Приватные крупные перестановки! Квантовые называют «королем» Иноземные и страховые компании начинают входить! Миллиарды — это всего лишь билет на вход

2025 год, сектор частных инвестиций стоит на пороге еще одного важного переломного момента. От перехода от масштаба «сто компаний по миллиарду» до того, что количественные стратегии впервые превзошли субъективные и стали доминирующими в отрасли; от глубокого вовлечения иностранных инвесторов и страховых компаний с долгосрочным капиталом до того, что «первая линия» в целом преодолела отметку в 500 миллиардов…

Более того, стоит обратить внимание на то, что эффект «Матай» у частных фондов с капиталом в миллиард продолжает усиливаться: ведущие организации постоянно расширяются и укрепляются, а малые и средние управляющие ускоряют выходы, что явно ускоряет дифференциацию отрасли. Стоя в 2026 году, «миллиардный» статус, ранее символизировавший масштаб и успех, переосмысливается заново, и на поверхность выходит новая конкурентная структура, более устойчивая и многообразная.

Реконструкция структуры: исторический пик количественных фондов в миллиард

За более чем десятилетнюю историю развития сектора阳光私募, 2025 год определенно станет годом, который будут неоднократно вспоминать. В этом году внутри «миллиардных» частных фондов произошли структурные изменения, имеющие значение «поколенческой смены»: впервые количество количественных фондов с капиталом в миллиард превысило число субъективных, став доминирующей силой в отрасли.

Обратимся к истории: в конце 2021 года индустрия частных фондов впервые вошла в эпоху «двух сотен» — «сто компаний по миллиарду». Тогда субъективные стратегии всё еще доминировали. Однако после испытаний рынка в 2022–2024 годах внутри сектора произошла жесткая «отбор»: в августе 2024 года, на фоне продолжительного снижения рынка, число фондов с капиталом в миллиард сократилось до 80. Этот этап стал для сектора глубоким «тестом на стресс».

С момента «9.24», по мере улучшения рыночных условий, общий масштаб частных фондов начал стабилизироваться и расти. Согласно данным CITIC Securities, к концу 2025 года число управляющих фондами с капиталом в миллиард достигло 112, что близко к историческому максимуму в 117, зафиксированному в первом квартале 2022 года. Количество управляемых продуктов значительно восстановилось и достигло почти 19 тысяч.

По данным Ассоциации фондового рынка Китая, на конец декабря 2025 года в стране зарегистрировано 19231 действующий управляющий частными фондами, управляют 138315 фондами на сумму 22,15 трлн юаней, что на 2,24 трлн юаней больше, чем в конце 2024 года (19,91 трлн юаней). Из них 7,08 трлн юаней приходится на управление фондами в сфере ценных бумаг, что выросло на 1,87 трлн юаней по сравнению с концом 2024 года — основной рост общего объема частных фондов обусловлен именно этим сегментом.

Если рост масштаба — это лишь видимость, то структурные изменения — это ядро эволюции «миллиардных» частных фондов в 2025 году. Согласно последним данным платформы 排排网, к 23 января 2026 года число фондов с капиталом в миллиард достигло 118, что на 5 больше по сравнению с концом 2025 года. Внутри произошли заметные корректировки: 4 фонда вышли из этого списка, а 9 новых или вернулись в «миллиардную» группу.

Конкретно, из 118 фондов, сейчас наиболее многочисленны количественные фонды — 55, что составляет 46,61%; субъективные стратегии представлены 48 фондами (40,68%); гибридные субъективно-количественные стратегии — 12 (10,17%); еще 3 страховых фонда пока не раскрыли инвестиционный режим.

Ассистент генерального директора Guangjin Meihao朱旭 отметил, что за последний год количественные фонды стали основной силой в сегменте с капиталом в миллиард, что является результатом долгосрочной тенденции, обусловленной сочетанием рыночных условий, потребностей инвесторов и технологических преимуществ. Во-первых, за последний год рынок проявил ярко выраженные структурные и ротационные характеристики, торговля была активной. Количественные стратегии способны более устойчиво захватывать сверхдоходность, их результаты более проверяемы. Во-вторых, в условиях роста стоимости активов и низких процентных ставок инвесторы ищут стабильную сверхдоходность. Количественные продукты, особенно стратегии, связанные с увеличением, обладают высокой объяснимостью доходности и четкими характеристиками риска, что идеально соответствует этим ключевым требованиям. В-третьих, ведущие количественные организации сформировали «положительный цикл»: хорошая результативность, приток капитала, вложения в ресурсы и укрепление преимуществ. Барьеры в области технологий, данных и кадров продолжают усиливать их доминирующее положение.

李春瑜, управляющий фондом融智投资FOF, входящим в группу 排排网, также отметил, что доминирование количественных фондов — это тенденция, вызванная множеством факторов, и наиболее очевидной поддержкой их роста является результативность. Данные показывают, что в 2025 году все продукты количественных фондов с капиталом в миллиард показывали положительную доходность, значительно превосходя субъективные стратегии за тот же период.

«Глубокое внедрение технологий, таких как искусственный интеллект, значительно повысило эффективность итерации количественных моделей и их масштабируемость. В условиях снижения безрисковой ставки требования инвесторов к стабильности доходности и предсказуемости выросли, дисциплина и контроль рисков в количественных стратегиях становятся более привлекательными», — отметил 李春瑜.

Суперлидерство: расширение клуба 500 миллиардов

Одновременно с достижением вершины количественных стратегий происходит очередной скачок в масштабах ведущих частных фондов.

На сегодняшний день структура «миллиардных» фондов явно напоминает «пирамиду». Первый эшелон уже в целом перешагнул отметку в 500 миллиардов юаней под управлением. Среди них — 10 ведущих количественных фондов, стабильно управляющих более чем 500 миллиардами, включая 明汯, 九坤, 衍复, 幻方量化, 宽德, 世纪前沿, 诚奇, 黑翼 и другие крупные игроки, демонстрирующие мощные возможности по стратегии и масштабам. В то же время, такие субъекты, как 景林资产, 高毅资产, 淡水泉, 宁泉资产 и другие, а также иностранные фонды, такие как Bridgewater China, также занимают позиции в этом эшелоне, их совокупное число превышает 15.

По мнению朱旭, «порог в миллиард» не изменился, однако его ценность кардинально выросла. Сегодня «миллиард» — это лишь «входной билет» в элиту, а отрасль движется к «слону, бегущему по полю». Ведущие организации уже требуют управлять капиталом в диапазоне 700–800 миллиардов юаней. Постоянное удержание этого уровня означает, что управляющий фондом обладает более высокой устойчивостью к циклическим колебаниям и способен реализовывать комплексные стратегии с использованием AI, мультистратегий и глобальных настроек — это совершенно иной уровень по сравнению с тремя годами назад.

«Предел» первого эшелона частных фондов постоянно повышается: 30 крупнейших организаций занимают подавляющую часть сверхдоходности и влиятельных позиций в отрасли.

李春瑜 считает, что нынешний статус «миллиардного» фонда обладает более высокой ценностью, поскольку конкуренция усилилась: три года назад «миллиард» был скорее результатом общего роста рынка и притока капитала. Сегодня внутри «клуба миллиарда» ежемесячные изменения — норма, и конкурируют не только количественные и субъективные стратегии, но и страховые, иностранные и «государственные» инвесторы. Поддержание масштаба в миллиард — гораздо сложнее, чем его достижение.

В противоположность этому, наблюдается сжатие на нижних уровнях: по данным CITIC Securities, управляющие с капиталом от 0 до 5 миллиардов юаней исчезают с ошеломляющей скоростью, их число сократилось почти на 2000 по сравнению с историческим максимумом. Этот «эффект втягивания» показывает, что сектор частных фондов перешел в стадию тонкой конкуренции после насыщения рынка, и капитал все больше концентрируется в ведущих организациях с развитой системой исследований и разработок, передовыми системами риск-менеджмента и брендовым признанием.

Диверсификация ускоряется: приток иностранных и страховых инвестиций

Одним из наиболее заметных изменений в списке «миллиардных» фондов в начале 2026 года стало активное расширение иностранных и страховых инвесторов.

Данные платформы 排排网 показывают, что к началу 2026 года число иностранных частных фондов с капиталом в миллиард достигло 2, это Bridgewater China и 腾胜投资; число страховых фондов с капиталом в миллиард выросло до 3. Постоянный приток долгосрочных и зарубежных инвесторов меняет конкурентную среду сектора.

Ведущий иностранный фонд — Bridgewater China — использует глобальные макростратегии, глубоко интегрированные с китайским рынком, что позволило ему не только занять значительную долю, но и стать важным инструментом для внутреннего институционального инвестирования в условиях дефицита активов.

По информации журналистов China Securities, в сентябре прошлого года новые доли Bridgewater China были раскуплены в момент выхода на рынок, и банки требовали специальных распределений, чтобы их получить — это стало «жареным пирогом» для состоятельных клиентов. В четвертом квартале 2025 года Bridgewater ограничил новые вложения, его управляемый капитал превысил 500 миллиардов юаней.

Число страховых фондов с капиталом в миллиард выросло до 3, что свидетельствует о начале глубокой интеграции страховых средств в частный инвестиционный сектор. Рост страховых фондов приносит не только долгосрочные и стабильные потоки капитала, но и кардинально меняет экологическую структуру сектора — от поиска максимальной гибкости к ориентации на долгосрочную, низковолатильную и абсолютную доходность.

В будущем 李春瑜 считает, что «миллиард» уже не является конечной целью, а конкурентные параметры отрасли выйдут за рамки масштаба. Создание инвестиционных возможностей, способных проходить через циклы, многообразие стратегий, прозрачные и надежные отношения с клиентами станут ключевыми конкурентными барьерами для ведущих фондов.

Резкое изменение структуры сектора — это отражение процесса зрелости китайского рынка капитала. От хаоса и буйства до отсеивания слабых, от субъективных успехов к количественному росту, от местных новичков к притоку иностранных и страховых инвестиций — китайский сектор частных инвестиций переживает этап превращения из куколки в бабочку.

Появление эпохи количественного доминирования не означает конец субъективных стратегий, а скорее свидетельствует о формировании более рационального и эффективного рынка. В этой динамике «миллиардных» фондов только те организации, которые постоянно эволюционируют, уважают рынок и соблюдают нормативы, смогут в 2026 году и в будущем уверенно держать волну.