إشارات ازدهار قرنبيط الكاكاو تؤدي إلى أزمة فائض، وانهيار الأسعار للأسبوع السابع على التوالي

ارتفاع عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يفاقم مخاوف فائض السوق، مما أدى إلى هبوط الأسعار بشكل حاد. الوعد بحصاد وفير من القرون الصحية يبشر بموسم حصاد كبير، إلا أن الطلب الحالي لا يزال غير كافٍ لامتصاص المخزون المتزايد. شهدت عقود الكاكاو لشهر مارس على كلا السوقين الرئيسيين انخفاضات حادة، مما يمثل الفصل الأخير في دورة هبوط طويلة تعكس انفصالًا أساسيًا بين الإنتاج العالمي وطلب الاستهلاك.

تراجع عقود الكاكاو لشهر مارس: عقود نيويورك ولندن تصل إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات

انخفضت عقود الكاكاو في نيويورك (CCH26) بنسبة 3.69% (مُتراجعة 139 نقطة) اليوم، بينما انخفضت عقود الكاكاو في لندن (CAH26) بنسبة 4.71% (مُتراجعة 129 نقطة). هذا الضعف ليس استثناءً — فقد تراجعت أسعار الكاكاو الآن لسبعة أسابيع متتالية، حيث انخفض سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عامين، ووصل سعر الكاكاو في لندن إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 سنة. هذا الانخفاض المستمر يبرز مخاوف مستمرة من تزايد المعروض مقابل تدهور أساسيات الطلب.

السوق غارقة في العرض: توقعات الفائض وارتفاع المخزونات يضغطان على الأسعار

تستمر مخزونات الكاكاو العالمية في الارتفاع، مما يهدد بإغراق السوق. وفقًا لتقييم StoneX في يناير، يواجه سوق الكاكاو العالمي فائضًا محتملًا قدره 287,000 طن متري خلال موسم 2025/26، مع توقع فائض إضافي قدره 267,000 طن في 2026/27. أبلغت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) أن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن خلال هذه الفترة. كما زادت المخزونات المادية في مخازن ICE، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 3.75 أشهر عند 1.871 مليون كيس في الأسبوع الأخير، مما يضيف ضغطًا هبوطيًا آخر على زخم الأسعار.

تكاليف الشوكولاتة تردع المشترين: أدنى مستويات الطحن منذ سنوات

تسارع تدهور الطلب الاستهلاكي مع تراجع الأسعار، حيث تردد المستهلكون في شراء الشوكولاتة بأسعار مرتفعة. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مورد للكاكاو والشوكولاتة في العالم، عن انخفاض حجم مبيعات قسم الكاكاو بنسبة 22% خلال الربع الذي انتهى في أواخر نوفمبر، مشيرة إلى ضعف الطلب في السوق وتحول استراتيجي نحو منتجات الشوكولاتة ذات الهوامش الأعلى. تؤكد بيانات الطحن الصناعية ضعف الطلب. أفادت الجمعية الأوروبية للكاكاو أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي ليصل إلى 304,470 طن متري — وهو انخفاض أكبر بكثير من المتوقع بنسبة 2.9%، وأسوأ أداء في الربع الرابع منذ أكثر من عقد. واجهت مطاحن الكاكاو في آسيا ظروفًا مماثلة، حيث سجلت جمعية الكاكاو الآسيوية انخفاضًا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طنًا خلال الربع الرابع. أظهرت قطاع الطحن في أمريكا الشمالية مرونة نسبية، مع زيادة طفيفة بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 103,117 طنًا خلال نفس الربع.

ارتفاع صادرات نيجيريا يواجه تباطؤ إنتاج ساحل العاج

لا تزال ديناميكيات التصدير مختلطة، حيث يدعم الضغط التصاعدي من ثاني أكبر منتج في غرب أفريقيا بعض القوة مقابل بعض الضعف من أكبر منتج في المنطقة. أظهرت بيانات بلومبرج أن نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، صدرت 54,799 طنًا متريًا من الكاكاو في ديسمبر، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي. بالمقابل، يستمر إنتاج ساحل العاج — أكبر منتج للكاكاو في العالم — في التوصيل بشكل أكثر تحفظًا. تظهر شحنات الموسم الحالي حتى أوائل فبراير أن ساحل العاج أرسل 1.27 مليون طن منذ أكتوبر، بانخفاض قدره 3.8% عن العام السابق، مما يوفر دعمًا محدودًا للأسعار.

تحسن الطقس في غرب أفريقيا يعزز عدد قرون الكاكاو فوق متوسط ​​الخمس سنوات

تحولت ظروف الطقس في غرب أفريقيا بشكل ملحوظ إلى الأفضل، مما يضع المنطقة في وضعية جيدة لمحاصيل وفيرة على الرغم من فائض السوق. أشار مجموعة General Investments Group إلى أن الظروف المثالية للنمو من المتوقع أن تعزز موسم الحصاد في فبراير ومارس في كل من ساحل العاج وغانا، مع ملاحظة المزارعين لزيادة واضحة في عدد القرون وصحتها مقارنة بالعام السابق. وأكدت شركة Mondelez، وهي منتج رئيسي للشوكولاتة، أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخمس سنوات بمقدار 7%، ويزيد بشكل كبير عن حصاد 2025 المقارن. بدأ موسم الحصاد الرئيسي في ساحل العاج بالفعل، مع استمرار المزارعين في التعبير عن تفاؤلهم بجودة القرون — وهو تطور من المتوقع أن يساهم بشكل كبير في الزيادة الموسمية في الإمدادات العالمية رغم ضعف الطلب الحالي.

آفاق الإنتاج تتضح أكثر: توقعات معدلة تشير إلى إعادة توازن العرض والطلب

بالنظر إلى المستقبل، تشير بيانات الإنتاج إلى احتمال تضييق توازن السوق على مدى فترة زمنية أطول. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض الإنتاج المحلي لعام 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، مقارنةً بتقديرات 344,000 طن في 2024/25. هذا الانخفاض المتوقع في الإنتاج في بلد رئيسي يدعم الأسعار بشكل معتدل. خفضت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) الشهر الماضي تقدير فائض 2024/25 إلى 49,000 طن متري فقط (مقارنةً بـ 142,000 طن سابقًا)، متوقعة سوقًا أكثر تضييقًا بشكل عام. كما خفضت المنظمة تقديرات إنتاجها لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون، وهو ما يعكس توقعات أكثر تحفظًا. تبنت Rabobank موقفًا أكثر حذرًا، حيث خفضت توقعاتها لفائض 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن سابقًا. يعزز المنظور التاريخي طبيعة السوق الدورية للكاكاو: حيث سجلت ICCO عجزًا عالميًا هائلًا قدره -494,000 طن لعام 2023/24، وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا، مع تراجع الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي ليصل إلى 4.368 مليون طن. أدت الانتقالات إلى فوائض بدءًا من 2024/25 إلى تطبيع ظروف السوق، إلا أن تفتح أزهار الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يشير إلى أن الضغوط على المخزون قد تتزايد أكثر قبل أن تظهر أي إعادة توازن حقيقية.