Каждый раз при геополитическом конфликте институциональные средства идут одним и тем же путём

Как выстроить стратегию в условиях конфликта между Ираном и США?

Автор: Felix Prehn 🐶

Редактор: Deep Tide TechFlow

Обзор Deep Tide: Автор — бывший сотрудник инвестиционного банка, специализирующийся на поиске так называемых “событийных возможностей” на Уолл-стрит. Это их изящное название для войн. В каждой крупной войне — в Персидском заливе, Ираке, на Украине — проявляется одна и та же трехэтапная модель потоков институциональных средств, определяющая направления их дальнейших инвестиций.

Первый этап: шок — паническая распродажа розничными инвесторами. Второй этап: переоценка — рынок успокаивается и переоценивает ситуацию. Третий этап: ротация — институциональные деньги начинают вкладываться в новые сектора.

Сейчас конфликт между США и Иран движется по той же схеме. Шоковая фаза уже началась. Что будет дальше и куда пойдут реальные деньги — можно предсказать, зная, на что обращать внимание.

Вот что я вам здесь расскажу.

Что делают розничные инвесторы vs что делают институциональные игроки

При наступлении конфликта розничные инвесторы обычно выбирают один из трех вариантов:

• Переводят все активы в наличные — думая, что так защищаются, на самом деле подвержены инфляционному обесцениванию.

• Замораживаются — наблюдая за красными цифрами, не предпринимая никаких действий.

• Или гонятся за недавно выросшими активами — нефтью, оборонными акциями, золотом — покупая в неподходящее время из-за страха, без четкого плана.

Между тем, управляют сотнями миллиардов долларов институциональные фонды, которые не делают этих ошибок. Они переосмысливают свои стратегии, основываясь на многолетних исследованиях закономерностей конфликтов. Не эмоции, а закономерности.

Я научу вас тому же.

Повторяющиеся закономерности

Первые 10 дней после начала геополитического конфликта индекс S&P 500 падает на 5-7%. Через примерно 35 дней рынок стабилизируется. Через год — растет на 8-10%, что примерно соответствует средним показателям за обычный год.

Исторические примеры:

• Во время Персидской войны индекс S&P ежегодно приносил 11.7% дохода. После окончания войны через год — рост на 18%.

• В 2003 году во время Иракской войны за три месяца рынок вырос на 13.6%.

• В 2022 году во время конфликта на Украине индекс S&P сначала упал на 7%, а затем за несколько месяцев восстановился выше уровня до вторжения.

Редко войны полностью разрушают рынки. Они создают неопределенность, а неопределенность — снижение. А снижение — возможность.

Почему Иран особенно важен

Иран ежедневно добывает 3,3 миллиона баррелей нефти.

Любое эскалационное событие — даже только предполагаемое — увеличивает риски перебоев в поставках, что влияет на все рынки.

Рынок не ждет реальных перебоев — он заранее закладывает риск их возникновения. Трейдеры предполагают, что часть нефти может остановиться, что уменьшит предложение при неизменном спросе, и цены на нефть вырастут. А нефть — это почти все: транспорт, производство, судоходство, продовольствие, удобрения, отопление, охлаждение.

Рост цен на нефть ведет к росту издержек. Более высокие издержки — к росту инфляции. А высокая инфляция — к тому, что ФРС может оставить высокие ставки вместо их снижения. Высокие ставки — к удорожанию ипотеки, автокредитов и корпоративных займов. Удорожание — к снижению прибыли компаний. А снижение прибыли — к падению оценки акций.

Три этапа каждой войны

Каждый геополитический конфликт проходит через три четко различающихся этапа. Понимание, на каком этапе вы находитесь, полностью меняет ваши действия.

Первый этап: шок.

Этот этап быстрый, яростный, управляемый эмоциями и алгоритмами. Нефть взлетает. Индекс VIX — индекс страха — резко растет. Акции рискованных секторов падают: биотехнологии, высокотехнологичные компании, спекулятивные активы — все продается в страхе. Золото растет. Финансовые СМИ работают круглосуточно, чтобы усилить страх.

Этот этап длится несколько дней, иногда — несколько недель. Если вы в этот момент покупаете нефть, золото или оборонные акции, почти наверняка делаете это на пике. Эмоции в этот момент достигают максимума, и это — самое дорогое время для ошибок.

Второй этап: переоценка.

Паника уходит. Рынок начинает размышлять, а не чувствовать.

Вопрос меняется с “что произошло” на “что будет дальше”. Это временно или структурно? Продолжится ли инфляция? Что сделает ФРС? Это ли постоянное нарушение цепочек поставок или временное давление?

Это момент, когда институциональные игроки начинают переосмысливать свои позиции. Не в первые дни хаоса, а в последующей ясности. Здесь зарабатывают умные деньги. В спокойной послебуре, а не в шторме.

Третий этап: ротация.

Деньги уходят из пострадавших секторов и начинают вкладываться в те, что выигрывают в новой реальности.

Куда реально идут деньги

Первое: энергетика — но не так, как вы думаете.

Самое очевидное — нефть, и она действительно показывает краткосрочный рост. Исследование Bank of America по геополитическим потрясениям 90-х показывает, что нефть — лучший актив, в среднем растущий на 18%. В портфель стоит включать компании, которые выигрывают при высоких ценах на нефть: трубопроводные компании, терминалы хранения, инфраструктура энергетики. Те, кто зарабатывают на транзите нефти вне зависимости от ее цены.

Второе: оборона — но структурно, а не по названию.

Да, оборонные акции сразу растут. После обострения напряженности отдельные компании выросли более чем на 30%. Но оборонные расходы — это не разовая акция. Правительство подписывает десятилетние контракты. У крупных подрядчиков — многотриллионные заказы. Важно выбирать компании с многолетними контрактами и долгосрочной стратегией.

Третье: золото и серебро — долгосрочные позиции.

Золото в первой фазе резко растет, но, в отличие от нефти, часто остается на высоких уровнях. Исследования Bank of America показывают, что через шесть месяцев после шока золото продолжает показывать рост в среднем на 19%. Потому что факторы, поддерживающие рост золота — высокая инфляция, печатание денег центробанками, страх инвесторов — не исчезают с новостями. Если конфликт затянется, нефть останется высокой, инфляция — стойкой, а ФРС не снизит ставки — золото будет оставаться сильным.

Четвертое: компании с ценовым рычагом.

Это то, что многие упускают. Если инфляция останется высокой, вам нужны компании, способные передавать рост издержек клиентам без потери клиентов. Бренды с сильным имиджем, высокой маржой, с возможностью устанавливать цены.

Какие сектора пострадают: в такие периоды коммунальные услуги и недвижимость обычно показывают слабые результаты. Высокие долгосрочные ставки снижают их оценки. Если у вас в портфеле их переизбыток — стоит пересмотреть позиции.

Что реально делать

Не паниковать и не продавать все. Многолетние данные по конфликтам показывают — в первые дни лучше не продавать, чтобы не зафиксировать убытки и не пропустить отскок. Не гоняться за активами, которые уже выросли. Если о них много говорят в СМИ — вы уже опоздали. Не обращайте внимания на новости войны.

Держите свой основной портфель — компании с сильными брендами, высокой маржой и ценовым рычагом.

Затем проанализируйте свои позиции: что наиболее уязвимо в текущих условиях? Где идут потоки институциональных инвестиций, а у вас еще нет экспозиции?

Вы делаете так — корректируете свой портфель, ориентируясь на те сектора, куда уже движутся крупные деньги, и делаете это заранее, до появления новостей.

Это важно для вашего дохода, пенсии, финансовой безопасности вашей семьи.

Правильное управление рисками — залог заработка. Это самое скучное, что я могу сказать, — но это правда.