SEC отзывает расследование в отношении Ondo Finance! Наступает эра радикальных изменений в регулировании токенизированных активов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) завершила двухлетнее расследование в отношении Ondo Finance и не рекомендовала выдвигать обвинения. Расследование было начато в октябре 2023 года и было сосредоточено на том, нарушила ли Ondo законы о ценных бумагах при токенизации государственных облигаций США, а также следует ли рассматривать токен ONDO как ценную бумагу. Компания заявила, что в конце ноября регулятор уведомил о завершении расследования, это решение соответствует смене регуляторного курса под руководством Пола Аткинса.

От жёсткой политики Генслера к инновационному курсу Аткинса

Этот случай с закрытием расследования наглядно демонстрирует 180-градусный разворот политики SEC после смены руководства. Когда Гэри Генслер начал расследование Ondo Finance в октябре 2023 года, это совпало с самым жёстким периодом его преследования криптоиндустрии. Генслер настаивал, что большинство криптоактивов являются ценными бумагами и должны регулироваться SEC, под его руководством регулятор подал серию исков против таких ключевых платформ, как Ripple Labs.

То, что Ondo Finance стала объектом расследования, не стало сюрпризом. Компания специализируется на токенизации традиционных финансовых активов, таких как государственные облигации США, и выпустила управляющий токен ONDO. В эпоху Генслера SEC скептически относилась к такому бизнес-модели, считая, что токенизированные активы могут обходить традиционные рамки регулирования ценных бумаг, а управляющие токены сами по себе могут соответствовать определению ценных бумаг. За два года расследования Ondo Finance была вынуждена вложить значительные ресурсы в работу с регулятором, что несомненно замедлило её экспансию на рынке США.

Однако с приходом Пола Аткинса на пост председателя SEC в начале 2025 года регуляторный курс полностью изменился. Аткинс — давний сторонник криптоиндустрии, считает, что чрезмерные меры приводят к подавлению инноваций, и выступает за создание прозрачной регуляторной базы вместо определения правил через судебные разбирательства. Под его руководством SEC уже отменила или урегулировала множество дел, оставшихся от прежнего руководства. Многолетняя тяжба Ripple Labs с SEC завершилась мировым соглашением, расследования в отношении крупнейших криптобирж США также были закрыты.

Отказ от расследования Ondo Finance — свежий пример этой смены политики. SEC решила не выдвигать обвинения, фактически признав, что бизнес-модель Ondo соответствует действующему законодательству. Это создаёт ключевую регуляторную определённость для отрасли токенизированных активов и подаёт сигнал другим компаниям: под руководством Аткинса SEC готова сотрудничать с инноваторами, а не бороться с ними.

Трёхшаговая стратегия Ondo Finance по экспансии в США

(Источник: Ondo Finance)

С снятием регуляторной неопределённости Ondo Finance заявила, что теперь может ускорить реализацию стратегии роста в США. Покупка Oasis Pro Markets стала особенно важным шагом, поскольку это позволяет Ondo выпускать токенизированные активы в полностью соответствующей американским стандартам структуре. Oasis Pro — зарегистрированный брокер-дилер с полными лицензиями SEC и FINRA, что означает, что Ondo может работать в рамках существующих правил, не дожидаясь новых законов или нормативных актов.

Такой подход «сначала соответствие, потом экспансия» контрастирует с агрессивными стратегиями многих криптокомпаний. Ondo предпочла оставаться в тени в период регуляторной неопределённости, сосредоточившись на создании инфраструктуры, соответствующей стандартам традиционных финансов. Теперь, когда расследование закрыто, преимущества этого терпеливого подхода становятся очевидны. Сейчас Ondo обладает не только регуляторной чистотой, но и полным набором инструментов для соответствия, позволяющим немедленно предлагать токенизированные продукты институциональным клиентам.

Саммит в Нью-Йорке 3 февраля станет площадкой для демонстрации достижений Ondo. В отрасли ожидают, что компания может объявить о сотрудничестве с крупной управляющей компанией или банком, либо о запуске новых категорий токенизированных продуктов. С учётом смены позиции SEC в пользу токенизации Ondo находится в выигрышном положении для завоевания лидерства на рынке.

Стратегическое позиционирование после снятия регуляторной неопределённости

Регистрация в качестве инвестиционного советника: Ondo завершила регистрацию в SEC в качестве инвестиционного советника, что позволяет предоставлять институциональным клиентам консультационные услуги по инвестициям в токенизированные активы — необходимое условие для выхода на институциональный рынок

Поглощение Oasis Pro Markets: Покупка этого зарегистрированного SEC брокер-дилера и оператора автоматизированной торговой системы (ATS) даёт Ondo полностью соответствующую инфраструктуру для выпуска и торговли токенизированными ценными бумагами

Саммит в Нью-Йорке 3 февраля: Ежегодный саммит Ondo, запланированный в Нью-Йорке, станет платформой для презентации новых инструментов и продуктов, от которого ожидают анонсы крупных проектов по токенизации реальных активов

Новая политика SEC: токенизация становится приоритетом

В тот момент, когда расследование Ondo завершилось, токенизация стала центральной темой для американских финансовых регуляторов. На прошлой неделе на заседании Консультативного совета по инвестициям SEC ведомство подчеркнуло, как блокчейн-инфраструктура упрощает выпуск, торговлю и расчёты по акциям. «Токенизация финансовых активов, включая ценные бумаги, способна радикально изменить наш рынок капитала», — заявил председатель Аткинс на заседании.

Такая позиция свидетельствует о фундаментальной смене подхода SEC. При Генслере токенизация рассматривалась как потенциальный инструмент обхода регулирования, и SEC фокусировалась на строгом контроле этих процессов. Аткинс же видит в токенизации технологическую инновацию, повышающую эффективность рынка, а роль SEC — содействовать, а не препятствовать её развитию.

Практические последствия этого разворота чрезвычайно значимы. Традиционные процессы выпуска и торговли ценными бумагами связаны с многочисленными посредниками, высокими издержками и длительным временем. Технология блокчейн теоретически позволяет автоматизировать эти процессы, обеспечив мгновенные расчёты и существенное снижение затрат. Однако регуляторная неопределённость оставалась главным препятствием. Чёткая поддержка Аткинса даёт финансовым институтам необходимую уверенность для серьёзных инвестиций в токенизационную инфраструктуру.

Гиганты Уолл-стрит выходят на рынок токенизации

Широкий тренд на токенизацию продолжает набирать обороты во всей отрасли. Крупнейшие финансовые институты — BlackRock, JPMorgan, Citi и Dinari — уже размещают токенизированные активы на таких блокчейнах, как Avalanche. Фонд BUIDL от BlackRock стал первым токенизированным денежным фондом от гиганта Уолл-стрит и уже привлёк сотни миллионов долларов. Подразделение Onyx от JPMorgan разрабатывает платформу для торговли токенизированными активами для институциональных клиентов.

Участие этих организаций доказывает коммерческую жизнеспособность токенизации. Когда крупнейшие в мире управляющие компании и банки инвестируют ресурсы в разработку таких продуктов, это уже не экспериментальная технология, а следующий этап развития финансовой инфраструктуры. Преимущество Ondo Finance — в раннем выходе на рынок и концентрации на токенизации, однако с полноценным входом гигантов Уолл-стрит конкуренция станет значительно жёстче.

С учётом смены позиции SEC и получения регуляторного разрешения такими компаниями, как Ondo, следующий этап токенизации в США, похоже, готов к ускоренному развитию. Следующие 12 месяцев станут определяющими для того, какие компании смогут занять лидирующие позиции на этом быстрорастущем рынке.