بنك أمريكا هارتنت: "أزمة الائتمان الخاص" هي "مؤشر قيادي"

الإشارات التقنية في سوق الائتمان الخاص تطلق الإنذار.

قال مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا، في أحدث تقرير لمعرض فلو:باعتبارها “النقطة الأمامية” لسلسلة التمويل، كانت صناديق القروض البنكية دائما مقدمة لأحداث المخاطرة عندما تنخفض عن المستويات الرئيسية.الحاضر، هناك مؤشران رئيسيان انخفضا كلاهما تحت عتبة التحذير: أغلق صندوق SRLN Senior Loan ETF عند 39.89 دولارا، متراجعا تحت الدعم الرئيسي البالغ 40 دولارا؛ أغلق صندوق القطاع المالي XLF عند 51.43 دولار، متراجعا تحت علامة 52 دولارا.

وقد أوضح هارتنت سابقا أنبمجرد كسر هذين المستويين في نفس الوقت، يعني ذلك أن مخاطر الائتمان تبدأ في الانتقال إلى النظام المالي، مما سيؤدي إلى “التطهير الكامل” للأصول المخاطرة التي يحذر منها وقد يؤدي إلى بيع منهجي.

يتتبع SRLN القروض البنكية، أي القروض ذات السعر العائم التي تصدرها المؤسسات المالية للمؤسسات، والتي تقع في البداية لسلسلة التمويل وتكون حساسة للغاية للتغيرات الحدية في مخاطر الائتمان. يغطي XLF القطاع المالي الأمريكي، بما في ذلك البنوك والبنوك الاستثمارية ومؤسسات إدارة الأصول، وهو “الرابط” بين سوق الائتمان وسوق رأس المال. يرى هارتنت أن هذين الأمرين يمثل تحقيقا مزدوجا لمراقبة صحة النظام المالي:أحدهما يحدق في الرصيد نفسه، والآخر يحدق في مركز نقل الائتمان.

في رأيه، مثل هذه الصدمات سترفع سعر السوق عبر مسارين:أولا، تعزز الدولار الأمريكي بشكل حاد。 عندما تباع الأصول المخاطرة، يميل رأس المال إلى العودة إلى الولايات المتحدة لأغراض ملاذ آمن، مما يدفع سعر صرف الدولار الأمريكي إلى الأعلى. ويتوقع أن يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي DXY إلى علامة 100، مما سيزيد من تشديد الظروف المالية العالمية ويضغط على الأسواق والسلع الناشئة.ثانيا، ارتفعت السندات طويلة الأجل بشكل حاد。 تدفقت الأموال إلى سوق سندات الخزانة في الوقت نفسه بحثا عن الأمان، مما دفع أسعار السندات إلى الأعلى وخفض العوائد.يعكس ذلك مخاوف السوق المتزايدة بشأن آفاق النمو.

الائتمان الخاص: مؤشر يشم الخطر قبل السوق

في التقرير، أبرز هارتنت العلاقة التاريخية بين صناديق القروض البنكية وأحداث المخاطر في السوق: كلما انخفض عن متوسط ال 200 يوم المتحرك، غالبا ما يشير ذلك إلى اضطرابات كبيرة في السوق، مثل ضعف اليوان في 2015، والوباء في 2020، وأزمة المعاشات في المملكة المتحدة في 2022، دون استثناء.

برأيه،أسواق الائتمان الخاصة إما هي أكثر مؤشرات التحذير المبكر تطلعا أو هي نفسها محفزات لانتشار أوسع في السوق。 مع انخفاض كل من SRLN وXLF إلى مستويات رئيسية، قرر هارتنت أن حالة “التدفق الصحيح” التي وصفها سابقا قد تم تأسيسها.

سوق الأسهم الكوري الجنوبي: انطلق إنذار الفقاعة، والمستقبل القصير آمن

حول هارتنت انتباهه إلى ارتفاع قوي في الأسواق الناشئة وأعرب عن قلقه الواضح من ارتفاع التقييمات في سوق الأسهم الكوري الجنوبي. وأشار إلى أن سعر سهم SK hynix ارتفع خمس مرات خلال الأشهر العشرة الماضية، وإذا ارتفع بنسبة 18٪ أخرى، فسيكون هذا الارتفاع مماثلا لفقاعة سيسكو التي بلغت 6 مرات من أكتوبر 1998 إلى مارس 2000.

قارن مؤشر KOSPI الحالي الذي تم الشراء فيه بالذهب في يناير 2026، وبيتكوين في مارس 2024، و"Mag7" في يوليو 2023، وجميعها شهدت تصحيحات كبيرة منذ ذلك الحين. حذر هارتنت.قد تؤدي هذه الجولة من الانعكاس في السوق الكورية الجنوبية إلى انخفاض مؤشر نيكاي (الذي يصل حاليا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق) وسعر صرف اليوان.

هل انتهى الرقصة الفردية الأمريكية التقليدية؟ الأسهم الدولية تفوقت على الأداء منذ فترة طويلة

على الرغم من الحذر قصير الأجل، يظل إطار هارتنت طويل الأجل متفائلا بالأسواق غير الأمريكية. هو يعتقد أنستتفوق الأسهم الدولية على الأسهم الأمريكية بشكل عام في النصف الثاني من عشرينيات القرن الحادي والعشرين، مدفوعة بالتوسع المالي، والسياسات الشعبوية، ونهاية عصر الانكماش.

وأشار إلى بيانات تشير إلى أن الأسواق خارج الولايات المتحدة تمثل حاليا فقط 38٪ من إجمالي القيمة السوقية العالمية التي تبلغ 97 تريليون دولار، بينما تمثل الولايات المتحدة 62٪ - وهو خلل هيكلي يوفر مساحة طويلة الأمد لإعادة التقييم للأسهم الدولية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل يتضح تدريجيا (مثل تسريحات بلوك الأخيرة بنسبة 40٪ وإلقاء اللوم على الذكاء الاصطناعي في السبب)، كما أن التأثير السلبي المحتمل لإيرادات الشركات على الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ومؤشر S&P 500 سيشكل عائقا نسبيا مقارنة بمؤشرات EAFE والأسواق الناشئة، التي تمثل نسبة أعلى من صناعات التصنيع والموارد.

كان هناك تدفق صافي للجميع جميعا، وكان هناك تيار خفي من التباعد

كشف هارتنت عن بيانات تدفق رأس المال العالمية للأسبوع الأخير في نهاية التقرير، مع صافي تدفقات داخلة عبر جميع الأصول: 38.1 مليار دولار في الأسهم، 38 مليار دولار من التدفقات النقدية الواردة، 16.8 مليار دولار في السندات، 6.2 مليار دولار من تدفقات الذهب، و300 مليون دولار في العملات المشفرة.

ومن الجدير بالذكر أن تدفق السندات ذات الدرجة الاستثمارية في أسبوع واحد كان 9.6 مليار دولار، وهو الأدنى خلال الأسابيع السبعة الماضية، لكن الحجم وصل إلى رقم قياسي بلغ 708 مليار دولار أمريكي من بداية العام حتى هذا العام؛ السوق الكوري الجنوبي يسجل تدفقات دخلة تبلغ 3.7 مليار دولار في أسبوع واحد وتدفقات تراكمية تبلغ 21 مليار دولار حتى الآن، متجاوزة حجم التدفقات الواردة في أي عام كامل في التاريخ. التدفق المستمر للأموال وعلامات التحذير الفنية يتعايشون معا، مما يجعل اتجاه السوق أكثر إرباكا.

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.