ما هو المنطق الأساسي وراء ارتفاع سوق الثيران في هذه الجولة؟؟؟

لنبدأ بشرح منطق الارتفاع المفاجئ للبيتكوين في الجولة السابقة، كمقدمة.

قصة ارتفاع البيتكوين هي الخلفية، ولكن الاعتماد فقط على القصة غير كافٍ، والمستثمرون الأفراد ليسوا كافيين أيضًا، فهم يشكلون القوة الدافعة وراء العملات المشفرة الصغيرة و meme coins، لأن المستثمرين الأفراد يحبون الثراء بين ليلة وضحاها، لذلك هم عبارة عن فريسة. كانت القصة في الجولة السابقة هي طباعة الاحتياطي الفيدرالي للنقود، ولكن السيولة تحتاج إلى أدوات وقنوات، وإلا فلن تدخل السوق.

المصدر الرئيسي لسيولة البيتكوين في الجولة السابقة كان رأس مال Three Arrows وGrayscale، وكان العنصر الأهم هو الـ premium، لأنه إذا كان هناك premium في GBTC، فبشراء البيتكوين وإصدار صندوق بيتكوين في السوق الأولية وبيعه في السوق الثانوية، يمكنك تحقيق أرباح مجانية، ثم باستخدام الأرباح، تواصل شراء البيتكوين، أو استخدام الرهن العقاري للأوراق المالية والرافعة المالية، لمواصلة شراء البيتكوين، مع إمكانية دفع الـ premium ورفع مستوى الإثارة، مما يجذب المزيد من الأموال من المؤسسات، والسبب الرئيسي هو أنه في ذلك الوقت لم يكن هناك ETF للبيتكوين، لذلك كان الـ premium مرتفعًا، وكان هذا الـ premium أحد أسباب شراء GBTC. كانت النقطة الأساسية في الجولة السابقة هي ربط سوق العملات المشفرة بسوق الأوراق المالية، وتوفير الأدوات والقنوات، وكان الـ premium هو المحفز لكل ذلك. الدوامة تدور، من ناحية، مع ارتفاع سعر البيتكوين، يرتفع سعر GBTC، مما يجذب المؤسسات، ومن ناحية أخرى، باستخدام GBTC ذات الـ premium كضمان، يقترض المزيد من الأموال ويشتري المزيد من البيتكوين لرفع السعر، وهكذا يرتفع السعر بسرعة.

وفي النهاية، بسبب حدث لونا وانهيار سوق العملات، اختفى الـ premium وتوقف الدوامة، وتوقف كل شيء، وأفلست Three Arrows وGrayScale كادت أن تتعرض لمشاكل كبيرة.

القصة في هذه الجولة هي ترامب، وهو بمثابة تأمين على المستوى السياسي، لمواجهة المفاجآت السياسية السوداء. لكن الجوهر لا يزال في أدوات السيولة.

آلية هذه الجولة تعتمد على شركة MicroStrategy التي تصدر سندات قابلة للتحويل لشراء البيتكوين، وأسهمها ذات الـ premium العالي، مما يعزز ارتفاع البيتكوين. السندات القابلة للتحويل، كنوع من السندات الشركات، توفر قناة للمؤسسات المالية التقليدية (مثل التأمين، والمعاشات التقاعدية، وغيرها) لدخول سوق البيتكوين، لأن العديد من المؤسسات لا تستطيع شراء إلا السندات ذات العائد الثابت، ولا تستطيع شراء الأوراق المالية. سوق السندات هو سوق بقيمة تريليونات، وهو أكبر بكثير من سوق الأوراق المالية. ارتفاع سندات MicroStrategy القابلة للتحويل هذا العام تجاوز ارتفاع البيتكوين، والسبب هو أن الـ premium يوفر تأثير التضخيم، حيث أن المستثمرين في السندات من ناحية يضمنون رأس المال الأساسي، ويمكنهم أيضًا الحصول على فائدة قليلة، والأهم من ذلك، يمكنهم عند ارتفاع قيمة البيتكوين تحويلها إلى أسهم والاستفادة من الـ premium الزائد. وهكذا، تدور الدوامة، من ناحية، شراء السندات وشراء البيتكوين لرفع الـ premium، ومن ناحية أخرى، مع ارتفاع البيتكوين، يرتفع سعر السندات ويجذب المزيد من التدفقات المالية، وهكذا يرتفع سعر البيتكوين بسرعة.

تصميم هذه الآلية أكثر موثوقية، لأن السندات لا يمكن استردادها إلا بعد خمس سنوات، وعندها إذا كانت الأسعار غير جيدة، يمكن تحويلها إلى أسهم، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الانفجار. وبعد خمس سنوات، يكون قد مرّ دورة النصف القادمة، ومن المتوقع أن يكون السعر أعلى.

إذا تم استخدام هذه الأدوات بشكل جيد، مع التضخم الانكماشي للبيتكوين، يمكن لـ MicroStrategy رفع سعر البيتكوين إلى 500 ألف دولار في الدورة القادمة، ويمكن أن تصل قيمة سوق MicroStrategy إلى تريليونات، وتصبح أكبر وسيلة لامتلاك البيتكوين، وربط سوق السندات بسوق البيتكوين.