作者：Castle Labs
翻訳：善オッパ、金色财经
当時、中本聡がホワイトペーパーを発表した際、ビットコインマイニングのハードルは極めて低く、性能の良いCPUを持つゲーマーなら誰でも、毎日数百万ドルの価値となるビットコインを掘り当てることができました。
その当時、家庭用デスクトップで「シムズ」をプレイするのをやめてマイニングに切り替えれば、子孫が生計に悩む必要のないほどの莫大な資産を築くことができ、投資収益率は約25万倍にも達しました。
しかし、大多数のゲーマーは依然としてXboxゲーム機に夢中で、「Halo 3」などのゲームに熱中していました。ほんの一部の若者だけが家のパソコンでマイニングを行い、その収入は現代のハイテク大手をも上回るほどでした。ナポレオンはエジプトを征服し、さらにヨーロッパを席巻して伝説となりましたが、あなたは「マイニング開始」をクリックするだけで富の道を歩み始めることができたのです。
15年の間に、ビットコインは世界的な資産となりました。現在のマイニングは数

著者：Simon Taylor 翻訳：Block unicorn
銀行は貨幣を創造し、ステーブルコインは貨幣の流動性を促進する。私たちには両方が必要だ。
トークン化預金の支持者はこう言う：「ステーブルコインは無規制の影の銀行業だ。銀行が預金をトークン化すれば、皆が銀行を選ぶようになる。」
一部の銀行や中央銀行はこの主張を好む。
ステーブルコインの支持者はこう言う：「銀行は恐竜だ。私たちのチェーン上にはそもそも必要ない。ステーブルコインこそが貨幣の未来だ。」
暗号資産のネイティブ層は特にこのストーリーを好む。
両者とも、本質を見誤っている。
銀行は最大の顧客により安価な信用を提供する
あなたが100ドルを預けると、そのうち90ドル（あるいはそれ以上）が貸し出される。これが部分準備銀行の仕組みだ。何世紀にもわたり、これが経済成長の原動力だった。
フォーチュン500企業

作者：NoLimit，比特币早期投資家；翻訳：金色財経
アメリカ経済では非常に恐ろしいことが起きており、ほとんど誰も公然と語っていません。
このグラフは株式市場でも、国債でも、政府支出でもなく、「消費者信用」です。
普通の人々が生き延びるために借りているお金です。
それが垂直に急上昇しています。
数十年にわたり、消費者債務はゆっくりと、ほぼ「自然」に増加してきました。
2000年代に入り……曲線が曲がり始めました。
2008年以降……傾斜が急になりました。
2020年以降……完全に直線で上昇しています。
現在、私たちは5兆ドルを超える消費者債務を抱えており、アメリカ史上最高です。
ほとんどの人が見落としている最も重要なポイントは：
アメリカ人はもはや贅沢品を買うために借金しているのではありません。
彼らはインフレと戦い、生き延びるために借金しているのです：
スーパーで食料品を買う
家賃
医療費の請求書
車の修理

「恐怖と欲望指数」が長期間にわたり不安を感じさせる低水準にとどまっている場合、市場はしばしば恐怖と不確実性に包まれます。
ポートフォリオは惨憺たる状況となり、ニュースの見出しは終末予言であふれ、本能的に市場から逃げ出したくなります。
しかし、歴史は異なる物語を記録しています。
パニックが極限に達し、多くの人が投げ売りするその瞬間、少数の規律ある投資家にとっては、富を築く絶好の機会となり得ます。
本記事では、現在の市場環境下で逆張り投資戦略が検討に値するかどうかに焦点を当てます。
市場センチメントの指標
市場、特に暗号資産のようなボラティリティの高い市場では、動向は必ずしもファンダメンタルズやバランスシートだけで決まるわけではありません。
参加者の心理、つまり保有者・買い手・パニック売りの売り手の感情も同様に極めて重要です。
「市場センチメント」とは、本質的にある時点における投資家が特定資産に対して一般的に持つ全体的な心理状態を指します。暗号資産の恐怖と欲望指数は、まさに

本次访谈录制于 A16Z 近期的创始人峰会，由 A16Z Crypto の CEO Anthony Albanese が司会を務め、対談ゲストはフィデリティ・インベストメンツ（Fidelity Investments）の会長兼 CEO、アビゲイル・ジョンソン（Abigail Johnson）氏です。インタビューはビットコインと初期のマイニング、暗号資産のカストディ、ステーブルコイン、イノベーティブな投資モデル、そして「自社構築」について展開されました。

執筆：0xjs
Kamino FinanceとJupiter（特に新たにリリースされたJupiter Lendプロダクト）は、Solanaエコシステムにおける2大主要DeFiプロトコルであり、それぞれレンディングとアグリゲーター／流動性管理に特化しています。
2025年12月初旬、両者は公開論争を巻き起こしました。主な争点はリスク開示、プロダクトの分離性、そして競争行為を巡るものでした。この「内戦」はSolanaコミュニティで大きな注目を集め、Solana財団の代表であるLily Liu氏が公に介入し、両者に対立をやめてエコシステムの成長に注力するよう呼びかけるまでに至りました。
争いは激しいものの、現時点で重大な経済的損失は発生していません（Jupiter Lend

本週木曜日（北京時間）、FRBが年内最後の利上げ決定を発表します。市場の予想は非常に一致しています。
CME FedWatchのデータによると、25ベーシスポイントの利下げの確率は85％を超えています。
もし実現すれば、これは9月以来連続3回目の利下げとなり、連邦基金金利は3.5％～3.75％の範囲に下がります。
「利下げ＝好材料」という語りに慣れている暗号資産投資家にとって、これは良いニュースのように聞こえます。
しかし問題は、すべての人が利下げを予想しているとき、利下げそのものはもはや市場を動かす要因ではないということです。
金融市場は期待のマシンです。価格が反映するのは「何が起きたか」ではなく、「期待に対して何が起きたか」です。
85％の確率ということは、利下げはすでに十分に織り込まれていることを意味します。木曜未明に本当に発表されても、サプライズがない限り、市場は大きく反応しないでしょう。
それでは、本当の変数は何でしょうか

Polymarketはオンチェーンデータに二重計上バグが存在したことで論争を引き起こし、Paradigmの創業者Matt Huangがリポストしたことで大きな話題となり、動機に疑念が持たれました。Polymarket側は問題の原因がデータアグリゲーターにあるとし、データの透明性を強調しました。この事件は暗号市場におけるデータ信頼性の重要性を浮き彫りにしましたが、重大な危機には至りませんでした。

作者：Bull Theory，加密分析师；編訳：金色財經
本日、ビットコインは米国株式市場の開場後わずか20分で16時間分の上昇幅を帳消しにしました。
11月初め以降、ビットコインは米国株式市場の開場後ほぼ毎回下落しています。第2四半期と第3四半期にも同様の現象が見られました。
zerohedgeはこれを何度も指摘しており、Jane Streetが最も有力な背後の操縦者だと考えています。
チャートを観察すると、このパターンがあまりにも一貫しており、無視できません：開場後1時間以内に価格が急落し、その後ゆっくりと回復します。これは典型的な高頻度取引の手法です。
また、彼らの特徴にも合致します：
Jane Streetは世界最大級の高頻度取引会社の一つです。
彼らは数分で市場の動向を左右できるスピードと流動性を持っています。
彼らの操作方法は非常にシンプルに見えます：
1. 開場で売却

作者：Cathy
ビットコインは12万6,000ドルから現在の9万ドルまで、28.57%もの暴落を記録しました。
市場はパニックに陥り、流動性は枯渇し、デレバレッジの圧力で誰もが息苦しさを感じています。Coinglassのデータによると、第4四半期には明らかな強制清算が発生し、市場の流動性は大きく損なわれました。
しかし同時に、いくつかの構造的な好材料が集まりつつあります。米国SECは「イノベーション免除」規則の導入を目前に控え、FRBの利下げサイクル入りへの期待はますます強まり、グローバルな機関投資家の参入チャネルも急速に成熟しています。
これが現在の市場における最大の矛盾です。短期的には非常に厳しく見えますが、長期的には非常に明るい展望があるように思えます。
問題は、次の強気相場の資金は一体どこから来るのか、ということです。
個人投資家の資金はもう十分ではない
まずは今まさに崩れつつある神話から説明しましょう。それはデジタル資産財庫会社（DAT）です。
DATとは何か？簡単に言えば、上場企業が株式や債務を発行することによって

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創設者兼CEO，翻訳：Shaw 金色財経
米国経済は現在、複数のデフレ要因による衝撃を同時に受けています。これらの相互に絡み合ったトレンドが、FRBに金利の引き下げと通貨の増発を余儀なくさせています。
まず、私たちはAIとロボティクスがシステムのあらゆる段階で効率を大幅に高めていることを知っています。今日、企業はより少ない従業員でより多くの利益を生み出せるようになっていますが、これは一般に「良性デフレ」と呼ばれています。良性デフレとは、供給の成長速度が需要の成長速度を上回っている状態を指します。
では、現代経済の中で、私たちはどこでこの現象を見ることができるでしょうか？生産性の急上昇、コスト圧縮、品質向上の例は数え切れません。これが「デフレ繁栄」を生み出し、モノやサービスの価格が下がり、消費者の購買力が強化されています。

著者：Matt Hougan、Bitwise最高投資責任者（CIO）；翻訳：金色財経
この業界の面白いところは、多くの人がすべてのことを強く信じているところです。
「イーサリアムはソラナより優れていて、最終的に支配的な地位を占めるだろう。」
「ソラナはイーサリアムより強く、長期的には必ずライバルを圧倒する。」
「ビットコインだけが重要だ。」
私はいつもこれがとても不思議だと感じています。
私はすでに暗号資産業界にフルタイムで8年間従事しており、約140人の同僚と意見交換を重ねています。また、トップクラスのベンチャーキャピタリスト、プロジェクト創業者、研究者、財団とも頻繁にコミュニケーションを取り、これらのネットワークエコシステムについて深い理解があります。
それでもなお、私はどのパブリックチェーンが最終的に勝利するのか、あるいは事態がどのように正確に展開するのか、自信を持ってお伝えすることはできません。
暗号資産発展の現段階において、最終的な結果を予測することはできないと私は考えています。

著者：张烽
最近、安定コインの規制および発展の道筋をめぐり、国内の産業界、政策界、学術界で議論が活発化している。元中国銀行副頭取の王永利氏は、中国は安定コインのリスクに警戒すべきだと公に述べ、「法定通貨と連動した安定コインを大々的に発展させるべきではない」と強調し、その見解が業界の注目を集めている。
世界的なデジタル通貨競争の構図が加速する今日、もしリスク防止という単一の視点のみで安定コインを理解するならば、我々は重要な戦略的機会を逃すかもしれない。最近の13部門合同によるバーチャル通貨業務調整会議の精神および関連政策のロジックと合わせて考えると、中国が安定コイン問題について検討する際、より包括的で柔軟性があり、先見性のある視野が必要かもしれない。
一、非ドル安定コイン発展の余地：エコシステム重視、中国には依然として優位性
王永利氏は、安定コイン市場はすでにドル安定コインに支配されており、非ドル安定コインを発展させる余地は限られていると考えている。しかし、この判断は安定コインの「生