لقد كنت أتابع مناقشة شراء أسهم الأدوية هذه على مدى الأشهر القليلة الماضية، والفجوة بين نوفو نورديسك وأمجن تصبح أكثر إثارة للاهتمام من زاوية الاستثمار.

إذن، إليك الأمر مع نوفو - لقد هيمنوا تمامًا على مجال GLP-1 باستخدام السيماغلوتيد. أوزيمبيك، ويجوفي، ريبيلسوس... كانت تلك الأدوية تحقق أرباحًا هائلة. بحلول الخريف الماضي، كانت تمتلك حوالي 59% من حصة السوق العالمية لـ GLP-1. لكن ثم جاءت الحقيقة. بدأت علاجات تيرزبتيد من إيلي ليلي تقتطع من حصتهم، وأصبحت النسخ المركبة أكثر وصولًا، وفجأة اضطرت نوفو إلى خفض التوجيه مرتين. هذا إشارة صعبة عندما يبدأ زعيم السوق في تقليل الأرقام.

لكنهم يحاولون الرد. حصلوا على موافقة إدارة الغذاء والدواء على حبة ويجوفي الفموية، ويدخلون في مؤشرات جديدة مع فوائد للقلب والأوعية الدموية، ويعملون على أجيال قادمة مثل كاغريسيما وأميكرتين. الدفع نحو الأمراض النادرة مع أدوية الهيموفيليا هو تنويع ذكي أيضًا. لكن المشكلة هنا - عندما تعتمد قصة نموك بشكل كبير على مجال علاجي واحد، ويبدأ ذلك المجال في الاكتظاظ، يشعر المستثمرون بالتوتر. انخفض السهم بنسبة حوالي 32% خلال ستة أشهر لسبب ما.

أماجن تلعب لعبة مختلفة تمامًا. فهي لا تلاحق الاتجاه الأكثر رواجًا - بل تتوزع عبر الأورام، القلب والأوعية، الالتهابات، صحة العظام، والأمراض النادرة. هذا التنويع مهم فعلاً عندما تفكر في شراء أسهم الأدوية للاستقرار. قد تواجه بروليا وإكسجيفا منافسة من الأدوية الجنيسة، لكن لديهم إيفينتيتي، ريباثا، وأشياء أحدث مثل تافنيوس وتيزبرا التي تحافظ على الإيرادات. استحواذ هورايزون ثيرابيوتكس أعطاهم أيضًا محفظة قوية للأمراض النادرة.

أما لعبتهم في السمنة - مارا تايد - فهي مثيرة لأنها تتطلب جرعة شهرية بدلًا من أسبوعية. هذا تميز حقيقي إذا نجح الأمر. لا تزال في دراسات المرحلة الثالثة، لكن البيانات تبدو قوية. الحقن الأقل تكرارًا قد يعني التزامًا أفضل من قبل المرضى، وهو ميزة حقيقية.

بالنظر إلى الأرقام، تقديرات أرباح نوفو نورديسك كانت تتجه نحو الانخفاض خلال الستين يومًا الماضية، بينما تتجه تقديرات أمجن نحو الارتفاع. تتداول نوفو عند مضاعف أرباح متوقع قدره 13.5 مرة، وأمجن عند 15.3 مرة - إذن، أنت تدفع علاوة لأمجن، لكن جودة توقعات الأرباح مختلفة.

إذا كنت تحاول الاختيار بين هذين الاثنين لشراء أسهم الأدوية الآن، يبدو الخيار واضحًا جدًا. نوفو يواجه ضغط المنافسة، وتآكل حصة السوق، وعدم اليقين على المدى القصير حول ما إذا كانت إعادة الهيكلة ستؤتي ثمارها. أمجن لديه الزخم، وخط أنابيب متنوع، وتدفقات نقدية أكثر توقعًا. نعم، هو أغلى من حيث التقييم، لكن الاستقرار مهم عندما يكون القطاع متقلبًا بهذا الشكل.

قد تتعافى نوفو إذا استقر وضع أعمال GLP-1 ونجحت المرشحات الجديدة في خط أنابيبها. لكن ذلك يمثل فرصة تحول مع مخاطر تنفيذ أكبر. أمجن هو الخيار الأكثر أمانًا إذا أردت التعرض للأدوية دون أن تراهن على اتجاه علاجي واحد فقط.