لقد لاحظت مؤخرًا شيئًا مثيرًا للاهتمام حول البيتكوين. النمط الفراغي الأساسي الذي يظهر الآن يشبه جدًا النمط الذي ظهر في عام 2023، قبل أن يحدث ارتفاع بنسبة 130% في عام 2024. لكن هناك قصة أكثر تعقيدًا هنا—البيئة الآن مختلفة تمامًا عن الماضي.

لقد سجل البيتكوين مؤخرًا 25 يومًا متتاليًا في منطقة مخاطر عالية جدًا. وهو أطول سلسلة تم تسجيلها على الإطلاق. تاريخيًا، الانتقال من المخاطر العالية إلى المخاطر الأقل غالبًا ما يكون مصحوبًا ببدء توسع صعودي قوي. تشير الملاحظات التاريخية إلى أن هذا النمط موثوق به كمؤشر على انعكاس الاتجاه. المثير للاهتمام هو كيف أن تفاعل البيتكوين مع العرض في مقياس الربح/الخسارة يشكل صورة أوضح حول ما إذا كان هذا هو القاع الحقيقي أو مجرد تماسك طويل.

لكن وضع المتداولين لا يتوافق مع الارتفاع الفوري. طلبات الشراء خلال 30 يومًا تتذبذب بين الإيجابية والسلبية—ضغط البيع يخف لكن لم يظهر بعد شراء مستمر يعوض ذلك. هذا إشارة حذرة. في الوقت نفسه، تروي تدفقات ETF قصة مختلفة. فصناديق ETF الذهبية تتجاوز تدفقات ETF البيتكوين الفورية خلال الـ 90 يومًا الماضية. حتى أن تدفقات البيتكوين سجلت تدفقات خارجة خلال نفس الفترة. هذا يدل على أن المستثمرين لا زالوا حذرين، ويفضلون الأصول التقليدية على التعرض للعملات الرقمية.

التضخم لا يزال عائقًا حقيقيًا. مؤشر PCE العام لا يزال قريبًا من 2.9% على أساس سنوي، مع التضخم الأساسي حوالي 3%. هذا يعني أن السيولة لا تزال محدودة، ومن المحتمل أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه التشديد لفترة أطول مما كان متوقعًا. تشير الملاحظات التاريخية حول دورة السيولة إلى أن الارتفاع المدفوع بتوسع السيولة بشكل واسع يكون أكثر استدامة من ذلك الذي يعتمد فقط على المعنويات.

من البيانات الأخيرة، يتداول البيتكوين عند مستوى 77.8 ألف، مع مزاج سوقي متوازن بنسبة 50-50. التوقعات للارتفاع القصير المدى تشير إلى احتمال دفع السعر إلى منطقة 70-80 ألف، لكن المحللين المخضرمين يحذرون من أن مثل هذه الحركة قد تواجه ضغط بيع مرة أخرى في ظل نظام سيولة هابط أوسع.

ما يجب ملاحظته هو الفرق بين الإشارات على السلسلة وديناميكيات السيولة الكلية. تشير الملاحظات التاريخية إلى أن إشارات سعر البيتكوين التي ساعدت سابقًا على تسريع النمو القوي يجب أن تواجه الآن خلفية حيث طلبات خارج السلسلة—مثل تدفقات ETF والسيولة الكلية—ليست قوية كما كانت من قبل. هذا يمثل توترًا كبيرًا للمتداولين الذين يعتمدون على توافق المؤشرات لتأكيد القاع.

بعض مراقبي السوق يؤكدون أن النظام الآن قد لا يعيد تكرار الظروف التي سبقت ارتفاع 2024. تفاعل البيتكوين مع العرض المحتفظ به من قبل مجموعات السوق تاريخيًا يتوافق مع نقاط تحول مهمة. لكن البيئة الكلية—مع تضخم غير واضح في الانخفاض وتوسع سيولة غير واسع—قد يطيل من مدة استقرار أي حملة تعافي.

من الناحية الهيكلية، هناك عتبتان حرجتان يتم مراقبتهما. الأولى هي تجمع مقاومة قصير المدى الذي تاريخيًا يوقف الارتفاع في سوق هابطة. الثانية هي تجمع دعم طويل المدى حول منتصف الأربعين ألف، والذي إذا تم كسره قد يحافظ على نزعة هبوط طويلة الأمد. تفاعل السعر مع توزيع الربح/الخسارة يظل عدسة مفيدة لتوقع متى يتحول القاع فعليًا إلى حركة صعودية مستدامة.

إذن، البيئة المتغيرة تظهر دورة أكثر دقة مقارنةً بالسابق. على الرغم من أن إشارة القاع تعتبر نقطة بيانات ملحوظة، فإن غياب تعافٍ واسع ومتزامن للسيولة يعني أن كل حركة صعود قد تكون سطحية وعرضة لعمليات بيع سريعة. على المشاركين في السوق أن يوازنوا بين الإشارات على السلسلة وأنماط السيولة الكلية والسياسات، مع قبول أن التوسع الصعودي التالي—إن حدث—قد يكون أبطأ وأكثر حساسية لبيانات التضخم وتوقعات الفائدة والتطورات التنظيمية.