Reconfiguração do capital global, a tendência do mercado emergente e do peso chileno face ao dólar americano apresenta uma viragem

O atual panorama de investimento global está a passar por mudanças subtis e profundas. Num contexto de tensões nas relações internacionais e de diminuição da atratividade do dólar, os investidores institucionais estão a ajustar discretamente a alocação de ativos, voltando-se para metais preciosos, moedas de mercados emergentes e ações. A subida do peso chileno face ao dólar é um exemplo vivo desta migração de capitais a nível mundial.

Sob pressão do dólar, metais preciosos e ativos emergentes sobem em uníssono

A pressão sobre o dólar começa a tornar-se evidente. Com o agravamento das tensões entre os EUA e a Europa, os investidores internacionais reavaliam a atratividade dos ativos denominados em dólares. Nesse contexto, ativos de mercados emergentes e metais preciosos, outrora em declínio, estão a receber uma atenção sem precedentes.

O índice MSCI de ações de mercados emergentes subiu pelo segundo dia consecutivo na sexta-feira, com a perspetiva de alcançar a quinta semana de subida consecutiva — a melhor performance desde maio do ano passado. Em contrapartida, o índice S&P 500, que representa os mercados desenvolvidos, registou apenas um aumento de 1% este ano, enquanto o índice de mercados emergentes já subiu 7%, formando um contraste marcante.

As ações tecnológicas asiáticas lideraram a recuperação dos mercados emergentes, enquanto as ações na América Latina tiveram um desempenho notável, com um aumento de 13% desde o início do ano. Ao mesmo tempo, o preço do ouro mantém-se ligeiramente abaixo de 5000 dólares por onça, refletindo uma recuperação evidente na atratividade dos ativos de risco.

Fluxo de capitais em direção aos mercados emergentes cria uma onda de investimento histórica

O câmbio do renminbi face ao dólar foi recentemente ajustado para um valor mais forte que 7 yuan, um sinal positivo que estimulou ainda mais o apetite ao risco dos investidores. O índice de referência do mercado sul-africano deve encerrar a terceira semana consecutiva de ganhos, refletindo um cenário de prosperidade em todo o mundo emergente.

A mudança no fluxo de capitais é particularmente notável. O ETF iShares Core MSCI Emerging Markets, com um valor de mercado de 1350 mil milhões de dólares, atraiu mais de 6,5 mil milhões de dólares em entradas líquidas só em janeiro, atingindo o maior registo mensal desde a sua criação em 2012. Os investidores estão a investir em fundos de mercados emergentes a uma velocidade sem precedentes, impulsionando os índices de ações emergentes a níveis nunca antes vistos.

Os índices de referência de Europa de Leste, Médio Oriente e África tiveram todos ganhos durante os cinco dias de negociação desta semana, com potencial de alcançar o melhor desempenho mensal desde 2020. O índice MSCI de ações latino-americanas atingiu na quinta-feira o seu nível mais alto desde abril de 2018, subindo mais 0,8% na sexta-feira.

América Latina lidera os mercados emergentes, com o peso chileno a mostrar forte desempenho face ao dólar

No contexto de toda a onda de subida dos mercados emergentes, as moedas latino-americanas destacam-se. O real brasileiro e o peso colombiano subiram mais de 3% este ano, enquanto o peso chileno também se valorizou face ao dólar, refletindo um aumento claro na atratividade de investimento na região.

Este fortalecimento cambial reflete uma reavaliação dos investidores quanto às perspetivas económicas dos mercados emergentes, bem como uma dependência progressivamente menor do dólar. O Banco Nacional da Polónia, maior comprador mundial de ouro, aprovou no meio do mês a compra adicional de 150 toneladas de ouro, reforçando a forte procura global por ativos não denominados em dólares.

Geopolítica impulsiona a “desdolarização”, aumento do risco nos mercados emergentes

Apesar de atualmente a tensão geopolítica, nomeadamente em relação à Gronelândia, estar temporariamente acalmada, ela reacende dúvidas sobre a doutrina da “excecionalidade americana” e o papel do dólar como moeda global. Essas dúvidas estão a impulsionar uma rápida reconfiguração de fundos, desde a Europa até à Índia, levando os investidores a reduzir gradualmente a sua dependência dos títulos do Tesouro dos EUA.

A CEO do TCW Group Inc., Katie Koch, afirmou numa entrevista recente que os investidores estão a “procurar diversificar, reduzir a dependência de ativos americanos”, descrevendo essa tendência como uma “desdolarização silenciosa”. “Não espero declarações bombásticas, acho que eles vão aproveitar várias oportunidades para ajustar gradualmente a sua alocação de ativos.”

Esta mudança no fluxo de capitais dá um novo impulso às perspetivas dos mercados emergentes. Factores como a resiliência do crescimento económico global, o boom de investimentos em inteligência artificial, as mudanças na política política na América Latina e o retorno a uma postura mais cautelosa por parte de muitas economias emergentes em matéria de finanças e política monetária, estão agora a ser reforçados pelo novo impulso da “desdolarização”.

Oliver Harvey, estratega do Deutsche Bank em Londres, afirmou que “os ativos de mercados emergentes são um dos principais beneficiários do fortalecimento do crescimento económico global”. Ele acrescentou: “Quando as opções de crescimento favorável nos mercados desenvolvidos se tornam limitadas, os mercados emergentes tornam-se mais atraentes.”

Os estrategas do Citigroup, incluindo Rohit Garg e Gordon Goh, analisaram que, após um período de alta pressão, com o foco na desaceleração entre os EUA e a Europa, o mercado americano ainda pode manter uma prioridade para alguns investidores. Contudo, também destacaram que temas como a “desdolarização” e o “gasto fiscal excessivo” estão a ressurgir. “A desdolarização pode, de forma positiva, ampliar o risco nos mercados emergentes, como aconteceu em 2025.”

Oportunidades e riscos de investimento, profundidade de mercado como fator decisivo

Porém, toda prosperidade encerra riscos. O fluxo de capitais para os mercados emergentes pode diminuir rapidamente com o aumento das tensões geopolíticas, uma vez que os mercados de ativos de países em desenvolvimento não possuem a mesma profundidade que os dos EUA.

Dados indicam que o valor total de mercado dos mercados emergentes é de cerca de 36 mil milhões de dólares, enquanto o mercado dos EUA atinge 73 mil milhões, sendo os mercados emergentes apenas metade do tamanho. Essa disparidade de dimensão limita a capacidade de absorção de capitais dos mercados emergentes. Uma concentração excessiva de fundos pode levar a oscilações acentuadas nos ativos de risco.

Para investidores comuns, o forte desempenho do peso chileno face ao dólar e o aumento das ações latino-americanas podem parecer atraentes. Contudo, ao participarem nesta onda de reconfiguração global de capitais, é fundamental manter uma vigilância adequada quanto à profundidade do mercado, estabilidade política e riscos cambiais. Se a tensão geopolítica voltar a escalar, os capitais podem rapidamente mudar de direção, colocando à prova a resiliência dos ativos dos mercados emergentes.