لماذا يعتقد آدم باك أن التقلبات الأخيرة للبيتكوين مجرد جزء من دورة التبني

حركات سعر البيتكوين الأخيرة أثارت تساؤلات بين المستثمرين الذين يتوقعون تداولًا أكثر سلاسة بعد الاختراقات المؤسسية الكبرى. ومع ذلك، يقدم آدم باك، شخصية أساسية في إنشاء البيتكوين والذي تم الاستشهاد به في الورقة البيضاء لعام 2008، وجهة نظر مختلفة حول ديناميكيات السوق الحالية. في مؤتمر iConnections في ميامي بيتش، قدم الرئيس التنفيذي لشركتي Blockstream و BSTR رؤى حول سبب عدم مفاجأة تقلبات البيتكوين لمن يفهم مسار اعتماده.

شرح أنماط دورة السوق الربعية للبيتكوين

يؤكد آدم باك أن التراجع الأخير للبيتكوين يتماشى مع دورات السوق الربعية المعروفة بدلاً من أن يشير إلى خلل في النظرية الأساسية للبيتكوين. “البيتكوين عمومًا متقلب”، أوضح، مشيرًا إلى أن أنماط الأسعار الحالية تعكس ما حدث في نقاط مماثلة في الدورات السابقة. وفقًا للبيانات الأخيرة، يتداول البيتكوين عند حوالي 70,550 دولارًا، بانخفاض يقارب 15.70% خلال العام الماضي — وهو انخفاض يعكس هذا النمط الدوري على الرغم من تحسن الظروف السياسية.

يقترح آدم باك أن بعض المشاركين في السوق قد يتداولون حول هذه الأنماط التاريخية بدلاً من رد الفعل على الأساسيات الكامنة. أشار إلى أن المستثمرين قد يكونون في وضعية استعداد لاحتمال انتعاش السعر في وقت لاحق من العام، وهي استراتيجية تعتمد على ملاحظات دورات السوق بدلاً من البيع الذعر. يختلف هذا التفسير عن التوقعات الأولية للسوق التي كانت تتوقع أن يخلق مشاركة المؤسسات بيئة تداول أكثر سلاسة وأقل تقلبًا.

الخلفية السياسية التي لم تترجم إلى مكاسب متوقعة

أصبح بيئة السياسات في الولايات المتحدة أكثر ودية للعملات المشفرة، ووصلت وضوح التنظيم حول صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين (ETFs) كما هو متوقع. ومع ذلك، على الرغم من هذه الظروف المواتية، لم تهيمن فرضية البيتكوين كمخزن للقيمة على سلوك المستثمرين كما توقع الكثيرون. بينما ارتفعت الذهب إلى مستويات قياسية جديدة وبلغ الفضة ذروات متعددة السنوات، انخفض البيتكوين بنحو 26% خلال الفترة المماثلة.

يعزو آدم باك هذا التباين جزئيًا إلى تدفقات رأس المال. بدلاً من اعتبار البيتكوين كحماية من التضخم، وجه العديد من المستثمرين أصولهم نحو الملاذات الآمنة التقليدية مثل المعادن الثمينة. هذا يشير إلى أن اعتماد المؤسسات، على الرغم من تقدمه، لا يزال غير كافٍ لتغيير هيكل سوق البيتكوين وأنماط تقلباته بشكل جوهري.

اعتماد المؤسسات: المفتاح لتقليل التقلبات

يحدد آدم باك مشاركة المؤسسات كعامل حاسم لفهم ملف تقلبات البيتكوين الحالية. يميز بين حاملي صناديق المؤشرات المتداولة — الذين يصفهم بـ “المستثمرين الثابتين” — والمتداولين من القطاع الخاص، الذين يميلون إلى ضخ رأس المال بشكل كبير خلال الصعود ويمتلكون قليلًا من السيولة خلال الانخفاضات. بالمقابل، يمكن للمؤسسات إعادة التوازن عبر محافظ متنوعة، مما يوفر أنماط ملكية أكثر استقرارًا.

ومع ذلك، يؤكد آدم باك أن رأس مال المؤسسات لم يصل بعد إلى التشبع. “أعتقد أنه لا يوجد الكثير من رأس المال المؤسسي بعد”، قال، مشيرًا إلى أن كميات كبيرة من رأس المال لا تزال على الهامش على الرغم من حل العقبات التنظيمية. مع تعمق اعتماد المؤسسات، يتوقع آدم باك أن ينخفض التقلب من خلال تحسين استقرار المحافظ وزيادة المشاركة السوقية الأكبر والأكثر تطورًا.

البيتكوين مقابل الذهب: مقارنة المقترحات طويلة الأمد للقيمة

يضع آدم باك إمكانات البيتكوين طويلة الأمد في إطار مقارنته بقيمة الذهب السوقية الإجمالية — وهي مقياس يستخدمه كمؤشر تقريبي على مدى الاعتماد. في تقييمه، لا يزال البيتكوين أصغر بحوالي 10 إلى 15 مرة من الذهب، مما يشير إلى وجود مجال كبير للنمو إذا استمر البيتكوين في استحواذ حصة كملاذ للقيمة. يقارن تقلبات البيتكوين الحالية بأسهم النمو المبكر مثل أمازون، التي شهدت تقلبات سعرية درامية بسبب عدم اليقين في السوق.

مع نضوج الاعتماد وزيادة تعرض المؤسسات والشركات والسلطات السيادية، يتوقع آدم باك أن تتراجع تقلبات سعر البيتكوين. على الرغم من أن التقلب لن يختفي تمامًا، إلا أنه يعتقد أن أنماط تداول البيتكوين قد تتشابه في النهاية مع الذهب — أقل درامية من تلك الخاصة بفئة أصول أصغر سنًا. على الرغم من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، يظل آدم باك متمسكًا بأن حالة الاستثمار طويلة الأمد للبيتكوين لا تزال سليمة، مشيرًا إلى مكانته كأفضل فئة أصول أداءً خلال العقد الماضي.

إشارات السوق الأخيرة وما هو القادم

صعد البيتكوين مؤخرًا فوق 70,000 دولار وظل محافظًا على معظم مكاسبه بعد أن أدت التطورات الجيوسياسية إلى خلق ظروف تجنب المخاطر في أسواق الطاقة. ارتفعت العملات البديلة بما في ذلك إيثريوم وسولانا ودوجكوين حوالي 5%، بينما ارتفعت أسهم التعدين المرتبطة بالعملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأسواق الأوسع، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 وناسداك بنحو 1.2% لكل منهما.

يقترح محللو السوق أن حركة البيتكوين التالية تعتمد على ما إذا كانت أسعار النفط ومسارات الشحن في مضيق هرمز ستستقر، مما قد يدعم اختبارًا آخر لمستوى 74,000 إلى 76,000 دولار. بدلاً من ذلك، إذا تدهورت الظروف، قد تواجه الأسعار ضغطًا نحو منتصف الستين ألف دولار. بالنسبة لآدم باك والمراقبين على المدى الطويل للبيتكوين، تمثل هذه التحركات قصيرة الأمد تقلبات متوقعة ضمن دورة اعتماد مستمرة بدلاً من دليل على كسر النظرية.