¡MicroStrategy invierte otros 960 millones de dólares! Su tenencia de Bitcoin supera las 660.000 monedas y marca un nuevo máximo histórico

MicroStrategy (MSTR) y su presidente Michael Saylor anunciaron en la plataforma X que la compañía adquirió la semana pasada 10.624 bitcoins a un precio promedio de 90.615 dólares por unidad, con un valor total aproximado de 962,7 millones de dólares. Esta compra eleva el total de bitcoins en poder de MicroStrategy a 660.624, con un coste total de adquisición de unos 4.935 millones de dólares y un precio medio de 74.696 dólares por bitcoin.

Estructura de la cartera detrás del hito de los 660.000 bitcoins

(Fuente: MicroStrategy)

Esta adquisición hace que la posición de MicroStrategy supere el umbral de los 660.000 bitcoins, un hito importante desde que la empresa inició su estrategia de bitcoin en agosto de 2020. Los 660.624 bitcoins representan aproximadamente el 3,15% del suministro total de 21 millones de bitcoins, consolidando a MicroStrategy como el mayor poseedor corporativo de bitcoins del mundo, muy por delante del resto de empresas cotizadas.

En cuanto a la estructura de costes, el precio medio de compra de MicroStrategy es de 74.696 dólares por bitcoin, mientras que el precio actual ronda los 90.774 dólares, lo que implica una plusvalía latente del 21,5% sobre el total de la posición. Según los datos en tiempo real de BitcoinTreasuries.NET, el valor de mercado actual de los bitcoins de MicroStrategy es de unos 6.000 millones de dólares, superando en más de 1.060 millones de dólares el coste total de 4.935 millones, lo que supone un rendimiento no realizado del 22%, una cifra considerable en el contexto actual del mercado.

Sin embargo, este rendimiento queda lejos del retorno de las primeras compras. Las adquisiciones iniciales de MicroStrategy se realizaron en agosto de 2020, cuando el precio rondaba los 11.000 dólares. Si se calculan las primeras posiciones por separado, la rentabilidad supera el 700%. No obstante, la continua acumulación, especialmente las grandes compras a precios elevados en 2024 y 2025, han elevado el coste medio y reducido el rendimiento total. Esta dilución de costes es inherente a cualquier estrategia de inversión periódica.

Respecto al origen de los fondos, MicroStrategy no utiliza únicamente su flujo de caja propio para comprar bitcoin, sino que financia las compras mediante la emisión de bonos convertibles, ampliaciones de capital y préstamos apalancados. Esta estrategia permite a la empresa aumentar su posición sin agotar el capital operativo, pero incrementa los riesgos financieros. Actualmente, la deuda de MicroStrategy asciende a varios miles de millones de dólares, la mayoría vinculada directamente a la compra de bitcoins.

La estrategia de “capital digital” de Saylor dirigida a inversores institucionales

El lunes, en un evento sobre bitcoin en Oriente Medio y el Norte de África celebrado en Abu Dabi, Saylor declaró que está manteniendo reuniones con fondos soberanos y diversos inversores (incluidos banqueros y responsables de family offices) para hablar sobre bitcoin. “Por cierto, mi mensaje es muy directo. Mi mensaje es: ahora tenemos capital digital. Bitcoin es capital digital, es oro digital”, señaló Saylor. “Además del capital digital, existe una nueva clase de activos llamada crédito digital. El crédito digital elimina la volatilidad del capital y proporciona rentabilidad.”

La tesis del “capital digital” de Saylor es la base teórica de la estrategia bitcoin de MicroStrategy. Compara bitcoin con el oro en la era digital, afirmando que su escasez (límite de emisión de 21 millones), su descentralización y su liquidez global lo convierten en el vehículo ideal de reserva de valor. En el sistema financiero tradicional, el oro es el “capital físico” que ocupa un lugar destacado en las carteras de bancos centrales y fondos soberanos. Saylor sostiene que bitcoin, como “capital digital”, desempeñará un papel equivalente en el futuro financiero.

Además, Saylor introduce el concepto de “crédito digital”: productos crediticios respaldados por bitcoin como garantía, por ejemplo, préstamos con bitcoin colateralizado o bonos respaldados por bitcoin. Estos productos eliminan la volatilidad del precio para prestatarios y prestamistas, a la vez que ofrecen rendimientos a los tenedores. MicroStrategy es un ejemplo práctico de este modelo, ya que sus bonos convertibles están en la práctica respaldados por su posición en bitcoin.

Saylor promueve estas ideas entre fondos soberanos y bancos, tratando de convencerles para que incluyan bitcoin en sus carteras. Los fondos soberanos gestionan activos por valor de billones de dólares, y si tan solo el 1% de esos fondos se destinara a bitcoin, la demanda se incrementaría en decenas de miles de millones. Algunos fondos soberanos de Oriente Medio ya han mostrado interés; instituciones como MGX en Abu Dabi han invertido en proyectos relacionados con bitcoin, lo que aporta credibilidad al discurso de Saylor.

Financiación de 1.440 millones de dólares para disipar el FUD del mercado

Recientemente, MicroStrategy recaudó 1.440 millones de dólares para disipar el miedo, la incertidumbre y la duda (FUD) en el mercado. Según el CEO de MicroStrategy, Phong Le, existían temores en el mercado de que, si la acción sufría una caída brusca, la compañía no podría seguir pagando su deuda y cumplir con sus obligaciones. “En ese momento circulaban rumores de que no podríamos cumplir con los pagos de dividendos, lo que llevó a muchos a tomar posiciones cortas en bitcoin”, explicó.

La financiación de 1.440 millones de dólares fue una respuesta directa a esas dudas. Cuando la acción cayó desde máximos, el mercado comenzó a cuestionar la solidez financiera de la empresa. Dado que su modelo de negocio depende en gran medida del precio del bitcoin, una caída brusca acompañada de incapacidad de pago podría forzar la venta de bitcoin en mínimos, desencadenando un círculo vicioso. Este temor se propagó por redes sociales y foros financieros, incluso llegando a afirmarse que la empresa afrontaba una crisis de liquidez.

La inyección de 1.440 millones alivió de forma efectiva estos temores. Refuerza el balance de MicroStrategy y garantiza liquidez suficiente para atender la deuda y mantener la operativa a corto plazo. Más importante aún, envía un mensaje claro al mercado: MicroStrategy sigue siendo capaz de financiarse y los inversores institucionales mantienen la confianza en su estrategia bitcoin.

Cantor llegó a recortar el precio objetivo de MicroStrategy un 60%, pero también señaló a sus clientes que los temores de venta forzosa estaban exagerados. Los analistas señalaron que la mayoría de la deuda de MicroStrategy son bonos convertibles, cuyos tenedores tienen incentivos para convertirlos en acciones y participar del potencial de revalorización del bitcoin, en vez de exigir devolución en efectivo. Además, estos bonos suelen tener precios de conversión elevados, y sólo tiene sentido convertirlos si la acción sube de forma significativa, lo que reduce la presión a corto plazo.

Descorrelación entre el desplome de la acción y la rentabilidad de la cartera

Aunque las acciones de MicroStrategy cotizan actualmente en torno a 178,99 dólares, habiendo caído un 51% en los últimos 12 meses, la empresa sigue acumulando plusvalías no realizadas de miles de millones de dólares en su posición de bitcoin. Esta descorrelación entre el precio de la acción y el valor de la cartera es uno de los aspectos más desconcertantes de la tesis de inversión de MicroStrategy.

Teóricamente, la acción de MicroStrategy debería reflejar el valor de su posición en bitcoin. La compañía posee 660.624 bitcoins, con un valor de mercado de unos 6.000 millones de dólares; descontando el coste de adquisición de 4.935 millones, el incremento patrimonial neto ronda los 1.060 millones. Sin embargo, la capitalización bursátil (precio de la acción por número de acciones) está muy por debajo del valor neto de la posición en bitcoin, lo que implica un importante descuento por parte del mercado.

Este descuento obedece a varios factores. El primero es el riesgo de endeudamiento: la deuda millonaria de MicroStrategy aumenta el riesgo a la baja si el precio del bitcoin cae. El segundo es el riesgo de gestión: existe preocupación de que la estrategia de Saylor, excesivamente agresiva, pueda poner en dificultades a la empresa en escenarios extremos. El tercero es el riesgo de liquidez: aunque el valor de la cartera es elevado, liquidar una cantidad tan grande de bitcoins en poco tiempo podría provocar un impacto significativo en el mercado.

A pesar de ello, Saylor sigue reafirmando su confianza en bitcoin y ha declarado recientemente en redes sociales que “no abandonará” su inversión. Esta postura aporta seguridad a los inversores a largo plazo, aunque incrementa la inquietud entre los especuladores a corto plazo.

Acumulación contracorriente en un contexto de enfriamiento de flujos sectoriales

La última adquisición de bitcoins por parte de MicroStrategy se produce en un contexto en el que los tesoros de activos digitales (DAT) vivieron en noviembre su mes más débil desde que existen registros. Según datos de DefiLlama, el flujo neto hacia los DAT fue de solo 1.320 millones de dólares, un 34% menos que en octubre. Las empresas centradas en bitcoin recibieron más de 1.000 millones en flujos netos, de los cuales MicroStrategy invirtió 835 millones en bitcoin el 17 de noviembre. Por el contrario, los DAT centrados en Ethereum registraron salidas por 37 millones de dólares.

En este contexto de enfriamiento de los flujos hacia el sector, MicroStrategy mantiene su apuesta por compras masivas de bitcoin, demostrando independencia y convicción en su estrategia. Esta operación contracorriente puede interpretarse como una oportunidad de compra o como un riesgo de quedarse atrapado en la parte alta del ciclo; el desenlace dependerá de la evolución a largo plazo del bitcoin.