Le cours de l'action de DAT a été divisé par deux : pourquoi "l'or papier" des trésoreries d'actifs numériques ne fonctionne-t-il plus ?

Les dernières données publiées par Bloomberg montrent que cette année, la médiane des cours des actions des sociétés de Digital Asset Treasury (DAT) cotées aux États-Unis et au Canada a chuté de manière stupéfiante de 43 %.

Les sociétés de Digital Asset Treasury sont généralement financées par l’émission d’actions ou d’obligations, puis investissent ces fonds de manière concentrée dans le Bitcoin, l’Ethereum ou d’autres cryptomonnaies. Ce modèle a un temps été plébiscité par le marché, considéré comme un « raccourci » permettant aux investisseurs traditionnels de détenir indirectement des cryptomonnaies.

01 L’hiver du marché crypto

Cette année, le marché des crypto-monnaies dans son ensemble subit une pression, mais la performance des sociétés DAT est bien inférieure à celle des actifs sous-jacents. Selon les données compilées par Bloomberg, la médiane de leur cours de bourse a baissé de 43 %.

À titre de comparaison, le Bitcoin n’a chuté que d’environ 6 % depuis le début de l’année. Cet écart de performance considérable révèle la vulnérabilité intrinsèque du modèle économique des sociétés DAT.

Certaines entreprises affichent des baisses encore plus marquées. Par exemple, l’action de Greenlane Holdings s’est effondrée de plus de 99 % cette année, bien qu’elle détienne encore pour environ 48 millions de dollars de tokens BERA sur son bilan.

02 Analyse de cas

Des cas autrefois très suivis sont désormais sources d’inquiétude sur le marché. Prenons l’exemple de SharpLink Gaming, société de trésorerie Ethereum, qui avait annoncé l’abandon de son activité initiale dans le jeu pour se concentrer sur l’achat massif d’Ethereum via une émission d’actions.

Cette transition radicale avait suscité une frénésie sur le marché, l’action bondissant de plus de 2 600 % en quelques jours. Aujourd’hui, l’action a chuté de 86 % depuis ses sommets, et la capitalisation boursière de l’entreprise est même inférieure à la valeur de ses tokens détenus.

Une autre société très médiatisée, Alt5 Sigma, était devenue célèbre grâce au soutien des deux fils de l’ancien président américain Donald Trump. Cependant, son cours a également chuté d’environ 86 % depuis les sommets de juin.

03 Multiples difficultés

Les sociétés DAT sont confrontées à de nombreux défis. Détenir des tokens en soi ne génère pas de revenus, tandis que l’entreprise doit faire face au paiement d’intérêts sur la dette et de dividendes. Lorsque le prix des cryptomonnaies chute, cette contradiction structurelle est fortement amplifiée.

Beaucoup de sociétés DAT ont beaucoup emprunté pour acquérir des cryptos, et l’effet de levier financier accentue la volatilité du marché. Par rapport à un investissement direct dans les cryptomonnaies, acheter des actions de sociétés DAT expose en réalité à des risques financiers supplémentaires.

Parmi les exemples analysés par Bloomberg, les entreprises qui ont le plus souffert sont souvent celles qui évitent le Bitcoin au profit de tokens plus petits et plus volatils. Les sociétés axées sur l’Ethereum ou des tokens de niche ont subi des baisses bien plus importantes que celles principalement exposées au Bitcoin.

04 Les investisseurs se réorientent

Face à la faiblesse persistante des actions des sociétés DAT, de plus en plus d’investisseurs reconsidèrent la détention directe de cryptomonnaies. La maturité des services de conservation et une transparence réglementaire accrue offrent un environnement plus sûr pour la détention directe d’actifs numériques.

Sur des plateformes majeures comme Gate, les investisseurs peuvent acheter directement des actifs crypto majeurs comme le Bitcoin ou l’Ethereum, ainsi qu’accéder à des tokens prometteurs soigneusement sélectionnés, sans avoir à supporter les risques opérationnels et l’effet de levier financier des sociétés DAT.

Détenir directement ses actifs signifie que l’investisseur garde le contrôle total sur ses cryptomonnaies, sans dépendre de la gestion financière ni des décisions opérationnelles d’entreprises tierces. Ce contrôle est particulièrement précieux sur un marché volatil.

Il est à noter, selon l’analyse de Bloomberg, que même parmi les sociétés DAT les plus performantes, la majorité des investisseurs ayant acheté près des sommets sont en perte, et 70 % des sociétés verront probablement leur cours finir l’année sous leur niveau du début d’année.

Perspectives d’avenir

Les idées reçues sur le marché crypto sont en train d’être renversées. Sur la page des marchés de la plateforme Gate, le prix du Bitcoin reste stable autour de 90 900 dollars, tandis que les actions des sociétés DAT autrefois recherchées sont désormais confrontées à la situation paradoxale d’une « capitalisation inférieure à la valeur de leurs avoirs ».

Alors que la prise de conscience des problèmes structurels des sociétés DAT s’amplifie, un nombre croissant d’investisseurs choisissent de revenir à l’essentiel, en configurant et gérant directement leurs actifs numériques sur des plateformes comme Gate, évitant ainsi les risques et coûts liés aux intermédiaires.

Lorsque la frénésie du marché s’estompe, les actions des sociétés DAT, longtemps perçues comme de « l’or papier », révèlent leur fragilité, alors que la fonction de réserve de valeur des actifs numériques eux-mêmes montre une résilience bien plus durable face aux fluctuations du marché.