أفضل سهم للدوائر المتكاملة لمراقبته: لماذا تتجه TSMC للانضمام إلى نادي تقييم $2 تريليون في عام 2026

عند مناقشة الأسهم الرائدة في صناعة أشباه الموصلات التي تجذب اهتمام المستثمرين في عام 2026، يركز معظم الناس على الأسماء المعروفة: مصممو الشرائح مثل Nvidia و AMD و Broadcom. لقد هيمنت هذه الشركات على المحادثات حول تقدم الذكاء الاصطناعي وتقنية معجل الرسوميات (GPU). ومع ذلك، هناك فرصة أهدأ داخل سلسلة إمداد أشباه الموصلات—واحدة يفهمها عدد أقل من المستثمرين ولكن يجب على الكثيرين النظر فيها.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC)، أكبر شركة تصنيع أشباه الموصلات في العالم من حيث الإيرادات، تعمل كعمود فقري لنظام شرائح الذكاء الاصطناعي بأكمله. بينما تتلقى شركات التصميم الأضواء، تنفذ TSMC بصمت عمليات التصنيع التي تحول المفاهيم إلى الأجهزة الفعلية التي تدعم مراكز البيانات عالمياً.

طفرة الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تخلق رياحاً مؤيدة لقادة أشباه الموصلات

صناعة أشباه الموصلات تدخل فترة تخصيص رأس مال غير مسبوقة. شركات التكنولوجيا الفائقة—جوجل، مايكروسوفت، ميتا، وأمازون—سرعت بشكل جماعي استثماراتها في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وفقاً لبيانات الإجماع من FactSet Research، يتوقع محللو وول ستريت أن تنفق هذه الشركات حوالي 527 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي خلال عام 2026 فقط، مما يمثل زيادة قدرها 13% عن التوقعات الصادرة قبل بضعة أشهر.

وعند النظر إلى المستقبل، تتوقع شركة الاستشارات McKinsey & Company أن يتدفق حوالي 5 تريليون دولار لدعم أعباء العمل الحاسوبية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2030. هذا الإنفاق المستمر على رأس المال يشير إلى نمو هائل في الطلب على قدرات تصنيع أشباه الموصلات خلال السنوات القادمة.

الاستنتاج الرياضي بسيط: المزيد من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب المزيد من شرائح التدريب والاستنتاج، مما يتطلب توسعاً في قدرات التصنيع. هذا الاتجاه الهيكلي يفيد سلسلة إمداد أشباه الموصلات بأكملها، خاصة تلك التي تقع في موقع يمكنها من تلبية الطلب الهائل من مصممي شرائح الذكاء الاصطناعي.

TSMC: المحرك الخفي وراء ثورة الذكاء الاصطناعي

بينما تثير شركات مثل Nvidia و AMD و Broadcom و Micron Technology حماس المستثمرين، يعتمد معظمها على شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) في التصنيع الفعلي لتصاميمها. تعمل TSMC كممكن رئيسي—مورد “الاختيارات والمعاول” خلال طفرة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

حاليًا، تبلغ القيمة السوقية لـ TSMC حوالي 1.7 تريليون دولار، مما يضعها بين أكثر الشركات قيمة في العالم. للانضمام إلى نادي التقييمات التي تتجاوز 2 تريليون دولار في عام 2026، ستحتاج الأسهم إلى أن تقدر بنحو 18%—أو حوالي 380 دولارًا للسهم الواحد. يبدو هذا الهدف معقولًا عند النظر إلى أن TSMC قد ارتفعت بالفعل بنسبة 62% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يظهر اعتراف المستثمرين بأهميتها الاستراتيجية.

الأهم من ذلك، أن لدى TSMC مزايا هيكلية ينبغي أن تدعم استمرار توسع التقييم:

توسعة القدرة والتنوع الجغرافي: توسع الشركة بشكل كبير خارج عملياتها التقليدية في تايوان. يتم إنشاء مرافق تصنيع جديدة في اليابان وألمانيا، بينما يشير توسعة محتملة بقيمة 300 مليار دولار لمشروع البنية التحتية في أريزونا بقيمة 165 مليار دولار إلى التزام TSMC بأن تصبح مصنعًا عالميًا حقًا. يعزز هذا التنويع الجغرافي علاقاتها مع كبار العملاء ويقلل من مخاطر التركيز الجيوسياسي.

قوة التسعير وتوسعة الهوامش: من خلال السيطرة على القدرة التصنيعية خلال فترة نقص الشرائح وارتفاع الطلب، تتمتع TSMC بقدرة قوية على فرض الأسعار على المنافسين. يترجم ذلك إلى تسارع الإيرادات وتوسعة هوامش الربح—عوامل تدعم توسع التقييم وأداء السهم.

التقييم المالي: هل TSMC مقيمة بشكل جذاب لعام 2026؟

من النظرة الأولى، قد يبدو مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لـ TSMC البالغ حوالي 24 مرتفعًا. ومع ذلك، فإن هذا التقييم يمثل خصمًا يقارب 22% مقارنة بأعلى مضاعفات أرباح مستقبلية حققتها الشركة سابقًا.

يتوقع إجماع وول ستريت أن تحقق TSMC حوالي 13.26 دولار أرباحًا للسهم خلال عام 2026. إذا توسع مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي ليصل إلى ذروته التاريخية عند 30، فقد تصل قيمة السهم إلى حوالي 390 دولارًا للسهم—أي أعلى بكثير من الحد المطلوب البالغ 380 دولارًا لرأس مال سوقي بقيمة 2 تريليون دولار.

هذا السيناريو ليس تخمينيًا. إذا استمرت الشركة في تلبية أو تجاوز توقعات الأرباح التي يضعها المحللون—وهو أمر مرجح بالنظر إلى اتجاهات الإنفاق القوي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي—فإن استعادة سعر السهم إلى هذه المستويات تمثل نتيجة سوق منطقية وليست توقعًا استثنائيًا.

التوسع الجغرافي كحصن تنافسي

يحقق توسع TSMC الاستراتيجي في الولايات المتحدة، اليابان، وألمانيا أهدافًا متعددة في آن واحد. أولاً، يوفر تنويعًا جغرافيًا يجذب العملاء الذين يقلقون بشأن مخاطر التركيز في تايوان. ثانيًا، يعزز علاقاته مع كبار لاعبي منظومة التكنولوجيا عبر مناطق مختلفة.

من خلال إنشاء مراكز تصنيع تخدم العملاء الإقليميين وتتوافق مع أهداف الحكومات (خصوصًا في الولايات المتحدة وحلفائها)، تؤكد TSMC مكانتها كشريك لا غنى عنه. يترجم هذا الموقع التنافسي إلى قوة تسعير مستدامة وولاء للعملاء لا يمكن للمنافسين تكراره بسهولة.

الحكم النهائي: فرصة استثمارية مغرية في أشباه الموصلات

من بين الأسهم في صناعة أشباه الموصلات التي تجذب رأس المال في عام 2026، تمثل TSMC واحدة من الفرص الأكثر تقييمًا بشكل معقول بالنسبة لمسار نموها وهيكل السوق. بينما تتصدر شركات التصميم عناوين الصحف، فإن المصنعين الفعليين الذين يتحكمون في القدرة الإنتاجية غالبًا ما يحققون عوائد محسوبة على المخاطر أفضل خلال مراحل بناء البنية التحتية.

يجمع عرض TSMC بين محركات الطلب الهيكلية (نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبرى)، وقيود القدرة التي تعزز قوة التسعير، وتنويع جغرافي يقلل من المخاطر السياسية، وتقييم منخفض مقارنة بأرباحها التاريخية، مما يخلق حالة مقنعة للمستثمرين. الطريق إلى تقييم بقيمة 2 تريليون دولار، رغم أنه غير مضمون، يبدو أكثر تحقيقًا مع استمرار تسارع ثورة الذكاء الاصطناعي طوال عام 2026 وما بعده.

للمستثمرين الباحثين عن التعرض لقيادة صناعة أشباه الموصلات خلال فترة تحوّل في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تستحق TSMC دراسة جدوى جدية في محفظتهم.