شتاء العملات الرقمية: البقاء يتطلب إصلاح الأصول الحقيقية

(MENAFN- آسيا تايمز) في وقت كتابة هذا المقال، كان البيتكوين يتداول فوق 65,000 دولار بقليل، بعد أن تراجع مرة أخرى من انتعاش قصير الأمد في بداية الأسبوع.

يمثل السعر انخفاضًا كبيرًا بنسبة 48.5% من أعلى مستوى على الإطلاق عند 126,272 دولار في أكتوبر الماضي، ولا توجد نهاية في الأفق. نحن الآن في رابع شتاء للعملات الرقمية منذ ولادة البيتكوين، العملة الرقمية الأصلية، في عام 2009.

هل سيثبت هذا الشتاء أن الانكماش شديد مثل الانخفاض السابق بنسبة 77.3% الذي حدث في نوفمبر 2022؟ هذا ليس السؤال الأكثر إلحاحًا. الكميات الكبيرة من الأصول التي تم محوها - للمرة الثانية خلال أقل من أربع سنوات، وفي كل مرة حوالي 2 تريليون دولار - تمثل خطر وجودي لا يقل عن ذلك.

تُظهر تقارير جوجل ارتفاعًا قياسيًا في عمليات البحث عن “بيتكوين إلى الصفر” في فبراير، وليس فقط المستثمرون الأفراد المتوترون من يشاركون هذا الشعور.

ستظل العملات الرقمية كفئة أصول مهمة ومتنامية، ولكن ليس بصيغتها الحالية - وليس بدون إصلاحات حاسمة. كانت تسمية البيتكوين والإيثيريوم بـ"الذهب الرقمي"، التي طالما اعتز بها القطاع، دائمًا إلى حد كبير من حلم الأمل.

توقعات أن تثبت البيتكوين أنها جيدة كالذهب وتستحق مكانة ملاذ آمن مماثلة، كانت قد تلاشت إلى حد كبير بحلول نوفمبر 2025، بعد “انهيار 10/10”. اختفت تقريبًا بعد بدء الهبوط الثاني في 15 يناير 2026.

** انفصال البيتكوين عن الذهب **

سبق أن شهدت العملات الرقمية انهيارات كبيرة، أبرزها الانهيار الكبير الأول للبيتكوين، الذي خفض السعر من 1007 دولارات في 26 يناير 2014 إلى 112 دولارًا في 20 فبراير، بخسارة هائلة بلغت 88%. وكان ذلك نتيجة لانهيار Mt. Gox، البورصة المهيمنة آنذاك.

لكن لا شيء من المحتمل أن ينافس، من حيث السرعة والحجم، الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر 2025، عندما هبط البيتكوين من حوالي 122,000 دولار إلى 105,000 دولار، بانخفاض حوالي 17,000 دولار في دقائق معدودة.

أسفر الانهيار عن تصفية أكثر من 1.6 مليون حساب تداول وخسارة في القيمة السوقية الإجمالية بلغت 350 مليار دولار.

وفي نفس الإطار الزمني، ولنفس الأسباب الأساسية، ارتفعت أسعار الذهب من 3600 دولار في منتصف سبتمبر إلى 4300 دولار بحلول منتصف أكتوبر، بزيادة قدرها 20%.

يشترك الذهب والبيتكوين في عدة خصائص مهمة: الندرة، والمتانة، وقابلية النقل، واللامركزية. عرض الذهب محدود؛ بينما لدى البيتكوين عرض ثابت أقصاه 21 مليون عملة. من ناحية أخرى، يمكن للبنوك المركزية زيادة عرض النقود الورقية حسب الرغبة.

تتبع إمدادات البيتكوين جدولًا زمنيًا محددًا مسبقًا، يعمل كحماية من التضخم المدمج. الذهب متين؛ والبيتكوين، على البلوكشين، غير قابل للتدمير. كلاهما قابل للنقل، مع تفوق البيتكوين في ذلك. وكلاهما لامركزي، وبالتالي غير خاضع لسيطرة أو تلاعب من قبل السلطات النقدية المركزية أو الحكومات.

فماذا حدث في أوائل أكتوبر 2025 الذي أدى فجأة إلى انفصال حاد بين الذهب والبيتكوين، حيث تخلّى البيتكوين عن مكانته كملاذ آمن، وواصل الذهب ارتفاعه؟

ما حدث هو حدث كبير يتسم بالمخاطر العالية، تزامن مع فترة من عدم اليقين المرتفعة أصلاً، بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية بدءًا من 1 أكتوبر، بعد فشل الكونغرس في تمرير قرار استمراري لتمويل الحكومة.

مع التركيز المسبق على عبء الدين الأمريكي غير المستدام البالغ 36 تريليون دولار، أعلن الرئيس دونالد ترامب في 10 أكتوبر عن “زيادة هائلة” في الرسوم الجمركية، متهمًا الصين بـ"سلوك عدائي جدًا" بعد قيود التصدير على المعادن الأرضية النادرة. شملت هذه الرسوم زيادة بنسبة 100% على جميع الواردات الصينية، وقيود تصدير جديدة على “أي وبرامج حاسوبية حاسمة”.

حجم التهديد الجمركي الضخم، مع تصاعد مخاوف الديون وغياب البيانات بسبب إغلاق الوكالات الحكومية، جاء كمفاجأة غير سارة للأسواق. تلاشى السيولة، وانخفضت الأسهم، وبدأت دائرة تصفية ديون ضخمة تضرب العملات الرقمية.

بحلول ذلك المساء، انخفض البيتكوين بنسبة 15%، ولم يُظهر السوق أي علامة على انتهاء البيع. تعاملت الأسواق مع العملات الرقمية كأصول ذات سيولة، بأسعار مماثلة للتقنيات ذات النمو العالي التي تزدهر عندما تكون السيولة رخيصة والمخاطرة عالية، وليس كذهب جديد.

وفي الوقت نفسه، تدفق المستثمرون إلى الذهب التقليدي، الذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4254 دولارًا للأونصة في 16 أكتوبر. حتى الدولار الأمريكي عزز مكانته كملاذ آمن.

أظهرت هذه الأحداث الأزمة الفروق الحاسمة بين الذهب الرقمي والذهب الحقيقي. الفرق الأساسي هو أن البيتكوين يفتقر إلى قيمة جوهرية. الأسهم لها أرباح ونسب سعر إلى أرباح. السندات لها عوائد.

يفتقر البيتكوين إلى مؤشرات تقييم تقليدية. لذلك، فإن اكتشاف السعر وتحركاته يتأثر بشكل كبير بمشاعر المستثمرين، والتي تعتمد بدورها بشكل حاد على الأخبار الجيوسياسية، والشائعات السوقية، واتجاهات وسائل التواصل الاجتماعي، والموضة، وقبل كل شيء، التغيرات في الظروف الكلية العالمية والسيولة.

السيولة المشددة أو التي تتشدد هي العدو المميت للعملات الرقمية. من ناحية أخرى، أظهرت الذهب في أوقات التوتر الجيوسياسي أو المالي مرونة متوقعة كمخزن موثوق للقيمة. وأكدت التطورات منذ بداية أعمق شتاء للعملات الرقمية الأخير على مكانة الذهب كملاذ آمن، وأثبتت أنه تحوط لا جدال فيه ضد المخاطر النظامية.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن، كما هو الحال مع أي ملاذ، الحجم مهم. تبلغ القيمة السوقية الحالية للذهب المادي حوالي 35.8 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة البيتكوين حوالي 1.3 تريليون دولار.

** العملات المستقرة هي المستقبل **

فقدت البيتكوين والعملات الرقمية المرتبطة بها مثل الإيثيريوم وسولانا مكانتها كملاذ آمن، ومن غير المرجح أن تستعيدها. لكن هذا لا يعني أنها ستختفي كفئة أصول مهمة.

وبسبب تقلباتها السعرية الحادة، التي تصاحب وعودها بأرباح عالية، ستظل لها مكانة في أي محفظة مصممة بشكل جيد كأصول عالية المخاطر وعالية العائد. منذ أن تجاوزت البيتكوين عتبة 5000 دولار في 2019، ارتفعت بأكثر من 12 مرة - وهو إنجاز كبير.

وحتى أكثر خطأً سيكون الاستنتاج من حركة الأسعار منذ أكتوبر الماضي أن جميع أشكال العملات الرقمية يجب أن تُلقى في سلة المهملات. بعيدًا عن فكرة الذهب الرقمي الوهمية، فإن الخصائص الرئيسية للعملات الرقمية مقنعة وتعكس الانتشار السريع للاقتصاد الرقمي وأصوله.

الاصلاحات اللازمة لجعل العملات الرقمية، سواء كانت مركزية أو لامركزية، مستقبل التمويل العالمي واضحة من خلال عيوب العملات الرقمية السائدة، وهي البيتكوين والإيثيريوم.

الأهم من ذلك، لكي تُعتمد على نطاق واسع كوسيلة دفع عالمية، يجب أن تكون العملات الرقمية مدعومة بأصول حقيقية ذات قيمة قابلة للتحديد بوضوح. لا يمكن أن يكون الاعتماد على المشاعر الذاتية للمستثمرين هو الدليل.

العقبة الأساسية أمام اعتماد البيتكوين للمعاملات اليومية هي تقلبه. لكي تعمل العملة كوحدة حساب فعالة، يجب أن تتمتع على الأقل بالاستقرار على المدى القصير دون تقلبات قيمة درامية.

اشترك في أحد نشراتنا الإخبارية المجانية

التقرير اليومي ابدأ يومك بأهم أخبار آسيا تايمز

تقرير أسبوعي ملخص أسبوعي لأكثر القصص قراءة على آسيا تايمز

العملات المستقرة تعالج هذه المشكلة من خلال ربط قيمتها بأصول مستقرة، سواء كانت عملة ورقية صلبة مثل الدولار الأمريكي، اليورو أو الفرنك السويسري، أو نظائرها الرقمية من البنوك المركزية (CBDCs)، أو سلع مادية مثل المعادن الثمينة، خاصة الذهب أو الفضة، أو سندات الخزانة التي تخلق عملات مستقرة ذات عائد، والمعروفة أيضًا بالتوكنات المضمونة للسندات الحكومية.

لا حدود لخيال المهندس المالي. لكن المنظمين الماليين العالميين توصلوا إلى إجماع واسع على أن العملات المستقرة يجب أن تكون مدعومة بالكامل بأصول عالية الجودة وسائلة لضمان إمكانية استردادها بقيمة 1 دولار في أي وقت.

تم اتخاذ إجراءات تنظيمية مفصلة أو في مراحل مختلفة من التشريع في جميع المناطق المالية الكبرى حول العالم: في الولايات المتحدة، قانون GENIUS و"حراس التنفيذ" CLARITY؛ في الاتحاد الأوروبي، تنظيم MiCA؛ في هونغ كونغ، لائحة العملات المستقرة؛ وفي سنغافورة، إطار عمل MAS.

حاليًا، يبلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حوالي 300 مليار دولار، ولا تزال تتخلف كثيرًا عن العملات الرقمية على نمط البيتكوين. لكنني واثق من أن القيمة السوقية للعملات المستقرة ستلحق وتتفوق على البيتكوين قبل نهاية هذا العام بكثير.

ديفيد ساكس، المسؤول عن الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية في البيت الأبيض، خلال حديثه لـ CNBC في منتدى دافوس هذا العام، حث الكونغرس على تمرير تشريع “وضوح” (CLARITY) الذي طال انتظاره لتنظيم السوق.

يتوقع أن يكون هذا التشريع هو الحافز للبنوك لتبني العملات الرقمية بشكل كامل، وقيادة دمج البنوك والعملات الرقمية في صناعة موحدة. وهو هدف يستحق السعي إليه، لأنه سيفتح فصلًا جديدًا في تاريخ البنوك ويعد الصناعة المالية لاقتصاد رقمي سريع النمو.

الدكتور برونو وو هو مستثمر مقيم في الولايات المتحدة وأوروبا والصين في صناعات التمويل الرقمي والتكنولوجيا والإعلام. وهو أيضًا مساهم في شركة آسيا تايمز هولدينغ المحدودة، مالكة موقع آسيا تايمز الإخباري.

اشترك هنا للتعليق على مقالات آسيا تايمز أو سجّل الدخول إلى حسابك الحالي

شكرًا لتسجيلك!

تم تسجيل حساب بالفعل باستخدام هذا البريد الإلكتروني. يرجى التحقق من صندوق الوارد الخاص بك لرابط التوثيق.

شارك على X (يفتح في نافذة جديدة)

شارك على لينكدإن (يفتح في نافذة جديدة) لينكدإن

شارك على فيسبوك (يفتح في نافذة جديدة) فيسبوك

شارك على واتساب (يفتح في نافذة جديدة) واتساب

شارك على رديت (يفتح في نافذة جديدة) رديت

أرسل رابطًا إلى صديق (يفتح في نافذة جديدة) بريد إلكتروني

طباعة (يفتح في نافذة جديدة) طباعة