إذن، هكذا، البيتكوين حالياً في مرحلة تقليل الرافعة المالية التي تستحق الملاحظة. أرى من البيانات الأخيرة أن الفائدة المفتوحة لعقود الآجلة في CME قد انخفضت بشكل كبير، والأكثر إثارة هو أن الفارق في CME يظل مضغوطاً باستمرار. هذا يدل على أن الطلب على التعرض للرافعة المالية الطويلة بدأ يتراجع.

إذا نظرنا إلى منحنى العائد في CME، لا زال إيجابياً حتى الآن على الرغم من تراجعه منذ بداية 2025. النمط يشبه إلى حد كبير ما حدث قبل سوق الدب 2019 و2022. لكن المهم، أن هذا الوضع لم يظهر بعد علامات استسلام حادة كما نرى عادة عند تكوين قاع الدورة. المنحنى لن يصبح سالباً إلا إذا حدثت الحالة العكسية، ولم يحدث ذلك بعد.

من البيانات التي أراقبها، انخفضت الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة في CME بنسبة 47% من ذروتها. هذا الرقم يعادل الانخفاض بنسبة 45% الذي حدث في 2022. هذا ليس استسلاماً مفاجئاً، بل هو على الأرجح تخلص تدريجي من المراكز ذات المخاطر العالية. عمليات التصفية المستمرة، تراجع الطلب على المضاربة، كلها تشير إلى دورة تقليل الرافعة المالية التي تجري حالياً.

ما يثير الاهتمام هو مزيج بين انخفاض الفائدة المفتوحة والمنحنى الذي لا زال إيجابياً. هذا يعطي إشارة أن السوق حالياً في مرحلة تماسك أو هبوط وسط الدورة. المشاركون في السوق أصبحوا أقل استعداداً لدفع علاوة على التعرض لـ BTC، مما يعني أن المزاج الصعودي بدأ يضعف.

وفقاً لتحليل أعمق، من المحتمل أن قاع الدورة لم يتشكل بعد تماماً. بمعنى أن BTC لا زال لديه مجال للانخفاض أكثر قبل أن نرى استسلاماً حقيقياً وتشكيل قاع قوي. العقود طويلة الأمد لا تزال تتداول بعلاوة مقارنة بالسعر الفوري والعقود الآجلة القصيرة، لكن الضغط مستمر.

إذن، بشكل أساسي، نحن نشهد إعادة ضبط للسوق بشكل محسوب، وليس بيعاً هلعياً. هناك زخم هبوطي، لكنه لم يصل بعد إلى النقاط القصوى التي عادةً ما تشير إلى انعكاس الدورة. من الضروري مراقبة الوضع باستمرار لرؤية متى تظهر علامات استسلام أوضح.