لا يبدو أن لوسيد أو نيو مستعدان لمعظم المستثمرين في الوقت الحالي

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون طفرة السيارات الكهربائية، فإن الاختيار بين Lucid و Nio لا يقدم فرصة مباشرة ولا فائز واضح. على الرغم من أن كلا المصنعين قد حقق مؤشرات نمو مثيرة للإعجاب، إلا أن كل منهما يحمل مخاطر كبيرة يجب أن تدفع المساهمين المحتملين للتوقف قبل استثمار رأس المال.

يستمر الدفع العالمي نحو السيارات الكهربائية في التسارع، وتبدو فرصة السوق هائلة. ومع ذلك، تتطلب قرارات الاستثمار أكثر من مجرد رياح صناعية مؤيدة—بل تتطلب تقييمًا دقيقًا لأساسيات الشركات الفردية، والاستقرار المالي، والمسارات الواقعية لتحقيق الربحية. عند الفحص الدقيق، يظل كل من Lucid و Nio—على الرغم من زخمهما الأخير—غير قادرين على أن يكونا صحيين ماليًا بما يكفي أو ناضجين عملياتيًا بما يكفي للمستثمرين الحذرين من المخاطر.

زخم تسليم Lucid يخفي نزيفًا حادًا في السيولة

خرجت Lucid من عام 2025 بلا شك بأداء تشغيلي قوي. قامت الشركة بتسليم 15,841 مركبة خلال العام، بزيادة قدرها 55% مقارنة بعام 2024. كان الأداء في الربع الرابع ملحوظًا بشكل خاص، حيث تمركز أكثر من ثلث عمليات التسليم السنوية في تلك الأشهر الثلاثة الأخيرة، وارتفعت الإنتاجية بنسبة 116% على التوالي من الربع الثالث—وهو ارتفاع أكثر إثارة للإعجاب، بنسبة 148% مقارنة بالعام السابق.

تُظهر هذه الأرقام أن عمليات التصنيع لدى Lucid تتطور بشكل جيد. مع إطلاق SUV Gravity مؤخرًا وزيادة الإنتاج، يبدو أن الشركة مهيأة لمزيد من تسريع عمليات التسليم في الأشهر القادمة.

ومع ذلك، وراء هذه الأرقام المبهرة يكمن واقع أكثر إزعاجًا. تعمل Lucid كشركة تخسر أموالًا، وتستهلك السيولة بمعدل مقلق. استهلكت الشركة ما يقرب من نصف احتياطياتها النقدية خلال عام 2025 وحده، وبلغت خسائرها التشغيلية الإجمالية 14.8 مليار دولار بنهاية الربع الثالث. مع حجم مبيعات منخفض نسبيًا مقارنة بالمنافسين، فإن الطريق من الخسائر الحالية إلى الربحية المستدامة لا يبدو واقعيًا أو وشيكًا. بالإضافة إلى ذلك، تسيطر الصندوق السيادي السعودي على حوالي 60% من الشركة، مما يضيف اعتبارات جيوسياسية إلى المخاطر الاستثمارية التقليدية. وتزيد المنافسة المتزايدة من قبل شركات السيارات التقليدية والوافدين الجدد في سوق السيارات الكهربائية من غموض مستقبل Lucid.

تقدم Nio نحو الربحية لا يخلو من غموض استراتيجي

يقدم Nio صورة مغايرة ولكنها ليست أقل تعقيدًا. شهدت الشركة الصينية زيادة درامية في عمليات التسليم، حيث سجلت في ديسمبر 2025 رقمًا قياسيًا شهريًا بلغ 48,135 مركبة—أي زيادة تقارب 55% على أساس سنوي. ووصلت عمليات التسليم في الربع الرابع إلى أكثر من 326,000 مركبة، بزيادة قدرها 72% عن العام السابق.

الأهم من ذلك، أن Nio حققت هذا النمو مع تحسين هوامش الربح الإجمالي، وهو مؤشر يعاني منه العديد من مصنعين السيارات الكهربائية خلال فترات التوسع. هذا التحسن في الكفاءة التشغيلية مهم جدًا، خاصة مع إطلاق Nio لعلامتين تجاريتين فرعيتين جديدتين—Onvo و Firefly—وفي ظل حرب أسعار شرسة في السوق المحلية الصينية.

أعلنت الشركة مؤخرًا أنها تتوقع تحقيق ربح معدل من العمليات يتراوح بين 100 مليون و172 مليون دولار في الربع الرابع من 2025. وإذا تحقق ذلك، فسيكون إنجازًا كبيرًا في سعي Nio لإثبات قدرته على التوسع نحو الربحية الصافية. وتستهدف الإدارة تحقيق التعادل على أساس معدل معدل للسنة الكاملة 2026، مما يشير إلى أن الشركة ترى مسارها الحالي مستدامًا.

ومع ذلك، لا يمكن لهذا التقدم أن يخفي التحديات الكبيرة. لا تزال استراتيجية شبكة استبدال البطاريات—التقنية المميزة التي تهدف إلى تقليل وقت الشحن—غير مثبتة من حيث تبني المستهلكين وربحيتها على المدى الطويل. وإذا فشلت هذه التقنية في كسب سوق ذات جدوى، فقد تواجه استراتيجية Nio إعادة تقييم جادة. كما تعمل الشركة في سوق السيارات الكهربائية شديد التنافسية في الصين، حيث يمكن أن تتغير دعم الحكومة، وتظل ضغوط الأسعار قوية.

لا يمثل أي منهما حالة استثمار واضحة للمستثمرين المحافظين

عند تقييمهما جنبًا إلى جنب، لا يوفر كل من Lucid و Nio الاستقرار المالي أو اليقين الذي ينبغي أن يتطلبه المستثمرون العاديون قبل استثمار رأس المال. تقنيّة Lucid المتفوقة وعملياتها التصنيعية الأمريكية تتعرضان للانتقاد بسبب استهلاك السيولة بشكل غير مستدام، وغياب جدول زمني واضح لتحقيق الربحية. كما أن ملكيتها بنسبة 60% من قبل PIF السعودي تضيف تعقيدًا يتجاوز الاعتبارات التقليدية للاستثمار في السيارات.

أما Nio، على الرغم من تقدمها في مسار الربحية وعملياتها على نطاق أفضل من Lucid، فهي لا تزال تعتمد على تبني تكنولوجي غير مثبت، وتظل عرضة للتغيرات التنافسية والتنظيمية في سوقها المحلية.

من المؤكد أن صناعة السيارات الكهربائية ستنمو خلال العقود القادمة، وسيحقق المستثمرون في هذا القطاع في النهاية عوائد كبيرة. ومع ذلك، فإن التوقيت والاختيار مهمان للغاية. بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن مخاطر الهبوط المرتبطة بكلا الشركتين—سواء استهلاك السيولة، أو التقنيات غير المثبتة، أو العوامل الجيوسياسية—تفوق على إمكانيات الربح على المدى القريب والمتوسط.

بدلاً من الاختيار بين خيارين غير مؤكدين، قد يكون من الحكمة للمستثمرين الانتظار للحصول على إشارات أوضح للاستقرار المالي، أو الربحية المستدامة، أو تقليل المخاطر قبل النظر في أي من الأسهم. فرصة السيارات الكهربائية ليست في الاختفاء، ولا تعتمد على دعم هاتين الشركتين تحديدًا. الصبر قد يكون القرار الاستثماري الأذكى.