إيجاد قيمة في أسهم حفر النفط: 3 شركات تتجاوز تحديات الصناعة

واجه قطاع أسهم الحفر النفطي ضغوطًا متزايدة في السنوات الأخيرة، مما ي presenting تحديات وفرصًا مناقضة للمستثمرين المستعدين للبحث بشكل أعمق. على الرغم من أن أساسيات الصناعة تبدو مختلطة، إلا أن العديد من الشركات تظهر مرونة وموقعًا استراتيجيًا ضروريين للتنقل في الأسواق المتقلبة.

فهم مشهد أسهم الحفر النفطي

تعمل صناعة حفر النفط والغاز على نموذج أعمال مختلف تمامًا عما يدركه معظم المستثمرين. بدلاً من تحقيق أرباح من تقلبات أسعار السلع، تولد شركات الحفر إيرادات من خلال تأجير منصات متخصصة — سواء على البر أو في المياه العميقة — لشركات الاستكشاف والإنتاج حول العالم. هذا التمييز مهم لأن الطلب على الحفر يعتمد بشكل أساسي على نشاط التعاقد وتوفر معدات الحفر، وليس على ما إذا كان سعر النفط يتداول عند 60 أو 100 دولار للبرميل.

لا تزال القطاع ذات طابع دوري وغير متوقع بشكل ملحوظ. تظهر أسهم الحفر في المياه العميقة تقلبات أعلى بكثير من نظيراتها على البر، مع تحرك أسعار الأسهم بشكل أكثر ارتباطًا بتقلبات أسعار النفط الخام. هذا يجعل أسهم الحفر النفطي من أكثر القطاعات تقلبًا في السوق — وهو واقع يثبط في الوقت نفسه المستثمرين الحذرين ويجذب أولئك الباحثين عن فرص عالية المخاطر وعالية العائد.

أربعة عوامل معارضة تضغط حاليًا على القطاع

تراجع عرض منصات الحفر النشطة

انخفض عدد منصات الحفر في الولايات المتحدة بنحو 15% خلال الفترة الأخيرة بعد انتعاش قوي من أدنى مستويات الجائحة. يمثل هذا الانخفاض المستمر مصدر قلق حقيقي لمقدمي الخدمات الذين يعتمدون بشكل كبير على نشاط الحفر الأمريكي، حيث إن تقليل عدد المنصات التشغيلية يترجم مباشرة إلى تقليل عقود الخدمة وفرص الإيرادات عبر القطاع.

منافسة حادة على الأسعار والقدرة

يواجه القطاع فائضًا مستمرًا في القدرة التنافسية وضغوطًا على الأسعار تؤدي إلى تآكل الهوامش. على الرغم من أن المشغلين يفضلون أسعار العقود على مستوى الاستخدام، إلا أن الفائض الهيكلي يحد من قدرة التسعير ويضغط على الربحية — وهو تحدٍ يتفاقم بسبب انخفاض نشاط الحفر.

صدمات جيوسياسية على خطط الإنفاق الرأسمالي

أعلنت السعودية مؤخرًا عن الحفاظ على قدرتها الإنتاجية عند 12 مليون برميل يوميًا وإلغاء خطط التوسع، مما أدى في البداية إلى عمليات بيع كبيرة في أسهم خدمات حقول النفط. فسر المستثمرون هذا القرار على أنه إشارة إلى نهاية طفرة الإنفاق الرأسمالي المتوقعة في الشرق الأوسط، مما أثر مباشرة على المعنويات تجاه أسهم الحفر النفطي.

فرصة عالمية متباينة

على الرغم من الرياح المعاكسة الإقليمية، فإن أسواق الحفر الدولية تشهد أقوى طلب لها منذ أكثر من عقد. تشير أنشطة المناقصات القوية والمفاوضات على عقود الحفر عبر أحواض عالمية رئيسية إلى استمرار الحاجة لخدمات الحفر، مما يضع الشركات ذات التواجد الدولي في موقع جيد لنمو الإيرادات في المستقبل.

كيف تُقيم أسهم الحفر النفطي حاليًا

مقاييس تقييم الصناعة تستحق اهتمامًا خاصًا. نظرًا لأن أسهم الحفر النفطي تتطلب رأس مال كبير وتدين بكميات كبيرة، فإنها تتداول بشكل أكثر معنى على أساس EV/EBITDA (القيمة المؤسسية مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) بدلاً من مضاعفات السعر إلى الأرباح التقليدية. تأخذ هذه المقاييس في الاعتبار مستويات الأسهم والديون مع تجاهل التكاليف غير النقدية — وهو أمر حاسم لفهم أداء هؤلاء المشغلين المديونين بشكل كبير.

تتداول القطاع حاليًا عند حوالي 19.26 مرة من EV/EBITDA للأشهر الاثني عشر الماضية، وهو أقل قليلاً من تقييم مؤشر S&P 500 البالغ 20 مرة، لكنه أعلى بشكل كبير من مضاعف قطاع النفط والطاقة الأوسع البالغ 3.22 مرة. تاريخيًا، كانت المجموعة تتداول بأعلى مستوى عند 24.76 مرة وأدنى مستوى عند 7.28 مرة خلال خمس سنوات، مع وسيط عند 14.09 مرة — مما يشير إلى أن التقييمات الحالية تقع في النطاق الأعلى المتوسط.

أداء القطاع في السنوات الأخيرة تأخر عن مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 25.8%، حيث انخفض بنحو 10.6% بينما حقق قطاع النفط الأوسع زيادة بنسبة 15.4%. هذا الأداء الضعيف، إلى جانب تخفيضات المحللين لتوقعات أرباح 2024 (انخفضت التقديرات بنسبة 31.5% خلال العام الماضي)، وضع بعض أسهم الحفر النفطي في نقاط دخول محتملة جذابة للمستثمرين المناهضين.

ثلاثة أسهم حفر نفطي تستحق المراقبة

سايبم SpA (SAPMF): الرائد الأوروبي في الهندسة

تتمتع سايبم بقيادة في مشاريع الهندسة والبناء في المياه العميقة وعلى البر، وتدير أسطولًا متطورًا من السفن المتخصصة. يركز نهج الشركة على تنفيذ المشاريع بسرعة وتوليد التدفقات النقدية، مما يحقق هوامش ربح أعلى من نظرائها في الصناعة. يوفر تراكم المشاريع الضخم رؤية واضحة للإيرادات في الفترات القادمة.

يبدو أن الزخم المالي قوي: تتوقع التوقعات الإجماعية نمو أرباح 2024 بأكثر من 100%، مع مراجعات تصاعدية بنسبة 16.7% خلال الشهرين الماضيين. تبلغ قيمة الشركة السوقية حوالي 5.1 مليار دولار وتحمل تصنيف زاكز رقم 2 (شراء)، بعد أن ارتفعت بنسبة 51.2% خلال العام الأخير.

سي دريل المحدودة (SDRL): المتخصصة في الحوض الاستراتيجي

تحتفظ شركة الحفر الدولية الرائدة بحضور قوي في أحواض استراتيجية مهمة — خليج المكسيك الأمريكي، حقول المياه العميقة البرازيلية، وأنغولا. أكملت استحواذ أكوادريل العام الماضي بشكل كبير قدرات التدفق النقدي، كما أن تحسينات الميزانية العمومية وتعزيز المقاييس الائتمانية يعزز الاستقرار المالي.

يُظهر تحول هيكل رأس المال من خلال عمليات استحواذ مدروسة التزامًا بتخصيص رأس المال بشكل منضبط. تجاوزت أرباح الشركة توقعات الإجماع في الأرباع الأربعة الماضية، مع مفاجأة أرباح متوسطة بلغت 64.2% — وهو دليل على التميز التشغيلي والتوجيه الحذر.

بقيمة سوقية تقارب 4 مليارات دولار وتصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، ارتفعت أسهم SDRL بنسبة 20% خلال العام الأخير رغم ضعف القطاع الأوسع.

نابورز للصناعات (NBR): المتخصصة في حوض بيرميان

تعد نابورز أكبر مقاول حفر بري في أمريكا الشمالية، مع أسطول حديث وموجه نحو الأداء العالي. تتمتع الشركة بتعرض جيد لحقول shale الغنية، بما في ذلك باكن وبيرميان، مع استحواذات استراتيجية مثل Tesco وRobotic Drilling Systems و PetroMar لتعزيز القدرات التكنولوجية.

وسعت هذه الاستحواذات من الانتشار الجغرافي والتنوع التشغيلي، خاصة في قطاعات تقنيات الحفر وحلول الحفر. تشير التوقعات إلى أن أرباح 2024 قد تتوسع بنسبة 58.5%، مع مراجعات توقعات الشهرين الماضيين بزيادة 2.3%.

تتداول بقيمة سوقية تبلغ 840.9 مليون دولار وتصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، وقد تراجعت أسهم نابورز بنسبة 23.9% خلال العام الماضي — مما قد يخلق فرصة تكتيكية للمستثمرين الصبورين.

الطريق المستقبلي لأسهم الحفر النفطي

لا تزال أسهم الحفر النفطي من أصعب القطاعات في السوق للملاحة، مع تقلبات عالية وضغوط هيكلية. ومع ذلك، فإن تسارع الطلب الدولي، والاندماجات الانتقائية في الصناعة، والتقييمات المعقولة للعمليات ذات الجودة، تشير إلى أن الاختيار الدقيق للأسهم — مع التركيز على الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية، والتنويع الدولي، والتنفيذ التشغيلي المثبت — يمكن أن يحقق عوائد جذابة للمستثمرين الذين يرحبون بدورة السلع.