هل يمكن لقادة أشباه الموصلات تكرار نجاحهم في 2025 في عام 2026؟ ماذا تشير الأرقام

إذا استثمرت في قادة أشباه الموصلات الثلاثة الذين أبرزتهم لعام 2025—إنفيديا (NASDAQ: NVDA)، تايوان للصناعات الدقيقة (NYSE: TSM)، وASML هولدينغ (NASDAQ: ASML)—فقد مررت برحلة مذهلة. السؤال الآن: هل يمكنهم تكرار ذلك الأداء في عام 2026؟

السجل الحافل يتحدث عن نفسه. حققت إنفيديا مكاسب بنسبة 39% طوال عام 2025، بينما ارتفعت تايوان للصناعات الدقيقة وASML بنسبة 54% لكل منهما، مما يوفر عوائد استثنائية تصنع العناوين. لكن الأداء الاستثنائي في الماضي لا يضمن تلقائيًا النتائج المستقبلية، ومع اقترابنا من عام 2026، يواجه المستثمرون قرارًا حاسمًا: الاحتفاظ بهذه المراكز، إضافتها، أو استكشاف بدائل.

لماذا تقود هذه الشركات الثلاثة لصناعة الرقائق الصناعة بأكملها

لتقييم ما إذا كانت هذه الأسهم تستحق رأس مالك في 2026، من الضروري فهم الأدوار المميزة التي تلعبها كل شركة ضمن منظومة أشباه الموصلات. تشكل هذه الشركات الثلاث العمود الفقري لإنتاج الرقائق الحديثة، لكنها تعمل في مراحل مختلفة من سلسلة التوريد.

إنفيديا هي المهندسة المعمارية. تصمم الشركة معالجات متطورة، مع التركيز بشكل خاص على وحدات معالجة الرسوميات (GPUs). أدى الانفجار في الطلب على الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى جعل وحدات المعالجة الرسومية الأجهزة المفضلة للتدريب ونشر نماذج اللغة الكبيرة. لم تلتقط أي شركة هذه الفرصة تمامًا مثل إنفيديا، مما يضعها كمستفيدة رئيسية من طفرة بنية الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن تصميم الرقائق يختلف تمامًا عن تصنيعها.

تايوان للصناعات الدقيقة تملأ فجوة حاسمة. بدلاً من المنافسة المباشرة مع عملائها، تعمل TSMC كمصنع حيادي—مرفق تصنيع يمكن لشركات مثل إنفيديا تقديم تصاميمها ليتم إنتاجها على نطاق واسع. يتيح هذا الترتيب لـ TSMC الحفاظ على علاقات عبر الصناعة بأكملها دون خلق تضارب في المصالح. تظل الخبرة، والمعدات، والدقة المطلوبة لتصنيع الرقائق المتقدمة بكميات كبيرة مكلفة بشكل كبير لمعظم الشركات لتطويرها بشكل مستقل.

ASML تعمل على مستوى البنية التحتية. تنتج الشركة الهولندية آلات الطباعة فوق البنفسجية القصوى—المعدات المتخصصة اللازمة لنقش المسارات الكهربائية الدقيقة على رقائق أشباه الموصلات. من المدهش أن ASML تملك احتكارًا عالميًا لهذه التقنية، مما يجعلها المورد الوحيد لكل مصنع رقائق رئيسي حول العالم. طالما ظل الطلب على أشباه الموصلات مرتفعًا، فإن موقع ASML يظل تقريبًا لا يُقهر.

قياس أداء 2025 مقابل توقعات النمو

النتائج لعام 2025 أصبحت الآن من الماضي، لكنها توفر معيارًا قيمًا لفهم ديناميكيات السوق. كانت زيادة إنفيديا بنسبة 39%، على الرغم من أنها مثيرة للإعجاب، أضعف أداء بين الثلاثة. ارتفاع تايوان للصناعات الدقيقة وASML بنسبة 54% لكل منهما يمثل نوع الأداء المتميز الذي يجذب انتباه المستثمرين.

ومع ذلك، يثير هذا السياق التاريخي سؤالًا مهمًا: هل تتوافق هذه النتائج مع التوقعات المستقبلية؟

يتوقع محللو وول ستريت مسارات نمو مختلفة بشكل ملحوظ لعام 2026. من المتوقع أن تحقق إنفيديا نمو أرباح بنسبة 51%، مما يجعلها أعلى مرشح للنمو بين الثلاثة. النمو المتوقع لتايوان للصناعات الدقيقة بنسبة 31% لا يزال قويًا لكنه يتخلف عن توقعات إنفيديا. تواجه ASML أبطأ معدل نمو متوقع بنسبة 15%—وهو تباطؤ كبير عن أدائها في 2025.

هذا التباين بين النتائج الماضية والتوقعات المستقبلية يشكل الأساس لإعادة تقييم هذه الاستثمارات مع اقترابنا من 2026.

سؤال التقييم: النمو مقابل السعر

بينما تختلف توقعات النمو بشكل كبير بين هذه الشركات الثلاث، فإن مضاعفات تقييمها تحكي قصة مهمة بنفس القدر. هنا تتعقد فرضية الاستثمار أكثر.

تتداول إنفيديا عند حوالي 25 مرة أرباحها المستقبلية، بينما تملك تايوان للصناعات الدقيقة مضاعفًا قدره 21 مرة للأرباح المستقبلية. كلاهما يمثل تقييمات معقولة لأسهم أشباه الموصلات ذات آفاق النمو القوية. أما ASML، فتتداول بمضاعف أعلى بقيمة 34 مرة للأرباح المستقبلية.

هذا الفارق في التقييم يثير سؤالًا حاسمًا: هل يبرر علاوة ASML نظرًا لنموه المتوقع بنسبة 15%—الأبطأ بين الثلاثة؟

يبدو أن السوق يضع في الحسبان موقع ASML الاحتكاري ودوره الذي لا يمكن استبداله في تصنيع الرقائق. ومع ذلك، من منظور التقييم التقليدي، فإن دفع 34 مرة أرباحًا مستقبلية لشركة تنمو بنسبة 15% فقط سنويًا يبدو مكلفًا مقارنةً مع أقرانها الذين ينمون بمعدلات أقل بمضاعفات أقل. يشير هذا الفارق في التقييم إلى أن ASML قد يواجه تحديات في 2026، خاصة إذا تباطأ نمو الإنفاق على أشباه الموصلات أو إذا بدأ المستثمرون في التحول نحو فرص ذات نمو أعلى.

لماذا تظهر تايوان للصناعات الدقيقة وإنفيديا كفرص أكثر جاذبية

مع دخول 2026، يبدو أن الحالة المفضلة لتايوان للصناعات الدقيقة وإنفيديا أقوى من ASML، رغم أن كل منهما يقدم مزايا فريدة.

تايوان للصناعات الدقيقة تقدم ملفًا متوازنًا. مع توقع نمو بنسبة 31% ومضاعف أرباح مستقبلية 21x، توفر TSMC تعرضًا لانتعاش أشباه الموصلات بدون العلاوة التقييمية. يضمن نموذجها كمصنع حيادي طلبًا ثابتًا عبر الصناعة بغض النظر عن الديناميكيات التنافسية بين مصممي الرقائق. تظل الشركة لا غنى عنها لكل مصنع أشباه موصلات رئيسي، مما يجعلها مستفيدًا هيكليًا من استمرار نمو الصناعة.

إنفيديا تجمع بين أعلى توقعات النمو (51%) وتقييم معقول (25x للأرباح المستقبلية). يظهر احتكارها تقريبًا لوحدات معالجة الرسوميات لتطبيقات الذكاء الاصطناعي عدم تراجع. مع استمرار المؤسسات في نشر بنية الذكاء الاصطناعي، تظل إنفيديا المستفيدة الأساسية. كانت مكاسبها بنسبة 39% في 2025 مثيرة للإعجاب، ولكن إذا حققت الشركة توقعاتها لنمو بنسبة 51% في 2026، فقد تكرر أداؤها المتميز.

ASML، رغم أنها من المحتمل أن تظل شركة ذات جودة، تقدم فرصة أقل إقناعًا عند التقييمات الحالية. معدل نمو 15% مع مضاعف 34x يشيران إلى محدودية المجال لتحقيق مفاجأة صعودية. على الرغم من أن الشركة قد تقدم نتائج جيدة بالتأكيد، إلا أنها تفتقر إلى فرص تسريع النمو التي تتمتع بها نظيراتها.

اتخاذ قرار استثمارك في 2026

بالنسبة للمستثمرين الذين يقررون ما إذا كانوا سيحتفظون، يضيفون، أو يحققون أرباحًا من هذه المراكز، تشير البيانات إلى ظهور هرم واضح. لا تزال الرياح الداعمة لصناعة أشباه الموصلات—المحفزة بواسطة اعتماد الذكاء الاصطناعي، توسع مراكز البيانات، وتقدم التكنولوجيا المستمر—سارية. ومع ذلك، ليست جميع استثمارات أشباه الموصلات جذابة بنفس القدر عند الأسعار الحالية.

تقدم تايوان للصناعات الدقيقة وإنفيديا ملفات مخاطر ومكافآت أفضل لعام 2026، مع توقعات نمو ذات مغزى وتقييمات لا تبدو مبالغًا فيها. سواء كان بإمكانهما تكرار ارتفاعهما في 2025 يبقى غير مؤكد، لكن الأساسيات تفضل استمرار الأداء المتفوق مقارنة بـ ASML عند تقييمات اليوم.

دورة أشباه الموصلات لا تزال بعيدة عن الانتهاء، ومن المتوقع أن يكون 2026 عامًا حاسمًا آخر للصناعة. يجب أن يعكس استثمارك الموقع الذي يوفر أفضل قيمة مقابل النمو الذي تتوقعه.