ما يراه جيم كرامر في أسهم شرائح الذاكرة: لماذا لا تزال شركة ميكرون وسانديسك قد ترتفعان

مُحلل أشباه الموصلات جيم كرامر علّق مؤخرًا على اثنين من مصنعي شرائح الذاكرة ذوي الأداء العالي الذين حققوا بالفعل عوائد ملحوظة. منذ بداية عام 2023، زادت شركة Micron Technology (NASDAQ: MU) بنسبة 625%، في حين ارتفعت شركة Sandisk (NASDAQ: SNDK) بنسبة 1,050% بعد انفصالها عن Western Digital في عام 2025. على الرغم من هذه التحركات الاستثنائية، يعتقد جيم كرامر أن كلا السهمين يمتلكان إمكانات ارتفاع إضافية—وذلك بشكل رئيسي بسبب عنق زجاجة مستمر في قدرة الإنتاج من غير المتوقع أن يخف في المدى القريب.

أزمة إمدادات شرائح الذاكرة التي أبرزها جيم كرامر

يواجه قطاع أشباه الموصلات قيودًا كبيرة في القدرة الإنتاجية نتيجة لطلب غير مسبوق على تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وفقًا لتعليق جيم كرامر الأخير، فإن محدودية معدات الإنتاج تمثل القيد الأساسي الذي يمنع مصنعي الشرائح من زيادة الإنتاج بسرعة كافية لمواكبة الطلب المتفجر من مراكز البيانات ومشاريع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

وأعرب الرئيس التنفيذي لشركة Micron، سانجاي مهروترا، عن هذا الرأي خلال مكالمات الأرباح الأخيرة، مشيرًا إلى أن خطط بناء الذكاء الاصطناعي للعملاء أدت إلى زيادات حادة في توقعات الطلب على الذاكرة والتخزين. يتوقع مراقبو الصناعة أن يظل العرض الإجمالي أقل بكثير من الطلب طوال المستقبل المنظور، مما يدعم بشكل أساسي بيئة التسعير للمصنعين الرائدين.

مكاسب حصة السوق لدى Micron في تقنية الذاكرة الحيوية للذكاء الاصطناعي

تعمل Micron عبر عدة قطاعات ذاكرة عالية الطلب، وتقوم بتصنيع منتجات DRAM و NAND فلاش للكمبيوترات الشخصية والأجهزة المحمولة ومراكز البيانات والأنظمة السياراتية. ومن الجدير بالذكر أن Micron ليست الرائدة في السوق في أي من الفئتين، لكنها تكتسب حصصًا تدريجيًا ضد منافسين مثل سامسونج وSK Hynix—وهو اتجاه يراه جيم كرامر بشكل إيجابي لنمو مستدام.

وأظهرت الشركة زخمًا ملحوظًا بشكل خاص في ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي مكون حاسم لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. حيث استحوذت Micron على 10 نقاط مئوية إضافية من حصة سوق HBM خلال العام الماضي، متفوقة بشكل كبير على مكاسب المنافسين. ويعكس هذا الموقع طلبًا قويًا من مصممي شرائح الذكاء الاصطناعي ومزودي السحابة ذات النطاق الواسع.

من الناحية المالية، حققت شركة Micron نتائج فاقت التوقعات في الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهي في 27 نوفمبر 2025). حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 20% إلى 13.6 مليار دولار، وتوسعت هوامش الربح الإجمالية غير المعدلة بنسبة 17 نقطة مئوية—مما يدل بوضوح على قوة التسعير في بيئة محدودة العرض. وقفزت الأرباح المعدلة بنسبة 167% إلى 4.78 دولارات للسهم المخفف. وتتوقع وول ستريت أن تتوسع أرباح Micron بمعدل سنوي قدره 37% حتى السنة المالية 2029، وهو ما يتماشى مع تقييم حالي يبلغ 32 مرة أرباح المستقبل، وهو مستوى يعتبره جيم كرامر معقولًا بالنظر إلى مسار النمو وديناميكيات السوق.

موقف Sandisk: إمكانات النمو مقابل التقييم الحالي

تصمم Sandisk أجهزة تخزين البيانات باستخدام تقنية NAND فلاش، وتخدم تطبيقات حيث الأداء والمرونة أهم من التكلفة. على عكس الأقراص الصلبة الميكانيكية (الأبطأ والأرخص)، توفر أقراص الحالة الصلبة (SSD) المبنية على NAND السرعة والمتانة التي تتطلبها عمليات تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي.

خلال فترة 12 شهرًا حتى يونيو 2025، زادت Sandisk بنسبة 2 نقطة مئوية من حصة سوق NAND وفقًا لبحث Counterpoint—على الرغم من تصنيفها في المركز الخامس على مستوى الصناعة. ومن الجدير بالذكر أن المنافسين الرئيسيين، بما في ذلك سامسونج وSK Hynix وKioxia، فقدوا على الأقل نقطتي حصة، في حين كانت Micron هي الوحيدة التي حققت مكاسب ملحوظة. تشير هذه النمطية إلى أن Sandisk تنافس بفعالية على الحصة في سوق يتجه نحو التوحيد.

كما أن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 لـ Sandisk (المنتهي في 3 أكتوبر 2025) فاقت التوقعات. حيث زادت الإيرادات بنسبة 23% إلى 2.3 مليار دولار، مدعومة بنمو قوي في قطاعات مراكز البيانات والحوسبة الطرفية. ومع ذلك، انخفضت الأرباح المعدلة بنسبة 33% إلى 1.22 دولار للسهم—على الرغم من أن الإدارة تتوقع أن تتضاعف الأرباح تقريبًا بشكل متتالي في الربع الثاني. بدأ العديد من مشغلي مراكز البيانات ذات النطاق الواسع في اختبار أقراص SSD المؤسسية من Sandisk، مع خطط لعملاء رئيسيين آخرين لإجراء تجارب هذا العام.

على الرغم من الزخم التشغيلي، يبدو أن التقييم الحالي لـ Sandisk مبالغ فيه وفقًا للمقاييس التقليدية. عند 170 مرة أرباح المستقبل مقابل توقعات وول ستريت لنمو أرباح سنوي قدره 79% حتى السنة المالية 2029، فإن السهم يفرض علاوة تعكس ارتفاعه الأخير بنسبة 1,050%. وعلى الرغم من أن جيم كرامر يعترف بموقع الشركة التنافسي وزيادة حصتها السوقية، إلا أنه يقترح أن الارتفاع الاستثنائي للسهم قد خلق مخاطر قصيرة الأجل.

ما يجب أن يفكر فيه المستثمرون بشأن هذه الشركات في قطاع أشباه الموصلات

تسلط تقييمات جيم كرامر الضوء على تمييز حاسم بين الشركتين. تقدم Micron ملف مخاطر ومكافأة أكثر جاذبية، من خلال تحقيق مكاسب حقيقية في حصة السوق، وتقييم معقول، وتعرض لتيارات الطلب الهيكلية على الذكاء الاصطناعي. مزيج النمو المتوقع للأرباح بنسبة 37% سنويًا ومتعدد أرباح المستقبل البالغ 32 مرة يوفر مجالًا لمزيد من التقدير المستمر مع بقاء الأساسيات ثابتة.

أما Sandisk فتقدم حالة أكثر تعقيدًا. الشركة تكتسب حصة سوقية حقيقية في NAND فلاش عالي الأداء، ويشير اختبار العديد من الشركات ذات النطاق الواسع لمنتجاتها إلى قبول تنافسي. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين موازنة تلك القوة الأساسية مقابل تقييم قد سبق أن سعر نموًا كبيرًا في المستقبل بعد الأداء الاستثنائي الأخير للسهم.

الندرة الأساسية في العرض التي أكد عليها جيم كرامر—المتمثلة في حدود القدرة الإنتاجية—لا تزال النظرية الداعمة لكلا الاستثمارين. طالما أن طلب شرائح الذاكرة من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يستمر في التفوق على الإنتاج، يجب أن تحافظ شركات تصنيع شرائح الذاكرة على ديناميكيات تسعير مواتية. والسؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كانت التقييمات الحالية تعكس بالفعل هذه الميزة، أو إذا كان هناك مزيد من الإمكانات للارتفاع عند هذه المستويات.