اختيار الأسهم الدفاعية في عصر ارتفاع الإنفاق العسكري العالمي: ميزة رينمتال الأوروبية

الإنفاق العسكري العالمي يدخل دورة توسع جديدة، مع ظهور فرص في أسهم الدفاع عبر قارات متعددة. وفقًا لبيانات الأمم المتحدة، بلغ الإنفاق الدفاعي العالمي 2.7 تريليون دولار في عام 2024، وتشير التوقعات إلى أن هذا الرقم قد يقترب من 3 تريليون دولار بحلول عام 2030. في هذا السياق، السؤال الذي يواجه المستثمرين ليس ما إذا كان ينبغي تخصيص رأس مال لأسهم الدفاع، بل أي الشركات تقدم أكثر فرص النمو جاذبية.

تسريع الإنفاق الدفاعي العالمي

لا تزال الإنفاقات الدفاعية الأمريكية الأكبر عالميًا، حيث تصل إلى حوالي تريليون دولار للسنة المالية 2026، مع احتمال توسع إضافي مع مناقشات السياسات التي تشير إلى زيادات محتملة تصل إلى 1.5 تريليون دولار بحلول 2027. ومع ذلك، فإن الولايات المتحدة لا تمتلك لقب أسرع ميزانية عسكرية نمواً في العالم. هذا اللقب ينتمي إلى دولة أوروبية تمر بأكبر عملية إعادة تسليح منذ نهاية الحرب الباردة.

مسار ميزانية الدفاع الألمانية يروي قصة مثيرة للمستثمرين الذين يتابعون تحركات أسهم الدفاع. في 2024، خصصت برلين 88.5 مليار دولار للإنفاق العسكري في 2025، بزيادة قدرها 28% مقارنة بعام 2023 وارتفاع بنسبة 89% عن مستويات 2015. هذا التسارع دفع ألمانيا لتصبح رابع أكبر دولة من حيث الإنفاق الدفاعي عالميًا، بعد الولايات المتحدة والصين وروسيا. والأهم من ذلك، أن هذا النمو لا يظهر أي علامات على التوقف.

إعادة تسليح ألمانيا: قيادة أسرع نمو لأسهم الدفاع في أوروبا

قرار البرلمان الألماني في نوفمبر 2025 بالموافقة على ميزانية عسكرية بقيمة 129 مليار دولار لعام 2026 يمثل زيادة بنسبة 45% على أساس سنوي. والأكثر طموحًا، تستهدف ألمانيا إنفاقًا دفاعيًا سنويًا بقيمة 180 مليار دولار بحلول 2030. هذا الالتزام المستمر بإعادة التسليح يخلق زخمًا لعدة سنوات للشركات التي تتجه لتوريد تحديثات الجيش الأوروبي — فئة تقدم آفاق نمو أفضل مقارنة بمقاولي الدفاع الأكثر نضجًا.

لا تزال شركة لوكهيد مارتن خيارًا قويًا لأسهم الدفاع، حيث حققت عوائد سنوية ثابتة تتجاوز السوق بنسبة 16.2% خلال الخمس سنوات الماضية. ومع ذلك، تعمل هذه الشركة الأمريكية في سوق أكثر تشبعًا مع مسارات نمو أبطأ في المستقبل. الفرص الحقيقية تكمن مع الشركات التي تستفيد بشكل خاص من تسريع عمليات شراء الدفاع الأوروبية.

Rheinmetall مقابل لوكهيد مارتن: مسارات نمو مختلفة

شركة Rheinmetall، التي تتخذ من دوسلدورف مقرًا لها، تمثل المستفيد الرئيسي من تحديث الجيش الألماني والأوروبي بشكل أوسع. تأسست في 1889 كمصنع مدفعية، وتطورت إلى أن أصبحت من أكبر مقاولي الدفاع في أوروبا. تشمل منتجاتها مركبات القتال المشاة، الدبابات الرئيسية، أنظمة المدفعية، منصات الدفاع الجوي، الأنظمة بدون طيار، الأقمار الصناعية، والمنصات البحرية.

الميزة الجغرافية كبيرة. عائلة مركبات Rheinmetall المدرعة — بما في ذلك مركبة القتال المشاة لينكس، المركبات المدرعة الخفيفة، وشاحنات اللوجستيات — تخدم جيوش إيطاليا وأوكرانيا ورومانيا وبريطانيا وإسبانيا والمجر وفنلندا وهولندا. هذه الشبكة من العملاء الحلفاء تعني أن إعادة التسليح الأوروبية عبر عدة دول ينعكس مباشرة على إيرادات Rheinmetall.

التوسع الدولي يضيف بعدًا آخر. فازت شركة Rheinmetall في 2023 بعقد مع الجيش الأمريكي لاستبدال منصة برادلي القديمة. وتتوقع الإدارة أن يحقق هذا السوق الأمريكي اختراقًا يدر 2 مليار دولار سنويًا، مما يمثل اتجاه نمو جديد مهم لأسهم الدفاع.

تُظهر التوقعات حجم الفرص القادمة. تتوقع Rheinmetall معدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 30% من 2023 حتى 2025، مع توسع في الطلبات المتراكمة بمعدل 45%، وهوامش التشغيل تتوسع بمقدار 270 نقطة أساس إلى 15.5%.

الزخم المالي والتكنولوجيا المثبتة في الميدان

نتائج الربع الثالث من 2025 تؤكد هذا السيناريو. حققت Rheinmetall إيرادات بقيمة 2.78 مليار يورو، بزيادة قدرها 13% على أساس سنوي، مع توسع هامش التشغيل بمقدار 70 نقطة أساس ليصل إلى 12.9%. والأهم أن الطلبات المتراكمة بلغت 63.8 مليار يورو، بزيادة 23%، مما يوفر رؤية ممتازة للإيرادات.

خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، حققت Rheinmetall مبيعات بقيمة 7.5 مليار يورو، بزيادة 19% مقارنة بالفترة المماثلة في 2024. وارتفعت الأرباح المخففة للسهم من 5.70 يورو إلى 8.09 يورو، بنمو سنوي قدره 42%. تظهر هذه الأرقام تسارع النمو المالي المصاحب لتوسيع الميزانية العسكرية الألمانية.

انخفض التدفق النقدي الحر التشغيلي في الربع الثالث من 2025، مما يعكس استثمار رأس مال مكثف وتوسيع المخزون لتلبية العقود المعلقة. ومع ذلك، يبدو أن هذا الضعف مؤقت، مرتبط بتوسيع الإنتاج لطلبات العملاء وفترات الدفع الممتدة. تحافظ Rheinmetall على وضع نقدي قوي بقيمة 557 مليون يورو حتى 30 سبتمبر 2025، مما يعزز قوة الميزانية العمومية لشركة تصنيع تتطلب رأس مال كبير.

بناء ترسانة أوروبا العسكرية: التداعيات الاستراتيجية

تمتلك منتجات Rheinmetall ميزة يصعب على المنافسين تكرارها: التحقق من فعاليتها في الميدان. كشريك رئيسي للقوات المسلحة الأوكرانية، خضعت أنظمة Rheinmetall لاختبارات حقيقية على ساحات معارك حديثة. هذه الخبرة التشغيلية تُعلم تطوير منصات الجيل القادم.

مثال على ذلك دبابة Panther KF51. مزودة بصواريخ ذكية ذات قدرة على التمركز الذاتي ومضادات للطائرات بدون طيار غير موجودة في المنصات المنافسة، تمثل قفزة تكنولوجية مهمة. استنادًا إلى نجاح Leopard 2 — الدبابة الرئيسية الأكثر استخدامًا في العالم — وضعت Rheinmetall Panther لسيطرة على عمليات شراء الدبابات من الجيل القادم عبر جيوش الحلفاء.

هذه الميزة التكنولوجية، إلى جانب علاقات الشراء الراسخة في أوروبا والفرص الناشئة في السوق الأمريكية، تخلق مسار نمو متعدد السنوات لأسهم الدفاع.

تقديم الحجة الاستثمارية

سوق أسهم الدفاع يقدم فرصًا متباينة. لوكهيد مارتن توفر استقرارًا في سوق الدفاع الأمريكي الناضج. أما Rheinmetall، فهي تعمل في قلب تسريع إعادة التسليح الأوروبية — وهو اتجاه هيكلي يمتد حتى 2030 وربما بعده.

للمستثمرين الباحثين عن تعرض لقطاعات أسهم الدفاع التي تتجه نحو تسارع النمو بدلاً من النمو المستقر، فإن مزيج Rheinmetall من الموقع الجغرافي، وتفوق المنتجات، والزخم المالي يستحق النظر الجدي. تحوّل الشركة من مورد دفاع أوروبي تقليدي إلى منصة عالمية تنافسية يمثل فرصة هيكلية تقدمها أسهم الدفاع للمستثمرين الصبورين بين الحين والآخر.