عند النظر إلى كيف سارت أسعار الذهب في عام 2019 فعليًا، من المثير للاهتمام أن نرى مدى دقة بعض التوقعات. قبل ذلك العام، كان معظم المحللين متفائلين بحذر، ولم يكونوا مخطئين. بدأ المعدن في عام 2019 عند حوالي 1279 دولارًا وأغلق عند حوالي 1474 دولارًا – أي مكسب بنسبة 15 في المئة، وهو أمر جيد بصراحة بالنظر إلى ما حدث في عام 2018.

ما لفت انتباهي حقًا هو مدى تميز التحركات. يمكنك بشكل أساسي تقسيم سعر الذهب لعام 2019 إلى أربعة فصول منفصلة. أولاً، كان هناك دفع صعودي من يناير حتى منتصف فبراير حيث قفزت الأسعار من 1279 دولارًا إلى 1344 دولارًا – حوالي 5 في المئة. ثم انعكس الاتجاه وبدأت فترة هبوط استمرت حتى أواخر مايو، حيث انخفض الذهب مرة أخرى إلى 1271 دولارًا، مما قضى تقريبًا على جميع تلك المكاسب. لكن هنا أصبح الأمر جنونيًا – من مايو حتى أوائل سبتمبر، شهد المعدن ارتفاعًا هائلًا، حيث وصل إلى 1546 دولارًا. أي قفزة بنسبة 21.6 في المئة خلال ثلاثة أشهر فقط. ثم هدأ الأمر بقية العام، واستقر عند 1474 دولارًا.

الدوافع وراء هذه التحركات كانت بسيطة إذا كنت تعرف أين تبحث. كانت السياسة النقدية كبيرة. بدأ الذهب في الارتفاع في نهاية 2018 عندما ألقى باول خطابًا متساهلًا، لكن بعد صدور محاضر فبراير التي جاءت أكثر تشددًا من المتوقع، تراجع الزخم. كما أن البنك المركزي الأوروبي تحول إلى سياسة أكثر تساهلاً لاحقًا، مما أدى إلى تقوية الدولار ووزن على الذهب. لكن بحلول مايو، أصبح منحنى العائد أكثر انعكاسًا، وفجأة بدأ الجميع يقلق من الركود. هذا غير موقف الاحتياطي الفيدرالي – بدأوا يشيرون إلى أنهم سيكونون أكثر تيسيرًا وفي النهاية خفضوا الفائدة ثلاث مرات ذلك العام.

الجزء المثير للاهتمام، مع ذلك؟ أن المتداولين اشتروا الشائعة وبيعوا الحقيقة. بمجرد أن بدأت تلك التخفيضات في الفائدة في سبتمبر، بدأ الذهب في الانخفاض. كان الناس يأملون في دورة تخفيض أطول، لكن الاحتياطي الفيدرالي وصفها فقط بأنها "تعديل في منتصف الدورة" وتوقف.

شيئان آخران كانا مهمين جدًا لسعر الذهب في 2019 – مؤشر الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية. بلغ الدولار ذروته تقريبًا في أواخر مايو، وهو الوقت الذي بدأ فيه الذهب ارتفاعه. وبلغت العوائد الحقيقية أدنى مستوى لها تقريبًا في أوائل سبتمبر عندما وصل الذهب إلى ذروته السنوية. ما يثير الاهتمام هو أن الذهب والدولار بلغوا الذروة معًا، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يعتبرون كلاهما ملاذات آمنة عندما كانت مخاوف الركود في أعلى مستوياتها. بمجرد أن بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع مرة أخرى، تعرض الذهب لضغوط رغم تراجع الدولار.

بالنظر إلى المستقبل من تلك النقطة، كان السؤال الكبير هو ما إذا كان الذهب يمكن أن يحافظ على ذلك الزخم أم أنه سيتلاشى. الحقيقة كانت أنه ما لم يحدث أزمة أخرى، فإن الاحتياطي الفيدرالي ربما يكون قد أنهى خفض الفائدة – ربما خفضة واحدة أخرى على الأكثر وفقًا للتوقعات في ذلك الوقت. هذا يعني تقليل الدعم النقدي للذهب. بالإضافة إلى ذلك، كان من المتوقع أن يتزايد العجز الفيدرالي، مما سيدفع عوائد الخزانة إلى الارتفاع ويزيد الضغط على المعدن. كما أن المرحلة الأولى من صفقة التجارة وفوز المحافظين في الانتخابات البريطانية يعنيان تقليل عدم اليقين حول حروب التجارة والبريكست.

لكن هنا تكمن حقيقة تحليل السوق – أن الأمور السيئة تحدث بالفعل. لقد انعكس منحنى العائد بالفعل، وكنت ترى إشارات ركود في نشاط التصنيع والأعمال الصغيرة. لذلك، رغم أن النصف الأول قد يكون مضطربًا للذهب، إلا أن هناك إمكانية للتحسن لاحقًا إذا ساءت الأمور أكثر.

القصة الكاملة لسعر الذهب في 2019 أظهرت حقًا مدى تأثير السياسة النقدية وأسعار الفائدة الحقيقية على المعادن الثمينة. إنه أحد تلك الأعوام التي تعلمك أن تراقب ما تفعله البنوك المركزية فعليًا مقابل ما تقول إنها ستفعله.