لا أشعر بالندم على الفوات: 2025، غرزت جذوري في إدارة الشركة

مرحبًا بالجميع، أنا الوحش ذو التسع رؤوس.

في عام 2025، كانت عائداتي على الاستثمار 12%. في سنة تميزت بأجواء سوق صاعدة قوية، هذا الأداء كان أدنى من مؤشر شنغهاي وشنغهاي-شنتشن 300، وأدنى من مؤشر هانغ سنغ، مما جعله يبدو هادئًا جدًا.

لو أعدت النظر في تلك الأسهم التي كنت أملكها ثم بعت بسرعة بعد أن حققت أرباحًا كبيرة: 紫金矿业، حققت ثلاثة أضعاف. 洛阳钼业، حققت خمسة أضعاف. 哈尔滨电气، حققت ثمانية أضعاف، و百济神州، 康方生物، 心动 (شركة الألعاب)… هذه الزيادات في الأسعار كافية لإثارة قلق أي مستثمر.

لكن حالتي النفسية الآن هي: لا مبالاة تامة.

هذه اللا مبالاة ناتجة عن أنني أخيرًا أكملت دورة إدراكية مهمة في عام 2025: الاستثمار لا يحتاج إلى تخمين اتجاه السوق، بل يحتاج إلى التركيز على إدارة الشركات.

تأملات حول “الفقدان”: من الذعر الكلي إلى الثبات الجزئي في النصف الأول من هذا العام، خاصة في 7 أبريل، بسبب الذعر من الحرب التجارية، اتخذت بعض قرارات تقليل الحصص. عند النظر إلى الوراء، لم يكن ذلك لأنني أردت التداول القصير، بل لأن دراستي لتلك الشركات لم تكن كافية، وأدركت أن هناك قصورًا في قدراتي الاستثمارية.

عندما تقتصر فهمك لشركة على الأرقام المالية والسرد الكلي، فإن أي تغير بسيط يصبح اختبار ضغط داخلي. تلك اللحظة التي بعت فيها بسرعة علمتني: إذا لم أتمكن من اختراق جوهر إدارة الشركة، فلن أتمكن من الاحتفاظ بأسهمي خلال تقلبات حادة.

لذا، قررت العودة إلى أسلوبي المفضل في الاحتفاظ، وتركيز مواقعي على خمس شركات أستطيع فهمها والثقة بها حقًا.

الأساسيات: غرس الجذور في الإدارة حتى نهاية عام 2025، تركز حوالي 95% من محفظتي الأساسية على الشركات الخمس التالية. في نظري، وزنها الإداري متساوٍ.

(تحت 5% من Tencent، وكمية صغيرة من النقد لشراء أسهم هونغ كونغ الجديدة.)

تأكيد المنطق من منظور ميكرو

1. 小马智行: من حلم التكنولوجيا إلى “قدرة الحساب”

يظهر تقرير الربع الثالث أن عدد مركباتها التشغيلية وصل إلى 961، ومن غير المرجح أن تتجاوز 1000 بنهاية العام. والأهم من ذلك، أن نموذج الاقتصاد الفردي (UE) ل Robotaxi أصبح يحقق أرباحًا. هذا يعني أنها لم تعد شركة تقنية تستهلك المال فقط، بل أصبحت مشغلًا يمتلك منطقًا تجاريًا واسع النطاق. دقة الإدارة في تحقيق مراحل الت commercialization أعطتني الثقة لتجاوز تقلبات قصيرة الأمد.

2. 新和成: ذاكرة العضلات في قاع الدورة

خلال فترة انخفاض أسعار الفيتامينات بشكل كبير، حققت الشركة نموًا في صافي الأرباح بنسبة 37% في الثلاثة أرباع الأولى. هذا “المقاومة” ناتج عن خبرة الإدارة في التحكم في التكاليف وتطوير مصفوفة المنتجات على مدى سنوات. بالنسبة لشركة ذات حصن اقتصادي عميق، أنا مستعد لمنحها الوقت والصبر.

3. 拼多多: الربح من التوسع العالمي

السوق كان يخشى الحرب الجمركية، لكن حصة أعمال Temu في أوروبا وصلت إلى حوالي 50%. الإدارة أعلنت بشكل نادر عن “إعادة بناء 拼多多 خلال ثلاث سنوات”، وهذه الهجمة ليست توسعًا أعمى، بل تعتمد على الثقة المطلقة في قدرة سلسلة التوريد الصينية على “خفض الأبعاد” في الكفاءة على مستوى العالم.

4. 安踏体育: تأكيد من جانب استراتيجي للتوسع

安踏 هي الرائدة في منتجات الرياضة في الصين، وعندما رأيت متجر دي سانتيت (Descente) التابع لها في مطار تشانجي في سنغافورة الشهر الماضي، شعرت بوضوح بالتوتر في استراتيجية التعددية للعلامة التجارية. حاليًا، في جنوب شرق آسيا، الشركة في مرحلة تسريع استراتيجية فتح ألف متجر خلال ثلاث سنوات، وهذه القدرة على استغلال السوق الحالية وتطويرها، مع توزيع الأرباح وإعادة الشراء المستمر، تستحق الانتظار.

5. 新氧: إعادة بناء الثقة من خلال التحول الصناعي

نظام العيادات التجميلية الخفيفة الذي تديره 新氧 هو “الوحيد من نوعه”. لقد اكتمل توزيع 52 متجرًا، مع زيادة نسبة المتاجر الناضجة بشكل ثابت. هذا التحول من “وسيط حركة المرور” إلى “مقدم خدمات موحد” يتطلب أصولًا ثقيلة، وهو صعب جدًا، لكن الإدارة تستخدم البيانات لتطبيق مبدأ “إعادة بناء الثقة في التجميل”.

الخاتمة:

الوحش ذو التسع رؤوس عندما يقطع رأسًا، ينمو رأسين أقوى. الأسهم التي بعت بسرعة هي رؤوس قديمة سقطت، أما الآن، فإن المراكز الخمسة التي أركز عليها، والتي أعمل على تنميتها، هي عقول رئيسية أكثر حيوية في هذا العام.

أنا أدرك أن الاستثمار ليس من أجل “اقتناص كل فرصة”، بل من أجل “الثبات على الموقف”.

عائد 12% في 2025 ليس لافتًا جدًا، لكنني أعلم أن جذوري قد غاصت من التوقعات الكلية غير الواقعية إلى البيانات التشغيلية الحقيقية وإرادة الإدارة.

عدم الشعور بالفقدان ناتج عن أنني أدركت أخيرًا: تلك الأسهم التي فقدتها بسبب الذعر كانت في جوهرها ناتجة عن نقص في الإدراك العميق. والآن، التقدم بثبات هو لأنني أرى ليس فقط سعر السهم، بل وأعماله وراء ذلك.

عام 2026، سأواصل التركيز على الإدارة، وأتقدم بثبات.