Понимание подразумеваемой волатильности: прогноз рынка по движению цен

В своей основе подразумеваемая волатильность представляет собой коллективную оценку рынка опционов о том, насколько сильно будет колебаться базовый актив в течение определенного периода времени — обычно до даты истечения опциона. В отличие от исторической волатильности, которая фиксирует фактическое движение цен за прошлый период, подразумеваемая волатильность ориентирована на будущее, отражая ожидания участников рынка относительно будущих ценовых колебаний. Это различие имеет решающее значение для трейдеров, стремящихся принимать обоснованные решения при торговле опционами.

Чем подразумеваемая волатильность отличается от исторической волатильности

Волатильность измеряет скорость и масштаб движения цены вверх или вниз. Когда актив испытывает быстрые ценовые колебания, волатильность повышена; при постепенных движениях — остается низкой.

Историческая волатильность (также называемая реализованной волатильностью) — это запись фактических ценовых движений за завершённый прошлый период. В отличие от этого, подразумеваемая волатильность выводится из цен самих опционов — это то, что рынок считает вероятным для будущего. Рынок опционов постоянно переоценивает эти ожидания на основе новой информации, настроений инвесторов и динамики спроса и предложения. Это означает, что подразумеваемая волатильность колеблется в течение торгового дня и служит своего рода индикатором рыночной неопределенности в реальном времени.

Применение IV в стратегии торговли опционами

Для трейдеров, торгующих опционами, понимание подразумеваемой волатильности является ключевым для принятия стратегических решений:

Когда подразумеваемая волатильность низкая: премии по опционам обычно дешевле, что делает этот момент привлекательным для покупки опционов. Трейдеры обычно покупают, когда ожидают, что базовый актив испытает увеличение ценовых колебаний, делая ставку на рост реальной волатильности и увеличение стоимости опционов, что приносит прибыль.

Когда подразумеваемая волатильность высокая: премии по опционам стоят дороже, создавая возможность для продавцов опционов. Трейдеры обычно пишут (продают) опционы, ожидая снижения волатильности и снижения премий в свою пользу, при условии, что движение базового актива будет благоприятным для их позиции.

Это создает естественный ритм на рынке опционов: покупатели предпочитают дешевые опционы с потенциалом расширения волатильности, а продавцы — дорогие опционы с потенциалом сжатия волатильности.

Математика стандартного отклонения и расчет IV

Подразумеваемая волатильность выражается в процентах и основана на теории вероятностей. Модели ценообразования опционов, такие как Black-Scholes и связанные с ними, предполагают, что будущие доходы актива следуют нормальному распределению (колоколообразной кривой). Технически, предполагается логнормальное распределение, хотя для практических целей разница несущественна.

Значение подразумеваемой волатильности 20% означает, что рынок оценивает, что движение базового актива на один стандартное отклонение — положительное или отрицательное — за следующий год составит 20% от текущей цены. Статистически, примерно 2/3 времени доходности будут находиться в пределах этого диапазона, а 1/3 — за его пределами.

Для опционов с разными сроками истечения расчет корректируется соответственно. Чтобы найти ожидаемое движение на один стандартное отклонение для опциона с меньшим сроком, чем год, разделите годовую подразумеваемую волатильность на квадратный корень из количества периодов до истечения:

Пример 1: Рассмотрим опцион с одним днем до истечения и 20% подразумеваемой волатильностью. При примерно 256 торговых дней в году, корень из 256 равен 16. Следовательно: 20% ÷ 16 = 1.25%. Рынок ожидает движение на один стандартное отклонение в 1.25% за этот один день. Это означает, что примерно 2/3 времени цена базового актива останется в диапазоне ±1.25% от текущей цены; 1/3 времени — выйдет за этот диапазон.

Пример 2: Для опциона с 64 днями до истечения, в году 4 таких периода. Корень из 4 равен 2. Следовательно: 20% ÷ 2 = 10%. Ожидаемое движение на один стандартное отклонение за 64 дня — 10%, что значительно больше, чем за один день, из-за более длинного горизонта.

Динамика спроса и предложения на рынке опционов

Подразумеваемая волатильность также служит прямым отражением спроса и предложения на контракты опционов. Как и любой финансовый инструмент, при росте интереса к покупке подразумеваемая волатильность повышается; при снижении интереса или появлении давления на продажу — снижается.

Большинство трейдеров не держат позиции до истечения, поэтому рост подразумеваемой волатильности может сигнализировать о повышенном спросе и ожиданиях участников рынка о возросшей ценовой турбулентности. В свою очередь, снижение подразумеваемой волатильности указывает на уменьшение спроса или увеличение предложения, что отражает ожидания трейдеров о более спокойных условиях торговли.

Эта динамика создает обратную связь: периоды неопределенности вызывают рост спроса на опционы и повышение подразумеваемой волатильности, а периоды относительной стабильности — снижают спрос и сжимают подразумеваемую волатильность.

Итог

Подразумеваемая волатильность служит многомерным показателем на рынке опционов — одновременно указывая на дороговизну опционов, рыночные ожидания будущих ценовых движений и уровень интереса покупателей и продавцов. Понимание того, как подразумеваемая волатильность функционирует математически и как ее можно использовать в стратегиях, помогает трейдерам лучше ориентироваться во времени входа в позиции и структурировать сделки в соответствии со своим взглядом на волатильность.