في السياسات فرصًا — ولكنه يحمل أيضًا مخاطر.

الأكثر واقعية هو أن اليابان، كأكبر ثالث اقتصاد في العالم، ستؤثر سياسات بنكها المركزي على الأسواق المالية العالمية بشكل تموجي. كلمات أويدا تعكس إلى حد ما حالة الحيرة الجماعية للبنوك المركزية العالمية بعد جائحة كوفيد-19: البيانات الاقتصادية تتغير، مسار التضخم يتغير، والأهداف السياسية تتغير، لكن الفائدة الحيادية، كرمز ثابت، أصبح من الصعب السيطرة عليه أكثر فأكثر.