この数日また多くのRWA上場プロジェクトが「流動性が良い」と言っているのを見かけるけど、引き出し条項を見るとちょっと躊躇してしまう……要するに、オンチェーンの取引量は多くの場合「見た目が賑やか」なだけで、実際に資産を法定通貨や底層資産に換えるときには、ウィンドウ期間、限度額、審査、さらには「特別な事情による一時停止」などの文字が待ち受けている。オンチェーンでいつでも売れるからといって、オフチェーンでいつでも換金できるわけではない。

最近は金利引き下げ予想やドル指数、リスク資産の同時上昇・下落の話ばかりだけど、逆にもっと聞きたいのは：本当に感情が反転したとき、これらのRWAを誰が保証して買い戻すのか？自分の「長期」については、四半期ごとに考えていて、少なくとも一度はマクロのストーリーの切り替えを乗り越えられるだろう。とにかく今RWAを見るときは、まず条項を見て、その次にストーリーを見る。遅くてもいいから。