توقعات سعر الزنك لعام 2026: زيادة العرض تشير إلى مخاطر هبوط على الرغم من الزخم على المدى القصير

بعد عام 2025 شديد التقلبات تميز بإشارات سوق متضاربة، لا تزال توقعات سعر الزنك لعام 2026 غير مؤكدة بشكل كبير. المعدن الذي أغلق عام 2025 بالقرب من US$3,088 للطن المتري—تقريبًا حيث بدأ—يواجه عائقًا هيكليًا: زيادة العرض بسرعة ستفوق نمو الطلب المعتدل، مما يمهد الطريق لضغوط محتملة على الأسعار في العام القادم. ومع ذلك، فإن الديناميكيات قصيرة الأجل تحكي قصة مختلفة، حيث يتوقع المحللون زخمًا تصاعديًا خلال النصف الأول من 2026 قبل أن تصل حقيقة فائض العرض العالمي إلى السطح.

2025: عام التقلبات والإشارات المتضاربة

بدأ الزنك عام 2025 عند US$2,927 للطن المتري في 2 يناير قبل أن يدفع الضعف في الربع الأول الأسعار للانخفاض إلى US$2,855 بحلول 30 مارس. الصدمة الحقيقية جاءت في أبريل عندما اجتاح بيع واسع في أسواق المعادن الأساسية، نتيجة لإعلانات التعريفات الجمركية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب. بحلول 9 أبريل، انخفض الزنك إلى أدنى مستوى سنوي عند US$2,562—تراجع بنسبة 14% يعكس مخاوف أوسع بشأن تأثيرات الركود المحتملة على قطاعات البناء والسيارات، وكلاهما من المستخدمين المكثفين للصلب المجلفن.

من ذلك القاع، دخل الزنك في مرحلة تعافٍ. تدريجيًا، ارتفع المعدن خلال النصف الثاني من العام، ليصل إلى US$2,753 بحلول 30 يونيو، ثم تسارع مكاسبه عندما وصل إلى US$2,954 في 30 سبتمبر وأغلق عام 2025 عند US$3,088 في 29 ديسمبر. أكد هذا الانتعاش على التباين بين عدم اليقين الكلي والأسس الأساسية للعرض والطلب للمعدن—توتر من المحتمل أن يحدد عام 2026 أيضًا.

العاصفة المثالية: التعريفات الجمركية، ضعف السوق العقارية، والانقسام الإقليمي

ثلاثة عوامل مترابطة شكلت أداء الزنك في 2025 وستستمر في تحدي المعدن في 2026. أولاً، لا تزال القدرة على تحمل تكاليف السكن في الولايات المتحدة متضررة بشدة على الرغم من تراجع مخاوف التعريفات الجمركية. أسعار المنازل الجديدة ومعدلات الرهن العقاري المرتفعة أدت إلى سوق راكدة، مع تأخر بدء مشاريع الإسكان الجديدة وتراكم المخزون غير المباع. بدون تدخل سياسي، سيستمر هذا العائق في عام 2026.

ثانيًا، لا تظهر أزمة العقارات في الصين أي علامات على التراجع. المطورون بما في ذلك إيفرغراند وكنتاي جاردن قدموا طلبات إفلاس منذ سنوات، وعلى الرغم من حزم التحفيز الحكومية المتعددة، لا يزال القطاع منخفضًا. انخفضت مبيعات نوفمبر 2025 من أكبر 100 مطور في الصين بنسبة 36% مقارنة بـ2024، وبتراجع 19% خلال أول 11 شهرًا من 2025. هذا التدهور حاسم لأن الصين تستهلك تقريبًا ثلث إمدادات الزنك العالمية.

ثالثًا، والأهم، ظهر اختلال إقليمي شديد. بينما ينتج الزنك في الصين فائضًا كبيرًا، يواجه باقي العالم—لا سيما أوروبا والأمريكتان وجنوب شرق آسيا—ظروف عجز. هذا الانقسام الجغرافي يخلق تقلبات في الأسعار وتعقيدات في سلسلة التوريد لا يمكن للأرقام الإجمالية البسيطة أن تلتقطها.

عدم توازن العرض والطلب: زيادة الإنتاج تتجاوز نمو الطلب

تتوقع مجموعة دراسات الرصاص والزنك الدولية (ILZSG) وجود عدم تطابق هيكلي في 2026. من جانب العرض، سيرتفع إنتاج الزنك المكرر بنسبة 2.4% ليصل إلى 14.13 مليون طن متري، مدفوعًا بزيادة القدرات وبدء تشغيل المناجم عبر عدة مناطق. تشمل الإضافات الرئيسية استئناف تشغيل منجم ألمينيا-ميناس ألجستريل في البرتغال، وتشغيل منشأة باونكر هيل مينينج الرئيسية في أيداهو، وإطلاق الإنتاج التجاري في منجم شينجيانغ هوشاويون في الصين—الذي سيصنف كواحد من أكبر عمليات الرصاص والزنك في العالم.

وفي الوقت نفسه، يظل نمو الطلب ضعيفًا. من المتوقع أن يرتفع استهلاك الزنك المكرر عالميًا بنسبة 1% ليصل إلى 13.86 مليون طن متري في 2026. من المتوقع أن يسجل الطلب الأوروبي نموًا معتدلًا بنسبة 0.7% بعد نمو مماثل في 2025، لكن الطلب الصيني يواجه عوائق. بعد توقع زيادة بنسبة 1.3% في 2025، يتوقع محللو ILZSG أن يظل استهلاك الزنك في الصين ثابتًا في 2026 مع استمرار تدهور سوق العقارات حتى 2027.

يترجم هذا الاختلال إلى فائض عالمي مقداره 271,000 طن متري لعام 2026—أكبر بكثير من الفائض البالغ 85,000 طن الذي سجلته ILZSG في 2025. ومن المثير للاهتمام، أن مستويات مخزون بورصة المعادن في لندن (LME) تحكي قصة متناقضة: حيث انخفضت المخزونات من 230,325 طن متري في 2 يناير إلى 33,825 طن متري فقط بحلول 1 نوفمبر 2025. هذا التناقض—زيادة العرض مع تراجع المخزونات—يشير إما إلى تدمير الطلب في أواخر 2025 أو إلى تأخيرات في التسليم الفعلي، لكنه لا يمكن أن يستمر إلى الأبد.

ما تكشف عنه توقعات سعر الزنك: ارتفاع قصير الأجل، مخاوف هيكلية

بالنسبة لتوقعات سعر الزنك المحددة، يقترح تقرير Fastmarkets في ديسمبر أن الزخم سيستمر خلال النصف الأول من 2026، استنادًا إلى متوسط 2025 الذي يقارب US$3,218. المنطق: ستظل الفوارق الإقليمية قائمة على المدى القصير، مما يدعم الأسعار مع قيام الأسواق الغربية بالمزايدة بشكل مكثف على الإمدادات النادرة بينما تعمل الصين على فائض.

ومع ذلك، تتوقع Fastmarkets أن يحدث انعطاف حاسم في النصف الثاني من 2026 مع ظهور فائض العرض العالمي بشكل كامل. يتوقع المحللون أن تنخفض أسعار الزنك بمجرد أن يحقق السوق توازنًا أفضل ويبدأ الفائض العالمي في التحقق خلال 2027.

وقد أبدت مورغان ستانلي رأيًا محافظًا مع سيناريو أساسي لعام 2026 يتوقع متوسطًا سنويًا قدره US$2,900 للطن المتري، مما يشير إلى هبوط من المستويات الحالية. في حين أن أبحاث أرجوس تبرز أن العقود طويلة الأجل تباطأت وسط انخفاض مخزون LME، مما يخلق حالة من عدم اليقين ويؤدي إلى استقرار الأسعار مؤقتًا. ومع ذلك، يظل المصنعون مترددين في إصدار أوامر مبيعات جديدة، مما يترك المنتجين في وضع الانتظار—وهو موقف غير محتمل أن يستمر بمجرد أن يغمر العرض الأسواق حقًا.

المفاجآت الجيوسياسية وتداعيات الاستثمار

لا تزال إحدى المفاجآت الكبرى هي علاقات التجارة الأمريكية مع الصين. لقد تم تصنيف الزنك كمعدن حيوي من قبل الحكومة الأمريكية لاستخدامه في الصلب المجلفن للبنية التحتية والتطبيقات الدفاعية. لقد حصل مشروع هيرموسا لشركة South32 على موافقة FAST-41، مما يتيح تسهيل التصاريح. قد تمثل تدهور علاقات التجارة الأمريكية-الصينية فرصة حقيقية للمنتجين الغربيين، مما قد يؤدي إلى دعم سياسي أو إعادة توطين سلاسل التوريد التي تعزز الطلب على الزنك غير الصيني.

وبالمثل، فإن مقترحات سياسة إدارة ترامب في 17 ديسمبر لتحفيز الإسكان قد تفتح الطلب إذا تم تنفيذها، مما قد يزيد من استهلاك الزنك في مراحل التشييد المتجددة.

ومع ذلك، تظل هذه الاحتمالات نظرية. على المدى المتوسط، تهيمن الحقيقة الهيكلية: سيتوسع عرض الزنك المكرر بشكل كبير بينما يظل نمو الطلب ضعيفًا. تعتمد توقعات سعر الزنك في النهاية على ما إذا كانت قيود العرض (المعكسة في انخفاض مخزون LME) يمكن أن تعوض ضعف الطلب—وهو توازن من غير المحتمل أن يستمر إلى الأبد.

قد يجد المستثمرون الصبورون الذين يراقبون تطور القطاع فرصًا تكتيكية في الأشهر القادمة، لكن الميل الاتجاهي يتحول نحو الحذر مع تقدم عام 2026 وتفوق ظروف الفائض على السوق.