Livio: Стоимость обновления Ethereum Fusaka недооценена

null Автор: Вэн Сяоци, исполнительный директор и генеральный директор New Huo Technology Источник статьи: FT Chinese Network

Поздней осенью 2025 года мировой рынок криптоактивов пережил резкую коррекцию: ценовая паника и опасения по поводу ликвидности достигли самых «экстремальных» позиций с 2022 года. Однако, несмотря на общий пессимизм на рынке, массы также проигнорировали другое, более стратегическое событие — обновление Ethereum Fusaka, которое было завершено 3 декабря.

В предыдущие годы обновления Ethereum всегда начинали прогреваться за полгода вперёд; В этом году, из-за контроля нисходящих настроений, улучшение почти не попало в общественное внимание. Однако после наших исследований и суждений мы обнаружили, что Fusaka — это не просто технический патч, а корректировка экономической модели и экологических показателей Ethereum, систематически решая два основных узких места — «захват ценности» и «пользовательский опыт», которые преследовали его уже много лет.

Что было модернизировано — «дорога» L2 расширена и удешевлена, плюс «таблички с ограничением скорости» и «отбойники».

Стратегическое значение Fusaka заключается в полном устранении двух основных барьеров для глобального мейнстримного и прикладного рынков, основанных на Ethereum: высокой стоимости и сложного использования.

Во-первых, это приводит к полной революции стоимости. Основной механизм этой модернизации можно ярко понять как «расширение шоссе» для L2 и значительное снижение «платы» за L2 без существенного увеличения нагрузки на основную сеть L1.

Такая конструкция позволяет L2 транзакционные комиссии оставаться чрезвычайно низкими в течение длительного времени, теоретически до $0.001 за одну транзакцию. Это высшее преимущество по стоимости — это прорыв в потолке для высокочастотных сервисов. Будь то он-чейн-игры, децентрализованные социальные сети, расчёты с помощью ИИ прокси или частые расчёты по RWA (реальным активам), на которые обращают внимание финансовые учреждения — все они действительно имеют экономическую основу для «работы по цепочке». В то же время Fusaka также реализовала тонкий баланс между основной сетью L1, который повышает эффективность за счёт «ускорения» и «ограничения транзакций» (установление лимита на транзакции), оптимизируя требования к хранилищу узлов, снижая аппаратный порог и обеспечивая баланс между повышением эффективности и децентрализацией.

Во-вторых, это позволяет сделать скачок в пользовательском опыте, что является ключом к массовому внедрению. Fusaka решает давнюю проблему блокчейн-технологий: сложное управление приватными ключами. Обновление достигает скачка от «мнемонической фразы» к «разблокировке отпечатков пальцев» благодаря нативной поддержке решения Passkey. Пользователям больше не нужно копировать и сохранять сложные мнемонические фразы, а можно напрямую использовать отпечаток пальца телефона, FaceID и другие модули безопасности для завершения подписи. Эта инновация приближает опыт использования кошелька к повседневным приложениям, а благодаря механизму предварительного подтверждения приближает цель «перевода денег так же легко, как с помощью приложения». Вся экосистема Ethereum перешла от «технической простоты использования» к «действительно простоте использования», что является ключевой основой для привлечения большего числа пользователей Web2 и исчерпания массовых приложений.

Экономическая модель Ethereum меняется от «экстремальной инфляционной» модели к «дефляционной» модели

Конечно, ещё одним моментом, который рынок больше всех недооценивает при обновлении Fusaka — это подрывное улучшение модели токеномики ETH от Ethereum, которая изменила Ethereum с «экстремальной инфляции» на «слегка инфляционную» или даже «дефляционную».

Давайте применим интересную аналогию: если Ethereum был в эпоху «принцев, действующих отдельно», то он вошёл в эпоху «рыночно-ориентированной экономики». Раньше экономические отношения между L1 и различными L2 были немного похожи на «Сына Неба и Князей Народов» в период Весны и Осени: номинально уважали короля, но по сути князья были отдельными, а экономическая деятельность, вызванная процветанием L2, не возвращалась на сами активы ETH через сборы и расходы с основной сети. После модернизации Fusaka именно эти отношения стали линейными и институционализированными, а экономическая модель была адаптирована к нормальной рыночной логике — L2 стал арендатором, которому нужно регулярно и стабильно «платить налоги центру», а также платить стабильные комиссии L1 за безопасность и пропускную способность данных, предоставляемые L1. После увеличения объёма и активности L2 они будут напрямую конвертированы в экономическое захватывание стоимости L1 (ETH) через этот механизм комиссии.

Эта институционализированная «налоговая оплата» привела к невидимому механизму обратного выкупа ETH, который недооценивается рынком. Комиссии, уплачиваемые L2, сжигаются, что по сути представляет собой стабильный эндогенный механизм «выкупа» токенов ETH. Хотя объём сжиганий L2 в прошлом был крайне низким, после резкого снижения комиссий Fusaka и стимулирования L2-активности объем транзакций L2 будет экспоненциально увеличиваться, значительно увеличивая объём сжиганий L1. Мы оцениваем, что одни только связанные с этим комиссии могут привести к дополнительному расходу примерно 3 000–10 000 ETH в год, что эквивалентно добавлению долгосрочного механизма обратного выкупа, связанного с объёмом ETH. Fusaka устроена так, чтобы поставка ETH регулировалась с учётом бизнес-использования, что является более здоровой и устойчивой основой оценки, чем просто дефляционный нарратив.

Текущая схема масштабирования ETH правильная и твёрдая. В сочетании с последующим обновлениями общий TPS экосистемы Ethereum L2 имеет возможность достичь уровня 10 000 или даже порядка 100 000+ в долгосрочной перспективе, а тарифы за газ, используемые сетью, очень удобны для пользователя. Это означает, что ETH больше не будет просто «платой за использование DeFi-сети» и «дефляционным активом в повествовании», а постепенно станет центром риска и капиталом на уровне расчетов во всей экономике L2. Эта стратегическая позиция является самой сильной долгосрочной ценностной поддержкой для Fusaka.

Резюме: закрепить основные ценности и соответствовать изменениям времени

Мы считаем, что стратегическая ценность, которую приносит Fusaka, значительно выше текущей рыночной цены, и стоит пересмотреть долгосрочную инвестиционную ценность экосистемы Ethereum со стороны всех институтов. Обновление Ethereum Fusaka — это важное базовое экономическое изменение в индустрии криптоактивов, и окончательное снижение комиссий и скачок пользовательского опыта, принесённый им, являются «последним шагом» к реализации масштабной коммерциализации Web3. Учреждения, ориентированные на долгосрочную ценность и фундаментальные инновации, в конечном итоге возьмут на себя лидерство в следующем этапе изменений в отрасли.

Оригинальная ссылка