جدودك هم السبب في عدم دخول الولايات المتحدة في ركود الآن. لكن ذلك لن يدوم للأبد

يحب اقتصاد الولايات المتحدة ويكره شيخوخة سكانه. على المدى الطويل، فإن السكان الأكبر سنًا يمثلون صداعًا: فهذا يعني تقلص قوة العمل مما يؤدي إلى تباطؤ النمو، وزيادة تكاليف الرعاية الاجتماعية.

من ناحية أخرى، فإن الأجيال الأكبر سنًا في الولايات المتحدة هي التي - بشكل مباشر أو غير مباشر - تبقي الاقتصاد خارج الركود في الوقت الحالي.

خذ سوق العمل. وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، كان 97% من صافي خلق الوظائف في القطاع الخاص في عام 2025 في مجال الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية. وكان تقرير الوظائف لشهر يناير مشابهًا جدًا: من بين 130,000 وظيفة أبلغت عنها إدارة العمل والإحصاءات أن الاقتصاد أضافها في أول شهر من عام 2026، كان 82,000 في مجال الرعاية الصحية.

هناك أيضًا مسألة الإنفاق. بالإضافة إلى كونهم مستهلكين رئيسيين، فإن جيل الطفرة السكانية هو الأغنى في التاريخ. يملك الأشخاص الذين تتجاوز أعمارهم 55 عامًا 73% من ثروة البلاد الإجمالية، و31% من ثروة الولايات المتحدة مملوكة لأشخاص تبلغ أعمارهم 70 عامًا أو أكثر، وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي. وأين يتم الاحتفاظ بكل تلك الثروة؟ الأرقام المذهلة التي تُصرف على نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي كان لا بد أن تأتي من شخص ما.

يقول الاقتصاديون لـ فورشن إن جيل الطفرة السكانية - خاصة الأفراد الأثرياء منهم - هم “قادة القطارات” فيما يخص الاقتصاد الآن. إذا عطس جيل الطفرة، فإن بقية الاقتصاد يصاب بالزكام. إنه توازن غير مريح للجلوس فيه.

مستهلكون موثوق بهم

عبّر وول ستريت باستمرار عن دهشته السارة من مدى قوة تحمل المستهلكين منذ الجائحة. ومع ذلك، دفعت البيانات الأحدث إلى مناقشة اقتصاد على شكل حرف K: تتباعد ثروات المستهلكين الأثرياء وأولئك على الطرف الأدنى من مقياس الدخل بشكل متزايد.

يعتقد مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز، أنه بدون المستهلكين الأثرياء - بل وبدون المستهلكين الأثرياء كبار السن - ستنهار الطلبات، وأن الولايات المتحدة تتجه نحو الركود: “هم يقودون القطار.”

في يناير، حلل زاندي بيانات الاحتياطي الفيدرالي وأبرز أن 59% من جميع إنفاق المستهلكين الآن يأتي من أعلى 20% من أصحاب الدخل. وفي مقابلة حصرية مع فورشن، أضاف أن الأشخاص فوق سن الخمسين يقومون بـ “الغالبية العظمى من الإنفاق”، وأن هذا الاتجاه زاد بشكل مطرد على مر السنين. وبالتالي، فإن اعتماد الاقتصاد على مجموعة صغيرة من المستهلكين يتزايد.

قال زاندي لـ فورشن: “لقد كنا ننظر إلى الإنفاق بناءً على الدخل، لكن يمكنك إجراء تحليل مماثل بناءً على العمر وترى نفس الشيء.” “إنه متركز جدًا في القمة. إذا نظرت إلى توزيع الثروة أو الدخل بين الأشخاص في الخمسينيات والستينيات والسبعينيات من العمر، فستجد أن ذلك أيضًا منحرف جدًا. هناك أسباب للقلق، لأن لديك جيل الطفرة السكانية ذو الدخل المنخفض، الذي يعيش على الحافة، وجيل متوسط الدخل، الذي ينجح في العيش، وعندما أقول الدخل، أعني الدخل والثروة. لذا، فإن المخاوف التي لدينا بشأن توزيع الدخل والثروة بشكل أوسع تنطبق على تلك المجموعة من الأمريكيين الأكبر سنًا.”

كما أن جيل الطفرة السكانية مصدر موثوق للسيولة في الأسواق. فهم يمتلكون الغالبية العظمى من الأسهم الشركاتية والصناديق المشتركة، والتي تقدر بـ 30 تريليون دولار حتى الربع الثالث من عام 2025، وفقًا لبيانات الاحتياطي الفيدرالي. “هم من يملكون أسهم الذكاء الاصطناعي. وهم من يملكون السندات التي تصدرها شركات الذكاء الاصطناعي. إنهم جزء كبير جدًا من مصدر التمويل لانتعاش استثمارات الذكاء الاصطناعي،” أضاف زاندي. “لا شك في ذلك.”

لكن هذا يأتي مع جانب سلبي أشار إليه ديفيد دويلي، رئيس قسم الاقتصاد في ماكواري بأمريكا الشمالية. معدل الادخار الشخصي المتراجع (الذي بلغ ذروته خلال جائحة كوفيد عند 31.8% وتراجع إلى 3.6% في ديسمبر 2025 - أدنى من الاتجاه التاريخي) هو على الأرجح علامة على إنفاق جيل الطفرة أصوله خلال التقاعد. وللاستمرار في الإنفاق، يجب أن تظل أسعار الأصول والمعنويات مرتفعة.

قال دويلي في مقابلة حصرية مع فورشن: “ربما يجعل ذلك الاقتصاد أكثر عرضة لتصحيح أسعار الأصول مما كان عليه قبل 15 أو 20 عامًا.” “ما يقلقني هو سيناريو، لأن معظم جيل الطفرة السكانية سيكون لديه محفظة محمية… [هو] إذا انتهى بك الأمر إلى شيء مثل ما حدث في 2020 إلى 2022، حيث كانت الأسهم تتصحح وفي نفس الوقت كانت عوائد السندات ترتفع، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات. هذا هو السيناريو الذي، أعتقد، سيكون له تأثيرات سلبية خاصة على استهلاك جيل الطفرة.”

قال دويلي إن عاملًا آخر قد يعيق جيل الطفرة هو التضخم، الذي ظل لزمن طويل ثابتًا. وذلك لأنه، على عكس نظرائهم من الموظفين بأجور ثابتة، فإن عوائد أصول جيل الطفرة ليست مرتبطة بالتضخم، وبالتالي فهي أكثر عرضة للانخفاض في القيمة الحقيقية لدخلهم القابل للإنفاق. “إذا كنت من جيل الطفرة ولم تعد تعمل، فلن يكون لديك ذلك التعويض عن أي صدمة تضخمية،” حذر. “هذا قد يبدأ في العمل بشكل معاكس.”

شبكة الأمان في سوق العمل

جيل أكبر سنًا هو أيضًا محفز رئيسي وراء معظم فرص العمل في الولايات المتحدة حاليًا. استحوذ قطاع الرعاية الصحية على الغالبية العظمى من الوظائف الجديدة العام الماضي، ويعزو الاقتصاديون ذلك إلى تزايد السكان الذين يتقدمون في العمر ويحتاجون إلى رعاية جديدة. أخبر متخصصو الرعاية الصحية فورشن سابقًا أن الصناعة تتسابق لتدريب المواهب في التخصصات اللازمة لرعاية كبار السن.

وقد تفاقم ذلك بسبب بدء تراجع صافي الهجرة إلى الولايات المتحدة، وفقًا لبيانات مكتب تعداد السكان، مع استمرار هذا الاتجاه، بينما تعتمد الصناعة بشكل كبير على العمالة المهاجرة.

وجدت دراسة من معهد بيكر أن نسبة العاملين الصحيين المولودين في الخارج زادت من 14.22% إلى 16.52% بين عامي 2007 و2021، بينما زاد معدل السكان الأجانب في الولايات المتحدة بنسبة نقطة مئوية واحدة فقط ليصل إلى 13.65% خلال تلك الفترة.

وعلى الجانب الآخر، سيبلغ أكثر من 30 مليون أمريكي سن الـ 65 - وهو عمر غالبًا ما يُرتبط بالتقاعد - بين الآن وعام 2030. لذلك، بينما يوفر السكان الأكبر سنًا طلبًا ضروريًا في سوق عمل بطيئة الآن، سيكون هناك قوة عمل أصغر بكثير لملء الوظائف عندما تستأنف القطاعات الأخرى النمو.

هذا يبطئ النمو: قدّر معهد ستانفورد للسياسات الاقتصادية (حتى قبل أكثر من عقد من الزمن) أن زيادة بنسبة 10% في نسبة السكان الذين تزيد أعمارهم عن 60 عامًا تقلل الناتج المحلي الإجمالي للفرد بنسبة 5.7%.

قال زاندي: “الطريقة التي أتصورها في ذهني هي الطلب والعرض.” “شيخوخة السكان تدعم الطلب، ويمكننا أن نرى ذلك بوضوح في صناعة الرعاية الصحية - هذا على المدى القصير. ولكن من ناحية العرض، فإن الشيخوخة تصبح عائقًا متزايدًا للنمو، ويمكن أن نراه من حيث عرض العمل وأيضًا من حيث نمو الإنتاجية. تأثيرات جانب الطلب على المدى القصير إيجابية جدًا وضرورية لإبقائنا خارج الركود على المدى القريب، لكن [هذا] وزن كبير جدًا من جانب العرض على الاقتصاد في المستقبل.”

لن تتقدم الأفراد في العمر بين عشية وضحاها، لذا فإن تقليل قوة العمل سيكون “تآكلًا” للنمو وليس حافة جرف، أضاف. ولكن، مع افتراض بقاء كل شيء آخر ثابتًا، فإن الهجرة وديناميكيات الذكاء الاصطناعي قد تسمح للتحول أن يكون “أكثر سلاسة”، قال.

وتوقع زاندي أن “سياسة الهجرة ستتغير على الأرجح في وقت ما في المستقبل، مع وضوح الحاجة إلى العمال.”

وبالمثل، فإن مكاسب الإنتاجية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تعني “أنه يمكن أن يكون الأمر على ما يرام”، واتفق دويلي. “بعض الناس يخشون صدمة كبيرة في البطالة. لست مقتنعًا تمامًا. أعتقد أن ما سيحدث على الأرجح هو أن نمو الوظائف سينتقل إلى مجالات أخرى… من الأسهل بكثير التركيز على ما يتم تدميره لأنه واضح، ولكن من الأصعب بكثير رؤية ما يتم إنشاؤه. عليك أن تحك رأسك وتفكر في كيف يمكن أن يحدث ذلك، وكيف سيصل الاقتصاد إلى توازن على أساس ذلك.”