إعادة ترتيب كبيرة في القطاع الخاص! يُطلق على الكمية "الملك" والاستثمارات الأجنبية وصناديق التأمين تتجه للشراء! المليارات ليست سوى تذكرة دخول

في عام 2025، يقف قطاع الأسهم الخاصة عند مفترق طرق هام آخر. من الانتقال من حجم “مائة شركة بمليارات” إلى تفوق الاستراتيجيات الكمية لأول مرة على الاستراتيجيات الذاتية كقوة مهيمنة في القطاع؛ ومن دخول الاستثمارات الأجنبية، وصناديق التأمين على المدى الطويل، إلى عبور “الصف الأول” عتبة 500 مليار يوان بشكل عام…

الأمر الأكثر جدلاً هو أن “تأثير ماثي” للاستثمارات الخاصة بمليارات المليارات يعزز بشكل أكبر، حيث تستمر المؤسسات الرائدة في التوسع وتقوية نفسها، بينما تتسارع عملية تصفية الشركات الصغيرة والمتوسطة، مما يؤدي إلى تسريع واضح في تميز القطاع. وعلى أعتاب عام 2026، يتم إعادة تعريف علامة “مليارات المليارات” التي كانت رمزًا للحجم والنجاح، حيث تظهر ملامح مشهد تنافسي جديد أكثر مرونة وتنوعًا.

إعادة هيكلة: تاريخية وصول الاستثمارات الكمية لمليارات المليارات

على مدى أكثر من عقد من الزمن في تاريخ صناعة الأسهم الخاصة، من المحتمل أن يُذكر عام 2025 كعام محوري يتكرر ذكره. ففي هذا العام، حدثت تغييرات هيكلية ذات معنى “تبديل الأجيال” داخل معسكر الاستثمارات الخاصة بمليارات المليارات، حيث تجاوز عدد الاستثمارات الكمية بمليارات المليارات لأول مرة تلك الذاتية، لتصبح القوة المهيمنة في القطاع.

عند استعراض التاريخ، دخلت صناعة الأسهم الخاصة في نهاية عام 2021 لأول مرة عصر “مائة شركة بمليارات المليارات”. في ذلك الوقت، كانت الاستراتيجيات الذاتية لا تزال في مركز المشهد. ومع ذلك،، وبعد مرور 2022-2024، شهد المعسكر عملية قاسية من الانتقاء والفرز. في أغسطس 2024،، وفي ظل استمرار تراجع السوق، تراجعت إدارة الصناديق الخاصة بشكل كبير، حيث انخفض عدد الاستثمارات بمليارات المليارات إلى 80 شركة. كانت هذه المرحلة بمثابة “اختبار ضغط” عميق لصناعة الأسهم الخاصة.

منذ “9.24”، ومع تحسن البيئة السوقية، استقر حجم الاستثمارات الخاصة بشكل عام وارتفع. وفقًا لإحصائيات شركة CITIC Securities، بحلول نهاية عام 2025، عاد عدد مديري الاستثمارات الخاصة بمليارات المليارات إلى 112 شركة، بالقرب من الذروة التاريخية البالغة 117 شركة في الربع الأول من 2022، مع تعافي واضح في عدد المنتجات المدارة، والذي يقارب 19,000 منتج.

تشير بيانات جمعية صناديق الاستثمار الصينية إلى أنه بحلول نهاية ديسمبر 2025، بلغ عدد مديري الصناديق الخاصة المستمرة 19231 شركة، وبلغ عدد الصناديق المدارة 138,315 صندوقًا، وبلغ حجم الأصول المدارة 22.15 تريليون يوان، بزيادة قدرها 2.24 تريليون يوان عن نهاية عام 2024، حيث جاء النمو الرئيسي من صناديق الأسهم الخاصة.

إذا كانت الزيادة في الحجم مجرد مظهر، فإن التغير الهيكلي هو جوهر تطور مشهد الاستثمارات الخاصة بمليارات المليارات في عام 2025. وفقًا لأحدث بيانات شبكة 排排网، بحلول 23 يناير 2026، بلغ عدد الاستثمارات الخاصة بمليارات المليارات 118 شركة، بزيادة 5 شركات عن نهاية عام 2025. وظهرت تغييرات واضحة داخل القطاع: حيث خرج 4 شركات من قائمة المليارات، وظهرت 9 شركات جديدة أو عادت إلى المعسكر.

بالنظر إلى التفاصيل، من بين 118 شركة استثمار خاصة بمليارات المليارات، فإن عدد الاستثمارات الكمية هو الأكبر، حيث بلغ 55 شركة، بنسبة 46.61٪؛ تليها استثمارات الاستراتيجيات الذاتية بعدد 48 شركة، بنسبة 40.68٪؛ وهناك 12 شركة تستخدم استراتيجيات مختلطة بين الذاتية والكمية، بنسبة 10.17٪؛ بالإضافة إلى 3 شركات تأمين لم تكشف بعد عن نمط استثمارها.

قال السيد Zhu Xu، مساعد المدير العام لشركة Guangjin Meihao، إنه خلال العام الماضي، أصبحت الاستثمارات الكمية القوة الرئيسية، نتيجة لتفاعل بيئة السوق، واحتياجات المستثمرين، والمزايا التقنية على المدى الطويل. أولاً، خلال العام الماضي، أظهرت السوق خصائص واضحة من حيث الهيكلية والتداول الدوري، مع نشاط كبير في التداول. يمكن للاستراتيجيات الكمية أن تلتقط بشكل أكثر استدامة العوائد الفائقة، وتتمتع بقدرة على التحقق من الأداء. ثانيًا، في ظل بيئة القيمة الصافية للاستثمار وانخفاض معدلات الفائدة، يسعى المستثمرون لتحقيق عوائد فائقة مستقرة. توفر المنتجات الكمية، خاصة استراتيجيات الزيادة، تفسيرات عالية للعوائد وخصائص مخاطر واضحة، مما يلبي هذا الطلب الأساسي بدقة. أخيرًا، تشكل المؤسسات الكمية الرائدة دورة إيجابية من “أداء جيد، تدفقات مالية، استثمار موارد، وتعزيز المزايا”، حيث تعزز الحواجز التقنية والبيانات والموارد من مكانتها المهيمنة.

كما قال لي تشون يوي، مدير صندوق استثمار FOFA التابع لمجموعة 排排网، إن الهيمنة الحالية للاستثمارات الكمية هي ظاهرة تتأثر بعدة عوامل، وأهم دعم لنشوء الاستراتيجيات الكمية هو الأداء. تظهر البيانات أن جميع المنتجات الكمية بمليارات المليارات في عام 2025 حققت عوائد إيجابية، متفوقة بشكل ملحوظ على الاستراتيجيات الذاتية في نفس الفترة.

قال لي تشون يوي: “تطبيق تقنيات الذكاء الاصطناعي بشكل عميق زاد بشكل كبير من كفاءة تحديث النماذج الكمية وقدرتها على التحمل، وفي ظل بيئة انخفاض معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، زادت متطلبات استقرار العوائد وتوقعها، مما جعل الانضباط والقدرة على إدارة المخاطر في الاستراتيجيات الكمية أكثر جاذبية.”

الهيمنة الكبرى: توسعة نادي 500 مليار

بالإضافة إلى تصدر الاستراتيجيات الكمية، هناك قفزة أخرى في حجم الشركات الرائدة في الأسهم الخاصة.

يظهر أن معسكر الشركات بمليارات المليارات يتخذ الآن شكل “هرم” واضح. لقد تجاوزت الطبقة الأولى بشكل عام عتبة إدارة 500 مليار يوان. من بين ذلك، يوجد 10 شركات على الأقل من الشركات الكمية الرائدة التي تتجاوز 500 مليار يوان، بما في ذلك Ming Sun، Jiukun، Yan Fu، Huanfang Quant، Kuande، Century Frontier، Chengqi، Hei Wing، وغيرها من الشركات الكبرى، والتي تظهر قدرة استيعاب استراتيجية قوية. في الوقت نفسه، تظل شركات الأسهم الذاتية مثل Jinglin Asset، Gao Yi Asset، Danshuiquan، Ningquan Asset، بالإضافة إلى شركات رأس المال الأجنبي مثل Bridgewater China، في هذه الطبقة، حيث يتجاوز عدد المؤسسات ذات الصلة 15 شركة.

وفقًا لما قاله Zhu Xu، “لم يتغير حد الـمليارات المليارات، لكن القيمة الجوهرية قد تغيرت.” الآن، تعتبر المليارات المليارات مجرد “تذكرة دخول” للمؤسسات الرائدة، ويظهر القطاع مشهد “الفيلة تجري”، مع ارتفاع الحد الأدنى للمؤسسات العليا إلى 700-800 مليار يوان. القدرة على الاستمرار في الحفاظ على حجم المليارات المليارات تعني أن المديرين لديهم قدرة أقوى على مقاومة الدورة الاقتصادية، ويمتلكون نظامًا بيئيًا شاملاً يتضمن تقنيات الذكاء الاصطناعي، واستراتيجيات متعددة، وتوزيع عالمي، وهو أمر لا يمكن مقارنته قبل ثلاث سنوات.

تستمر الطبقة الأولى من الشركات بمليارات المليارات في رفع سقف الأداء، حيث تسيطر أكبر 30 مؤسسة على الجزء الأكبر من العوائد الفائقة والنفوذ في القطاع.

يرى لي تشون يوي أن لقب “مليارات المليارات” الحالي يحمل قيمة أكبر، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في زيادة المنافسة: قبل ثلاث سنوات، كانت “مليارات المليارات” أكثر نتيجة لانتشار السوق وتدفق الأموال. الآن، أصبح التفاعل الشهري داخل “نادي المليارات المليارات” أمرًا معتادًا، مع منافسة بين الاستراتيجيات الكمية والذاتية، بالإضافة إلى تحديات من قبل صناديق التأمين والأجانب، الذين يمثلون “الفرق الوطنية” و"الفرق الأجنبية". الحفاظ على حجم المليارات المليارات أصعب بكثير من الوصول إليه.

بالمقابل، يتناقض ذلك مع تدهور الشركات الصغيرة، حيث تظهر بيانات CITIC Securities أن الشركات ذات الحجم بين 0 و5 مليارات يوان تتلاشى بسرعة مذهلة، حيث انخفضت بنحو 2000 شركة عن الذروة التاريخية. هذا “تأثير الشفط على القمة” يدل على أن صناعة الأسهم الخاصة دخلت مرحلة المنافسة الدقيقة بعد معركة الحصص، حيث تتدفق الأموال بشكل متزايد نحو المؤسسات الرائدة التي تمتلك أنظمة استثمار وبحوث متطورة، وأنظمة إدارة مخاطر متقدمة، وسمعة قوية.

التنوع يتسارع: تدفق الاستثمارات الأجنبية وصناديق التأمين

واحدة من التغييرات الأكثر لفتًا للانتباه في قائمة المليارات المليارات في بداية 2026 هي التوسع القوي للاستثمارات الأجنبية وصناديق التأمين.

تشير بيانات شبكة 排排网 إلى أنه بحلول بداية 2026، بلغ عدد الاستثمارات الأجنبية بمليارات المليارات 2 شركة، وهما Bridgewater China وTengsheng Investment؛ وبلغ عدد صناديق التأمين بمليارات المليارات 3 شركات. إن دخول الصناديق طويلة الأجل والمؤسسات الأجنبية بشكل مستمر يغير بيئة المنافسة في القطاع.

تحت قيادة Bridgewater China، التي تجمع بين استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمية والسوق المحلية، لم تكتفِ بالحجم، بل أصبحت أداة مهمة لتوزيع الأصول للمؤسسات المحلية في ظل نقص الأصول. وفقًا لمصادر من شركة China Securities، أن أول إصدار لأسهم Bridgewater China في سبتمبر من العام الماضي تم بيعه بسرعة، حيث يحتاج البنك إلى تخصيصات لشرائه، وأصبح في وقت قصير “الوجه المفضل” للعملاء ذوي الثروات العالية. في الربع الأخير من العام الماضي، اختارت Bridgewater إغلاق الاكتتاب، وبلغ حجم إدارة الصندوق أكثر من 500 مليار يوان.

بلغ عدد صناديق التأمين بمليارات المليارات 3 شركات، مما يدل على أن “خزان المياه” الخاص بالتأمين قد بدأ رسميًا في استثمار الأسهم الخاصة بشكل عميق. إن صعود صناديق التأمين لا يجلب فقط تدفقات طويلة الأمد ومستقرة، بل يغير أيضًا بشكل عميق خصائص بيئة صناعة الأسهم الخاصة، من السعي وراء مرونة عالية في الماضي إلى التركيز على العوائد طويلة الأمد، وتقليل التقلبات، وتحقيق عوائد مطلقة.

وفي المستقبل، يرى لي تشون يوي أن “مليارات المليارات” لم تعد هدفًا نهائيًا، وأن أبعاد المنافسة ستتجاوز مجرد الحجم. في المستقبل، ستصبح القدرة على الاستثمار عبر الدورات، ونظام الاستراتيجيات المتعددة والمتنوعة، والعلاقات مع العملاء الشفافة والموثوقة، هي العوامل الأساسية التي تميز المؤسسات الرائدة.

إن التحول الجذري في مشهد صناعة الأسهم الخاصة هو انعكاس لنضوج السوق المالية الصينية. من غابة من الأعشاب غير المنظمة إلى عمليات الانتقاء الطبيعي، ومن التألق الذاتي إلى الصعود الكمي، ومن الشركات المحلية الصغيرة إلى تجمعات رأس المال الأجنبي وصناديق التأمين، تمر صناعة الأسهم الخاصة الصينية بعملية تحول من الشرنقة إلى الفراشة.

قدوم عصر الهيمنة الكمية لا يعني نهاية الاستراتيجيات الذاتية، بل هو علامة على تشكيل سوق أكثر عقلانية وكفاءة. في هذه المنافسة الديناميكية بين معسكر المليارات المليارات، فقط المؤسسات التي تتطور باستمرار، وتخاف من السوق، وتلتزم بالامتثال، يمكنها في عام 2026 وما بعده أن تثبت مكانتها بثبات في القمة.

(المصدر: موقع صحيفة الأوراق المالية)