سنة 2025 آخر اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يختتم، والأسواق ليست متقلبة بشكل كبير. رسم النقاط مقارنة بشهر سبتمبر أظهر بعض التيسير، لكنه لا يزال بعيدًا عن توقعات المتداولين. الآن، الجميع يركز أنظارهم على عام 2026 — حينها سيقوم باول بإعطاء العصا لهاسيت، وبيان النقاط الجديد الذي صدر في يونيو هو الحقيقي الذي يثير الاهتمام.

باول هذه المرة كان متحفظًا في حديثه. لم يغلق باب خفض الفائدة في يناير تمامًا، بل أبدى تفاؤلاً نسبياً تجاه مسار التضخم، معتقدًا أن تأثير الرسوم الجمركية قد يكون صفقة واحدة ولن يستمر في إحداث اضطرابات. وتكررت نفس الحجة القديمة: هل سيستمر التضخم في الهبوط بشكل ناعم؟ خفض الفائدة عدة مرات. وإذا انهارت بيانات التوظيف؟ سيتدخل فورًا لدعمه.

الأسابيع القادمة ستحدد كيف ستؤدي البيانات إلى أداء السوق. كلما كان سوق العمل أضعف، زادت احتمالات خفض الفائدة؛ وكلما كانت أرقام التضخم أبطأ، زادت التوقعات بالتيسير. وهناك متغير آخر: من المحتمل أن تصدر المحكمة العليا في يناير حكمًا بشأن سياسات الرسوم الجمركية خلال فترة ترامب، ويجب مراقبة ذلك أيضًا. بشكل عام، موقف باول هذه المرة أقل تصعيدًا مقارنة بتصريحاته الحازمة في ديسمبر الماضي، ولديه ثقة جيدة في نمو الاقتصاد العام المقبل.

أما بيانات البيتكوين فهي أكثر إثارة للاهتمام. مؤخرًا، زادت معدلات التداول بشكل كبير، مما يدل على أن المستثمرين يتراهنون بشكل جنوني خلال فترة نوافذ السياسات. بعد استقرار الاجتماع، من المحتمل أن ينخفض هذا المؤشر. تتبع البيانات على السلسلة يظهر أن المتداولين على المدى القصير نشطون بشكل غير عادي، وأن الذين اشتروا بأقل من 90,000 دولار بدأوا بالفعل في جني الأرباح.

الخبر السار هو أن توزيع الحصص لا يزال صحيًا، ولم تظهر مشاكل هيكلية. الأشخاص الذين علقوا في مراكز عالية لم يسرعوا في بيع خسائرهم، والمشاعر الذعر ليست واضحة. السوق القادمة ستعتمد على أداء البيانات: إذا بدأت توقعات خفض الفائدة في يناير في الارتفاع، فستستمر حدة السوق. البيانات الاقتصادية التي ستصدر في ديسمبر وكيفية إعادة تشكيل توقعات مسار أسعار الفائدة هي الآن أهم الأمور التي يجب الانتباه إليها.