خطة الإنفاق الطموحة على الذكاء الاصطناعي تضر بأسعار الأسهم، حيث تراجعت أمازون(AMZN.US) في فبراير بنسبة 12%، مسجلة أسوأ أداء شهري منذ نهاية عام 2022

تقرير CNBC العربية: تتصدر أمازون (AMZN.US) المشهد في سباق الذكاء الاصطناعي، لكن السوق أصبح أكثر حذرًا من التكاليف الباهظة للحفاظ على هذا التفوق. تأثرت أسهم أمازون بتراجع حذر من وول ستريت تجاه خطط الإنفاق الطموحة على الذكاء الاصطناعي، حيث هبطت بنسبة 12% في فبراير، مسجلة أسوأ أداء شهري منذ ديسمبر 2022، مما جعلها أضعف أداء بين “العمالقة السبع” وأحد الشركات ذات أكبر خسائر في مؤشر S&P 500. منذ بداية عام 2025، ارتفعت الأسهم بنسبة 5.2% فقط، مما وضعها في أدنى مستوى بين العمالقة السبع.

القلق الرئيسي يتركز حول تأثير التوسع السريع في الإنفاق الرأسمالي على التدفقات النقدية والعائدات. أعلنت أمازون أنها ستستثمر حتى 200 مليار دولار هذا العام في مراكز البيانات، والمعالجات، وغيرها من المعدات، وهو رقم يفوق توقعات السوق بشكل كبير، مما أثر على توجيهات الأرباح التشغيلية. على الرغم من أن خدمة الحوسبة السحابية AWS سجلت أسرع نمو فصلي منذ أكثر من ثلاث سنوات، إلا أن الأرباح لا تزال تحت ضغط الإنفاق. وفقًا للبيانات، من المتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر لعام 2026 سالبًا بمقدار 524 مليون دولار، وهو أول رقم سلبي منذ 2022، بينما لا تزال التوقعات لعام 2025 عند 7.7 مليار دولار.

يوم الجمعة الماضي، أعلنت أمازون عن استثمار إضافي بقيمة 50 مليار دولار في OpenAI، بينما ستنفق OpenAI 100 مليار دولار خلال الثماني سنوات القادمة بموجب اتفاقية التعاون مع AWS. يعكس هذا “نموذج الاستثمار الدوري” تصميم الشركة على الاعتماد على بنية الذكاء الاصطناعي، لكنه يزيد من قلق المستثمرين بشأن توقيت تحقيق العوائد. بلغت نسبة العائد على رأس المال المستثمر في الربع الرابع 12.4%، منخفضة بشكل ملحوظ عن ذروتها عند 14.8% في الربعين السابقين.

وفي سياق أوسع، تواجه الشركات التقنية الكبرى أيضًا تدقيقًا بشأن الإنفاق الرأسمالي المرتفع. حيث انخفضت أسهم مايكروسوفت (MSFT.US) بعد زيادة الإنفاق، وتعرضت CoreWeave (CRWV.US) لانخفاض حاد بعد رفع أهداف الإنفاق والإعلان عن خسائر أكبر. يعكس ذلك تراجع صبر السوق على نماذج “حرق الأموال من أجل النمو”.

من ناحية التقييم، يُظهر سعر أمازون الحالي بمضاعف أرباح متوقع حوالي 22 مرة، انخفاضًا واضحًا عن متوسط العشرين عامًا السابق عند 50 مرة، واقترابه من أدنى مستوى تاريخي من الخصم مقابل مؤشر ناسداك 100، وأقل بكثير من تقييم وول مارت (WMT.US) الذي يتجاوز 43 مرة. على الرغم من أن الشركة أصبحت مؤخرًا أكبر شركة من حيث الإيرادات عالميًا، إلا أن أداء السهم لم يعكس هذا الحجم.

لا تزال وول ستريت تثق في مستقبل أمازون. حيث أظهر تحليل 83 محللاً يغطي السهم أن 78 منهم يوصون بالشراء، ولا أحد يوصي بالبيع، ومتوسط السعر المستهدف خلال 12 شهرًا هو 282.65 دولار، مما يوفر حوالي 35% من النمو المحتمل. يعتقد بعض المحللين أن التعاون مع OpenAI سيستمر في دعم الطلب على AWS، وأن استثمار الشركة في تطوير شرائح Trainium واستثماراتها طويلة الأمد في شركة Anthropic يعزز من استراتيجيتها في بناء منظومة الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، تعمل أمازون على تسريع استخدام الروبوتات في التخزين واللوجستيات، مما قد يعزز الكفاءة ويُحسن الربحية على المدى الطويل.

رغم أن الإنفاق الكبير في المدى القصير يضغط على المؤشرات المالية، إلا أن المؤيدين يرون أن الشركة لا تزال تملك القدرة على تعديل وتيرة استثماراتها وفقًا لنتائجها. يقول بعض مديري الصناديق إن أمازون قد تكون من بين “أفضل القيم” بين العمالقة السبع، حيث توازن بين سرعة النمو، والتقييم، والاستراتيجية. الخلاف الحالي في السوق يدور حول مدى استعداد المستثمرين لتحمل تقلبات الأرباح والتدفقات النقدية على المدى القصير مقابل العوائد المستقبلية من الذكاء الاصطناعي.