Противостояние инвестиций в защитный ИИ: BigBear.ai и Palantir на критическом этапе

Отрасль обороны и разведки переживает фундаментальные изменения. Искусственный интеллект вышел за пределы лабораторной стадии и теперь трансформирует способы сбора, анализа и использования информации правительствами. В этом развивающемся ландшафте две компании — BigBear.ai и Palantir Technologies — выступают в роли значимых игроков. Обе используют платформы, не привязанные к конкретным моделям, и системы принятия решений на базе ИИ для выполнения задач обороны и национальной безопасности. Однако их траектории, рыночные позиции и профили рисков существенно различаются, создавая интересную инвестиционную головоломку для тех, кто ищет экспозицию к возможностям ИИ в оборонной сфере.

Время этого сравнения особенно актуально. Бюджеты обороны по всему миру переориентируются на программные решения, передовую аналитику и безопасные генеративные инструменты ИИ. Одновременно настроение инвесторов резко разделилось между этими двумя акциями, а рыночные оценки отражают разные оценки потенциала роста, возможностей исполнения и стратегического положения. Понимание этих различий важно для принятия обоснованного инвестиционного решения.

Архитектура платформы и модель-агностическая гибкость: основа дифференциации

В основе сектора оборонного ИИ лежит важный архитектурный вопрос: должны ли платформы быть специально разработанными для конкретных миссий или должны предлагать гибкие, модель-агностические рамки, адаптирующиеся к разнообразным операционным потребностям?

BigBear.ai позиционирует себя как специалиста, сосредоточенного на решениях для принятия решений, предиктивной аналитике и безопасных генеративных ИИ-решениях, предназначенных для засекреченных государственных сред. Приобретение компанией Ask Sage — безопасной, облачно-непривязанной платформы генеративного ИИ, уже внедренной в тысячи государственных команд — является стратегической ставкой на глубокую специализацию. Такой подход, не привязанный к конкретным моделям, внутри Ask Sage обеспечивает гибкость в различных сценариях развертывания при сохранении стандартов безопасности, необходимых для оборонных приложений.

Palantir Technologies выбрала иной путь. Компания развилась в комплексного поставщика платформ, а ее платформа искусственного интеллекта (AIP) стала центральным элементом стратегии роста. Вместо того чтобы сосредотачиваться исключительно на моделях ИИ, Palantir делает акцент на операционализации разведки в масштабах — внедрении ИИ в рабочие процессы, экосистемы данных и системы принятия решений. Такой подход ориентирован на интеграцию и практическое внедрение, а не только на технологическую новизну.

Стратегия BigBear.ai: глубина вместо масштаба

Сильная сторона BigBear.ai — узкая стратегическая направленность. Компания тесно связана с задачами национальной безопасности, охраной границ, логистической оптимизацией и оборонными операциями. В этих сферах издержки переключения очень высоки, а доверие к поставщику — критически важно. Государственные агентства, инвестирующие в засекреченные системы ИИ, требуют поставщиков с глубокими знаниями в области и подтвержденной безопасностью.

Руководство подчеркнуло укрепление баланса после недавней реструктуризации капитала, что дает возможность для стратегических инвестиций и целевых приобретений. Портфель государственных контрактов компании обеспечивает видимость доходов — важный актив для планирования роста.

Однако есть и существенные вызовы. Доходы остаются волатильными, зависят от сроков и финансирования государственных программ. Последние кварталы показали задержки в реализации программ и изменение приоритетов закупок. Прибыльность пока недостижима, хотя руководство ожидает существенного сокращения убытков к 2026 году. Инвестиционная идея полностью зависит от успешной интеграции Ask Sage и увеличения расходов на оборонные программы. Для инвесторов это более рискованная, но и более потенциально прибыльная возможность, напрямую связанная с темпами внедрения оборонного ИИ и выполнением контрактов.

Интегрированная экосистема Palantir: широта и операционная глубина

Palantir зарекомендовала себя как масштабный, прибыльный лидер в области корпоративных и государственных систем ИИ. В третьем квартале 2025 года компания показала сильный рост выручки, расширение маржи и значительный поток свободных денежных средств. Не менее важно, что руководство сигнализировало о росте спроса как со стороны американских государственных клиентов, так и коммерческих.

Дифференциация Palantir основана на операционализации ИИ в масштабах — возможности, выходящей за рамки предоставления отдельных инструментов. Компания интегрирует аналитические модели с операционными рабочими процессами, инфраструктурой данных и системами принятия решений, позволяя организациям получать действенную разведку, а не только абстрактные инсайты.

В области обороны и национальной безопасности, в частности, присутствие Palantir кажется глубоким и расширяющимся. Недавние продления контрактов с европейскими разведывательными агентствами, расширение сотрудничества с американскими оборонными программами и крупномасштабные инициативы, такие как проект ShipOS ВМС США, подчеркивают ее роль как долгосрочного стратегического партнера, а не просто транзакционного поставщика. За пределами обороны инициативы по суверенному ИИ в Европе и других регионах с геополитической чувствительностью расширяют адресный рынок Palantir и укрепляют ее стратегическую значимость.

Основная проблема для инвесторов Palantir — оценка. Акции уже закладывают устойчивый рост, расширение маржи и безупречное выполнение задач во множестве сегментов бизнеса. Любое замедление роста, усиление конкуренции или изменение приоритетов государственных расходов могут значительно снизить оценки. Тем не менее, подтвержденная прибыльность Palantir, растущая активность на коммерческом рынке и богатый денежными средствами баланс существенно снижают риск исполнения по сравнению с меньшими, еще не прибыльными конкурентами.

Различия в рыночной динамике: отражение аппетита инвесторов к риску

Рынок за последние шесть месяцев дал однозначный сигнал. Акции BigBear.ai снизились на 19,4%, значительно уступая Palantir и широкому рынку. За тот же период акции Palantir выросли на 13,1%, примерно соответствуя доходности S&P 500 (12,8%), но уступая сектору Zacks Computer and Technology (16,8%).

Этот разрыв в показателях не свидетельствует о скепсисе по поводу оборонного ИИ как долгосрочной тенденции. Скорее, он отражает предпочтения инвесторов к масштабируемости, подтвержденной прибыльности и прозрачной видимости доходов. В условиях избирательной рыночной среды инвесторы склоняются к признанным лидерам, а не к новым участникам.

Оценка и динамика прибыли: что говорит рынок

Метрики оценки ярко показывают позиционирование этих двух компаний. По прогнозу на ближайшие 12 месяцев цена/выручка у BigBear.ai составляет примерно 15X, тогда как Palantir оценивается примерно в 63,1X. Более низкая оценка BigBear.ai отражает опасения инвесторов по поводу риска исполнения и текущих убытков, но также дает значительный потенциал при ускорении роста, как ожидает руководство.

Премиальная оценка Palantir отражает уверенность в устойчивом росте, расширении операционной эффективности и доминировании как на рынке корпоративных, так и оборонных ИИ-решений.

Прогнозы по прибыли подтверждают эти тенденции. Убыток на акцию BigBear.ai в 2026 году оценивается в 25 центов, что значительно лучше по сравнению с ожиданиями на 2025 год и соответствует прогнозируемому росту выручки в 30,2%. Для Palantir прибыль на акцию в 2026 году оценивается в $1,04, что предполагает рост на 41% по сравнению с прошлым годом, при этом выручка увеличится на 41,1%. Стабильность этих оценок за последние 60 дней говорит о низком риске неожиданных негативных сюрпризов, однако траектория Palantir указывает на гораздо более высокий операционный рычаг по мере масштабирования компании.

Какая акция оборонного ИИ заслуживает места в вашем портфеле?

И BigBear.ai, и Palantir представляют собой легитимные возможности для получения экспозиции к структурному росту оборонных ИИ-возможностей. Тот факт, что обе имеют рейтинг Zacks #3 (Удерживать), отражает сложность выбора между ними, основываясь только на краткосрочных фундаментальных показателях.

Однако при комплексной оценке фундаментальных достоинств на данном этапе более очевидным является предложение Palantir с точки зрения соотношения риск-вознаграждение. Его устоявший масштаб, подтвержденная прибыльность, диверсифицированные движущие силы роста и углубляющееся присутствие в оборонных и суверенных рынках ИИ обеспечивают более сбалансированную экспозицию к трендам оборонного ИИ. Даже с учетом премиальной оценки эти качества создают благоприятный профиль риск-вознаграждение для инвесторов, ориентированных на стабильность и генерацию наличных.

BigBear.ai, напротив, предлагает асимметричный потенциал роста, связанный с успешной интеграцией Ask Sage и циклическим восстановлением расходов на оборону. Эта возможность сопряжена с более высоким риском исполнения и волатильностью. Инвесторы с высокой толерантностью к риску и долгосрочным горизонтом могут найти привлекательным риск-вознаграждение BigBear.ai, однако успех требует безупречного исполнения и терпения в периоды волатильности.

Для большинства инвесторов более сильный потенциал роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе у Palantir, благодаря его возможностям в операционализации ИИ и рыночной активности. Тем не менее, сектор оборонного ИИ достаточно велик, чтобы поддержать нескольких победителей — оба компании заслуживают внимания по мере развития отрасли и появления новых возможностей.