قرأت الكثير من الآراء من كبار أسماء وول ستريت مؤخرًا، وهناك نمط مثير يظهر حول كيف يعيد السوق تشكيل نفسه مع اقتراب عام 2026. يبدو أن ريك ريدر من بلاك روك، وأولريكه هوفمان-بورشارد من يو بي إس، ودانييل لوب من ثيرد بوينت جميعهم يرددون نفس النغمة، مع التركيزات المختلفة.

الموضوع الرئيسي؟ المرحلة السهلة من الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي انتهت بشكل أساسي. هذا لا يعني أن الذكاء الاصطناعي سيختفي، لكن أيام مجرد رمي الأموال على أسهم التكنولوجيا الكبرى ومشاهدتها ترتفع بشكل جنوني تتلاشى. ما يحدث بدلاً من ذلك هو أن رأس المال أصبح أكثر انتقائية، ويتحول إلى الصناعات، والكهرباء، والرعاية الصحية، والقطاعات الصغيرة المتخصصة على مستوى العالم. هذا تحول كبير عن الرهانات المركزة التي كانت تهيمن على الأسواق.

الآن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام بالنسبة للعملات الرقمية. بيتكوين كانت في وضع غريب حيث لم تتصرف حقًا كتحوط تقليدي ضد ضعف الدولار كما فعل الذهب. خلال فترات المخاطرة، تتداول أكثر كمرجع للتكنولوجيا ذات المخاطر العالية. لكن مع تفتت الأسواق واحتياج المستثمرين للتفكير أبعد من مجرد ركوب موجة واحدة كبيرة، قد تجد بيتكوين مسارًا مختلفًا. بدلاً من الاعتماد على الخوف الكلي أو ركوب الزخم الصرف، قد تميل أكثر إلى أن تكون Diversifier للمحفظة أو ببساطة بديل أكثر سيولة للرهانات المعقدة المدفوعة بالبرمجيات. هذا تحول مهم في كيفية وضعها.

ريدر متفائل بشكل خاص على الوضع الكلي. يعتقد أن النمو في الولايات المتحدة قد يفاجئ إلى الأعلى حتى مع انخفاض المعدلات، جزئيًا لأن الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تحافظ على توسع الاقتصاد بينما تظل التضخمات محتواة. بالنسبة لبيتكوين، هذا يقطع كلا الاتجاهين. النمو الأقوى وانخفاض المعدلات عادةً يساعدان الأصول عالية المخاطر، لكن إذا تحسن النشاط الاقتصادي الحقيقي وظل التضخم منخفضًا، قد يشعر الناس بقليل من اليأس من البحث عن مخازن قيمة بديلة. الحساب يتغير.

هوفمان-بورشارد أطلقت نقطة حادة حول صفقة الذكاء الاصطناعي تحديدًا. بعد ثلاث سنوات من مكافأة الشركات التي تمكّن من بناء الذكاء الاصطناعي، ستبدأ الفروق بين الفائزين والخاسرين في التباين بشكل أكبر بكثير. يو بي إس بدأ بالفعل في تقليل وزنه في التكنولوجيا وتحويله إلى القطاعات التي ذكرتها. هذا مهم أيضًا للعملات الرقمية. إذا أصبح المستثمرون في الأسهم أكثر انتقائية بشأن روايات الذكاء الاصطناعي، فإن الرموز المرتبطة بمواضيع الذكاء الاصطناعي العامة قد تواجه تدقيقًا حقيقيًا. قصة بيتكوين الأبسط قد تكون ميزة هنا لأنها لا تعتمد على إثبات نموذج إيرادات برمجي أو الفوز في سباق حصة السوق.

ملاحظة لوب كانت ربما الأكثر تكتيكية. يرى أن السوق بدأ يثمن بشكل أكبر اختيار الأسهم بشكل أعمق والبيع على المكشوف، مع انتقال رأس المال من الصفقات الضخمة المزدحمة إلى شركات أصغر ومتخصصة على مستوى العالم. كما يشير إلى ضغوط على الائتمان الخاص، خاصة القروض المرتبطة بالبرمجيات، رغم أنه لا يعتقد أنها ستصبح نظامية.

بجمع كل ذلك، يبدو أن عام 2026 سيكون عامًا حيث يظل النمو ثابتًا، ويظل الذكاء الاصطناعي مهيمنًا، لكن التنقل سيكون أصعب بكثير. بالنسبة لبيتكوين، هذا ربما يعني أقل دعم من الزخم البسيط وحاجة حقيقية لإثبات نفسه على أساسيات كتحوط، أو Diversifier، أو ببساطة كأصل أكثر سيولة في سوق مجزأة.

على صعيد ذي صلة، هناك حركة مثيرة على جانب العرض أيضًا. بوتان باعت بشكل هادئ حوالي 70 بالمئة من ممتلكاتها من البيتكوين، مخفضة مخزونها من حوالي 13000 بيتكوين في أواخر 2024 إلى حوالي 3954 بيتكوين حاليًا بقيمة تقريبية تبلغ 280.6 مليون دولار. كما يبدو أنها أبطأت أو أوقفت عمليات التعدين المدعومة بالطاقة الكهرومائية، مع عدم وجود تدفقات جديدة كبيرة منذ أكثر من عام. هذه نقطة بيانات أخرى حول كيفية إدارة حاملي البيتكوين المؤسساتيين لمراكزهم مع تطور السوق.