CFTC'nin Kripto Varlıklar Teminatı için Pilot'u kurumsal Bitcoin ve Ethereum yatırımcıları için oyunun kurallarını değiştiren bir gelişmedir.

Son değişiklikler: Bitcoin ve Eter artık resmi türev teminatıdır.

8 Aralık 2025'te, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu, dijital varlık teminatı konusunda çığır açan bir Pilot program başlattı ve bu program, kurumsal traderların türevler piyasasında marj elde etme şeklini köklü bir şekilde yeniden şekillendiriyor. CFTC, Bitcoin'i onaylamaya karar verdi,Ethereum, USDC'yi teminat olarak kullanmak, Kripto Varlıklar pazarının altyapısında önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. İcra Komitesinin Başkanı Caroline Pham bu girişimi duyurdu ve tokenize teminatlar konusunda kapsamlı rehberlik sağladı. Ayrıca, sanal para birimlerinin ayrılmış hesaplarda kullanılmasını kısıtlayan 2020 tarihli Personel Danışma 20-34'ü geri çekti. Bu değişiklik, Vadeli İşlem Komisyonu tüccarlarının müşteri marjı teminatı olarak menkul kıymet olmayan dijital varlıkları kabul etmelerine olanak tanıyan resmi bir çerçeve oluşturuyor. Pilot program, müşteri varlıklarını korumak için net bir çerçeve oluştururken, CFTC'nin izleme ve raporlama yeteneklerini artırıyor. Bu gelişme, geleneksel emtialar için tasarlanmış eski sistemler içinde faaliyet gösteren kurumsal yatırımcılar için yeni operasyonel olanaklar açıyor. CFTC ayrıca, mevcut düzenleyici çerçeve altında teminat olarak kullanılabilecek tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarına—ABD Hazine tahvilleri ve para piyasası fonları—ilişkin rehberlik yayınladı. Bu çift yetkilendirme, hem Kripto yerel varlıklara hem de tokenize edilmiş geleneksel varlıklara yönelik düzenleyici güveni göstermektedir. CFTC'nin tanıması, Bitcoin ve Eter'e geleneksel emtialarla karşılaştırılabilir bir meşruiyet kazandırıyor ve daha önce kenarda duran kurumsal sermayeyi hemen çekiyor. Eski kısıtlamaların kaldırılması, düzenlemenin piyasa olgunlaşmasına ve kurumsal teminat mekanizmaları için daha verimli talebe yanıt olarak evrimini sergiliyor.

Kurumsal traderlar dijital varlık teminatını nasıl kullanarak zafer elde eder

Kurumsal kripto varlık teminat gereksinimlerinin mekanizması, geleneksel olarak piyasa katılımcılarını verimsiz bir sermaye tahsisi moduna zorlamıştır. Geleneksel marj gereksinimleri, tüccarların, ayrılmış hesapların yükümlülüklerini karşılamak için önemli nakit rezervleri veya düşük getirili menkul kıymetler bulundurmasını şart koşar, bu da sermayenin üretken kullanımının dışında kilitlenmesine neden olur. CFTC'nin Dijital Varlık Teminat Pilot programı kapsamında, kurumsal tüccarlar artık marj gereksinimlerini karşılarken kripto varlıklara maruz kalmayı sürdürebilirler - bu, önceki operasyonel kısıtlamalara kıyasla temel bir avantajdır. Bu yapısal verimlilik artışı, türev portföylerinin kaldıraç oranları ve sermaye kullanımını doğrudan etkilemektedir.

Bitcoin ve Ethereum işlemleri yapan kurumsal varlık yöneticileriVadeli İşlemlerPozisyonlar artık eşi benzeri görülmemiş bir esneklikle oluşturulabiliyor. Büyük miktarda Bitcoin tutan traderlar, daha önce bu varlıkları teminat gereksinimlerinden izole etmek zorunda kalıyordu, bu da iki kat sermaye taahhüdüne yol açıyordu. Mevcut çerçeve, bu Bitcoin varlıklarının doğrudan teminat yükümlülüklerini karşılamasına olanak tanıyarak gereksiz sermaye kullanımını ortadan kaldırıyor. Bu mekanizma, merkezi nakit saklayıcılara olan bağımlılığı azaltarak karşı taraf riskini düşürüyor ve Emtia Vadeli İşlem Komisyonu (CFTC) aracılığıyla artırılmış denetimle uyumu sağlıyor. Tokenleştirilmiş teminat çerçevesinin uygulanması, kurumsal katılımcıların daha karmaşık stratejiler yürütmesine olanak tanıyor - spot ve türev piyasaları arasındaki arbitraj fırsatlarından, daha önce teminat verimliliği tarafından kısıtlanan karmaşık çok ayaklı türev yapıları. Pilot proje, kurumsal kripto varlık teminat gereksinimlerinin, düzenleyici çerçevenin piyasa katılımcılarının ihtiyaçlarıyla uyumlu hale geldiğinde nasıl evrildiğini göstermektedir. Büyük kurumsal operatörlerin ticaret masaları, bu teminat esnekliğinden yararlanan stratejiler uyguladıklarını bildirmiştir; erken benimseyenler Bitcoin ve Eter vadeli işlem piyasalarında önemli işlem avantajları elde etmiştir.

GENIUS Yasası'nın Etkisi: Neden Geleneksel Teminat Gereksinimleri Eskimeye Başlıyor

GENIUS Yasası, CFTC'nin dijital varlık pazar altyapısını modernize etmesini sağlayan yasal bir temel oluşturur ve bu, yabancı kongre onayına ihtiyaç duymadan gerçekleşir. Bu yasal çerçeve, düzenleyici esnekliği kısıtlayan yasal engelleri ortadan kaldırarak Aralık 2025 için planlanan Pilot projesini yetkilendirir. Geçici Başkan Pham, dijital varlıkların meşruluğunun evrimine yönelik olarak düzenleyicilere açıkça yönlendiren Kongre'yi belirterek, Çalışan Danışma 20-34'ü geri çekerken GENIUS Yasası'nın hükümlerine özel bir atıfta bulundu. Bu yasal değişim, 1990'larda fiziksel emtia pazarları için tasarlanmış olan geleneksel teminat çerçevesinin bir kabulünü temsil eder; bu çerçeve modern kurumların gereksinimlerini karşılamamakta veya mevcut teknolojik yetenekleri yansıtmamaktadır.

Geleneksel marj sistemleri, nakit mevduatlara ve devlet menkul kıymetlerine dayanır; çünkü bu araçlar düzenleyicilere net saklama ve değerleme ölçütleri sağlar. Bu muhafazakar tasarım, türevler piyasasında sınırlı şeffaflık ve yüksek operasyonel riskler olduğunda piyasa katılımcılarını korur. Modern kurumsal türevler altyapısı, gerçek zamanlı blockchain uzlaşması, şeffaf teminat takibi ve programlanabilir marj hesaplamaları içerir—bu yetenekler geleneksel izole nakit gereksinimlerini işlevsel olarak gereksiz hale getirir. CFTC'nin tokenleştirilmiş teminat konusundaki rehberliği, kurumsal traderların artık ticaretlerini geleneksel bankacılık sistemlerini aşan bir altyapı aracılığıyla gerçekleştirdiğini kabul ederek daha büyük bir şeffaflık sağlar. USDC gibi stablecoin teminatı anında, kripto kesinliği ile gerçekleşir ve geleneksel menkul kıymetlerdeki üç günlük uzlaşma döngüsünü ortadan kaldırır. Bitcoin ve Ethereum teminatı, merkezi finansal aracılara olan bağımlılığı azaltır ve saklama risk yönetimini dağıtık defter doğrulamasına kaydırır. GENIUS Yasası'nın etkisi, marj mekanizmalarının ötesine geçer ve düzenleyici felsefeyi kapsar—dijital varlık pazarının olgunluğunun, antika operasyonel kısıtlamalara ihtiyaç duymadan kurumsal katılımı destekleyecek bir seviyeye ulaştığını kabul eder. Kurumsal ticaret operasyonlarındaki uyum görevlileri ve düzenleyici ekipler, dijital varlık teminatının benimsenmesini üst yönetim ve yönetim kurulu denetim komitelerine göstermek için GENIUS Yasası'nın hükümlerini referans alır. Bu yasama temeli, daha önce kurumsal dağıtımı engelleyen düzenleyici belirsizliği ortadan kaldırarak teminat yeniliğini spekülatif stratejilerden uyum operasyon standartlarına dönüştürür.

Tokenleştirilmiş Teminat Çerçevesi: Kurumsal Varlık Yöneticilerinin Bilmesi Gerekenler

Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), kurumsal varlık yöneticilerinin risk yönetim sistemleri ve ticaret altyapılarına entegre etmesi gereken belirli operasyonel ve uyum gereksinimleri ile tokenleştirilmiş teminat için bir çerçeve oluşturmuştur. Pilot projesi, nitelikli dijital varlıkları şu şekilde tanımlar:Bitcoin, Ethereum ve USDC'nin yanı sıra, ABD Hazine tahvilleri ve para piyasası fonları gibi ek tokenleştirilmiş gerçek varlıklara Pilot kanalları aracılığıyla erişilebilir. Tokenleştirilmiş teminat stratejileri uygulayan kurumsal varlık yöneticileri, blok zinciri işlem hash'lerini, cüzdan saklama doğrulamasını ve gerçek zamanlı teminat değerleme veri kaynaklarını yakalamak için geliştirilmiş izleme protokolleri kurmalıdır. Bu çerçeve, Futures Commission Merchants (FCMs) tarafından, müşteri tokenleştirilmiş teminatının ayrımını sağlamak için teknik kontrollerin uygulanmasını gerektirir; bu, firmanın kendi pozisyonları veya diğer müşteri varlıklarıyla karıştırılmasını önlemektedir.

Varlık saklama altyapısı, kurumsal benimseme için önemli bir uygulama zorluğunu temsil etmektedir. Varlık yöneticileri, mevcut nitelikli saklayıcıların tokenleştirilmiş teminat altyapısı sağlayıp sağlamadığını veya özel kripto varlık saklayıcılarının gerekli operasyonel ortaklar olarak gerekip gerekmediğini değerlendirmelidir. CFTC rehberliği, dağıtılmış defterler aracılığıyla doğrulanan izole etme gerekliliklerine açıkça değinmekte ve teminatın, mülkiyet ve kontrolün kriptografik kanıtla kanıtlandığı blockchain ağlarında mevcut olduğu durumlarda saklama modellerinin mümkün olmasını sağlamaktadır. Bu saklama evrimi, geleneksel bankalara olan bağımlılığı ortadan kaldırırken, geleneksel kurumsal finans ekipleri için alışılmadık operasyonel gereklilikler getirmektedir. Regülasyon uyum sistemleri, hem tokenleştirilmiş hem de geleneksel teminat için teminat indirim hesaplamalarını, marj fazlası/eksik pozisyonlarını ve netleştirme tetikleyicilerini aynı anda takip etmelidir. Çerçeve, teminat bileşimi, yoğunluk seviyeleri ve değerleme yöntemleri hakkında gerçek zamanlı CFTC raporlaması gerektirmektedir; bu gereklilikler, geleneksel marj sistemlerine uygulanan şeffaflık standartlarını aşmaktadır. Tokenleştirilmiş teminat altyapısını devreye alan varlık yöneticileri, risk sistemi değişikliklerine, uyum veri tabanı güncellemelerine ve operasyonel personel eğitimine önemli kaynaklar ayırdıklarını bildirmektedir. Olgun kurumsal operatörler için uygulama zaman dilimleri, mevcut teknolojik altyapının olgunluğuna ve regülasyon uzmanlığının mevcudiyetine bağlı olarak altı ila on sekiz ay arasında değişmektedir. 2025 yılına kadar kurumsal kripto teminat gerekliliklerinin uygulanması, regülasyon uyum taleplerinin risk çerçevelerine proaktif entegrasyonunu ve blockchain izleme yeteneklerini yansıtmaktadır. Risk yönetimi ekipleri artık teminat verimliliği iyileştirmelerini uygulama maliyetleri ve karmaşıklıkları ile karşılaştırmakta, genellikle izolasyon gerekliliklerinin ortadan kaldırılmasından sağlanan sermaye tasarruflarının, uygulamanın üç ila dört yıl içinde modernizasyon maliyetlerini aştığını bulmaktadır. Büyük varlık yönetim firmalarından erken kurumsal benimseyenler, bu çerçeve yeteneğini kurumsal müşterilere gösterdiklerini bildirmiş ve tokenleştirilmiş teminatın mevcudiyetini, türev ticaret taleplerini çekmek için bir rekabet avantajı olarak konumlandırmışlardır.