سوق الكاكاو العالمية تتأثر بضغط فائض قدره 49,000 طن مع انخفاض الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات

يشهد سوق الكاكاو العالمي تراجعًا حادًا، حيث وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عامين وسط عاصفة مثالية من فائض العرض وانهيار الطلب. انخفضت عقود مارس الآجلة على ICE نيويورك بمقدار 139 نقطة (-3.69%)، بينما تراجعت عقود لندن بمقدار 129 نقطة (-4.71%)، ممتدةً سلسلة خسائر استمرت ستة أسابيع ولا تظهر أي علامات على التوقف. عاد سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى منذ عام 2023، بينما وصل سعر الكاكاو في لندن إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 سنة. يكمن جوهر هذا التدهور في الأسعار في خلل أساسي: وفرة قوية في الإمدادات العالمية تلتقي مع ضعف اهتمام المشترين على جميع مستويات سلسلة إمداد الكاكاو تقريبًا.

قامت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) بمراجعة توقعاتها لإنتاج الكاكاو العالمي لموسم 2024/25، مقدرة فائضًا قدره 49,000 طن متري — وهو أول توقع إيجابي للمنظمة بعد أربع سنوات متتالية من العجز. ومع ذلك، فإن هذا التحول يخلق تحديات لاستقرار الأسعار حيث يكافح السوق لاستيعاب الوفرة المفاجئة.

فائض العرض يطغى على قدرة السوق على الامتصاص

تصل إمدادات الكاكاو العالمية إلى مستويات لم يشهدها المنتجون منذ سنوات. أفادت ICCO في 23 يناير أن مخزونات الكاكاو العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن متري، مما يضع ضغطًا على الأسعار. ويصور المحللون المستقبليون صورة مقلقة مماثلة: توقعت شركة StoneX في أواخر يناير أن موسم 2025/26 سيشهد فائضًا عالميًا قدره 287,000 طن متري، مع احتمال أن يضيف موسم 2026/27 فائضًا آخر قدره 267,000 طن متري إلى الأسواق.

تزايدت مخزونات الكاكاو المخزنة تحت إشراف ICE إلى مستويات غير مسبوقة، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 3.75 أشهر، مسجلة 1,871,034 كيسًا هذا الأسبوع. وتعمل هذه المخزونات المتزايدة كذكرى دائمة للتجار بأن البائعين يفوقون المشترين بشكل كبير عند المستويات السعرية الحالية.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن نيجيريا — خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم — تسرع من وتيرة صادراتها. وفقًا لبلومبرج، قفزت شحنات الكاكاو النيجيرية في ديسمبر بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طنًا متريًا، مما يزيد من وطأة ظروف السوق الضعيفة أصلاً. بالمقابل، أظهرت الشحنات من ساحل العاج، أكبر منتج في العالم، ضبطًا معتدلًا. تظهر البيانات المجمعة حتى 8 فبراير 2026 أن ساحل العاج صدرت 1.27 مليون طن متري إلى الموانئ خلال الموسم التسويقي الحالي (1 أكتوبر 2025 – 8 فبراير 2026)، بانخفاض 3.8% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.

أزمة الطلب تتعمق مع تردد المستهلكين في شراء الشوكولاتة بأسعار مرتفعة

ربما يكون أكثر إثارة للقلق من وفرة العرض هو الانهيار الواضح في طلب الكاكاو، مما يشير إلى أن المستهلكين حول العالم قد وصلوا أخيرًا إلى حد تحملهم للشكولاتة المكلفة. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع للشوكولاتة بالجملة في العالم، في 28 يناير أن حجم مبيعات قسم الكاكاو انخفض بنسبة 22% في الربع الأخير المنتهي في 30 نوفمبر. وأرجعت الشركة هذا الانخفاض إلى “ضعف الطلب السوقي وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى داخل الكاكاو”.

يمتد ضعف الطلب هذا عبر جميع المناطق الرئيسية لطحن الكاكاو عالميًا. كشفت الجمعية الأوروبية للكاكاو في 15 يناير أن طحن الكاكاو في أوروبا خلال الربع الرابع انخفض بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طنًا متريًا — وهو انخفاض أشد بكثير من التوقعات التي كانت عند -2.9% ويمثل أسوأ نتائج للربع الرابع منذ أكثر من عقد. كما تدهور طحن الكاكاو في آسيا، حيث أبلغت جمعية الكاكاو الآسيوية عن انكماش بنسبة 4.8% على أساس سنوي في طحن الربع الرابع إلى 197,022 طنًا متريًا. أما بيانات أمريكا الشمالية فكانت بمثابة بقعة ضوء معتدلة، رغم أنها ليست مشجعة: حيث زاد طحن الكاكاو في الربع الرابع بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 103,117 طنًا متريًا.

تزايد الضغوط على المخزون يعزز ضعف الأسعار

لقد تجسد الجمع بين زيادة الإمدادات وانخفاض الطلب في أزمة تخزين تزيد من الضغوط النزولية على التقييمات. مع تراجع المشترين عن السوق واستمرار المنتجين في تسليم الكاكاو إلى نظام توزيع مشبع بالفعل، تتسارع وتيرة تراكم المخزون. وتؤكد تقديرات فائض الـ 49,000 طن متري من ICCO كيف أن التوازن قد انقلب بشكل حاسم لصالح الفائض، وهو تحول دراماتيكي من عجز قدره 494,000 طن متري سجلته المنظمة لموسم 2023/24 — وهو أكبر نقص منذ أكثر من 60 عامًا.

ظروف النمو في غرب أفريقيا تظلل التوقعات المتوسطة الأمد

بالإضافة إلى العوامل السلبية الأساسية، فإن الظروف المناخية المثالية في غرب أفريقيا تهيئ لموسم حصاد وفير آخر. لاحظت مجموعة General Investments Tropical مؤخرًا أن الظروف الملائمة في المنطقة من المتوقع أن ترفع حصاد الكاكاو في فبراير ومارس في ساحل العاج وغانا، حيث يذكر المزارعون أن القرون أكبر وأكثر صحة مقارنة بالفترة السابقة للسنة. وأشارت شركة Mondelez، وهي شركة تصنيع شوكولاتة كبرى، إلى أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملحوظ قياس العام الماضي.

لا يزال مزارعو ساحل العاج، الذين بدأوا حصاد المحصول الرئيسي، متفائلين بشأن جودة المحصول وإنتاجيته. ومع ذلك، تقدم نيجيريا سيناريو معاكسًا: حيث توقعت جمعية الكاكاو الوطنية أن إنتاج الكاكاو في نيجيريا لموسم 2025/26 سينخفض بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري من المتوقع أن يكون 344,000 طن في 2024/25، مما قد يحد من الإمدادات العالمية.

التوقعات المستقبلية: فائض السوق يهيمن على حسابات السوق

اعتمدًا على الحسابات المستقبلية، خفض بنك Rabobank الأسبوع الماضي تقديره لفائض الكاكاو العالمي لموسم 2025/26 إلى 250,000 طن متري من توقعه في نوفمبر البالغ 328,000 طن، على الرغم من أن هذا التعديل لا يزال يشير إلى سوق مفرطة في الإمداد بشكل هيكلي. تتوقع منظمة الكاكاو الدولية أن يصل إنتاج الكاكاو العالمي لموسم 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري، بزيادة قدرها 7.4% عن العام السابق، مما يؤكد أن السوق ستشهد أول فائض خلال أربع سنوات بمقدار 49,000 طن متري.

مع استمرار توقعات الفائض وضعف الطلب على الطحن، تواجه أسعار الكاكاو عوائق كبيرة مع امتصاص السوق للتحول الهيكلي من الندرة إلى الوفرة.