NVIDIA резко упала! Финансовый отчет превзошел ожидания, почему рынок не реагирует?

В соответствии с местным временем 27 февраля, три основных индекса американского фондового рынка закрылись снижением, индекс семи крупнейших технологических компаний США по данным Wind снизился на 1,72%, продолжая нисходящую тенденцию предыдущего торгового дня.

После публикации превзошедших ожидания результатов за четвертый финансовый квартал цена акций NVIDIA снизилась в течение двух последовательных торговых дней. За эту неделю акции NVIDIA снизились на 6,65%, а за февраль — на 7,29%.

Некоторые рыночные аналитики отмечают: «Искусственный интеллект, который в прошлом году стимулировал рост рынка, сейчас тормозит его, потому что никто точно не знает, как именно ИИ влияет на экономику».

Отрицательное расхождение между ценой акций и финансовыми отчетами

Курс акций технологических гигантов колеблется, и основная причина этого — не несоответствие финансовых данных ожиданиям.

25 февраля после закрытия торгов в США NVIDIA опубликовала финансовый отчет. Согласно данным, выручка за четвертый квартал составила 68,13 миллиарда долларов, что на 20% больше предыдущего квартала и на 73% больше аналогичного периода прошлого года, превысив прогноз аналитиков в 66,2 миллиарда долларов. Структурно, выручка дата-центров составила 62,3 миллиарда долларов (против 35,58 миллиарда в прошлом году), выручка от сетевых решений — 10,98 миллиарда долларов (прогноз — 9,02 миллиарда), а доходы от игр — 3,7 миллиарда долларов (прогноз — 4,1 миллиарда).

Несмотря на то, что показатели финансовой отчетности, как и в предыдущие несколько кварталов, превзошли ожидания рынка, значительный рост капитальных затрат ведущих технологических компаний вызвал опасения у рынка относительно устойчивости финансов NVIDIA и реальной прибыльности инвестиций в ИИ.

На конференции по финансовому отчету NVIDIA один из аналитиков задал вопрос, на который генеральный директор NVIDIA Jensen Huang ответил, что компания уверена в росте денежного потока клиентов и подчеркнул, что в настоящее время вычислительная мощность равна доходу, а тот, кто приобретает больше вычислительных ресурсов, может создавать больше ценности.

Однако рынок не воспринял это положительно. В течение двух дней после публикации отчета цена акций NVIDIA резко снизилась, а рыночная капитализация сократилась более чем на 400 миллиардов долларов.

Аналогично, ранее Microsoft объявила, что во втором квартале финансового года 2026 (с 1 октября 2025 по 31 декабря 2025) выручка составила 81,3 миллиарда долларов, что на 17% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а скорректированная прибыль на акцию — 4,14 доллара, что на 24% больше. В целом, финансовые показатели демонстрируют стабильный рост, однако цена акций Microsoft на следующий день снизилась на 10%.

Также, связанный с NVIDIA поставщик облачной инфраструктуры CoreWeave 27 февраля резко обвалился на 18,51%, поскольку в его последней финансовой отчетности за четвертый квартал 2025 года зафиксировано увеличение чистых убытков, а компания прогнозирует капитальные расходы не менее 30 миллиардов долларов в 2026 году.

Инвестиционный банк Goldman Sachs предупреждает, что темпы роста капиталовложений в ИИ, скорее всего, замедлятся во второй половине года. Этот переломный момент может напрямую угрожать акциям инфраструктурных компаний, сильно зависящих от капитальных затрат, поскольку их оценки могут потерять премию.

Финансирование OpenAI на сумму 110 миллиардов долларов

Увеличение инвестиций в инфраструктуру ИИ

Несмотря на сомнения, технологические гиганты продолжают масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ.

27 февраля вечером по пекинскому времени OpenAI объявила о привлечении 110 миллиардов долларов инвестиций, среди инвесторов — NVIDIA, Amazon и SoftBank. Компания заявила, что эти средства будут направлены на расширение инфраструктуры искусственного интеллекта для ускорения распространения ИИ.

В планах таких гигантов, как Microsoft, Google и Amazon, на 2026 год по-прежнему запланированы рекордные объемы капитальных затрат на строительство новых дата-центров и инфраструктуры, что продолжает усиливать гонку вооружений в области ИИ.

Генеральный директор Google Сундар Пичаи на телефонной конференции отметил: «Даже несмотря на увеличение мощностей, наши поставки все еще ограничены. Очевидно, что наши капитальные расходы в этом году ориентированы на будущее».

Аналитик D.A. Davidson заявил, что эти компании рассматривают гонку за вычислительные мощности ИИ как следующий «рынок, где победитель забирает все», и все они не хотят проиграть в этой борьбе.

Риск формирования пузыря в области ИИ остается

В ответ на опасения рынка относительно возможного пузыря в области ИИ, аналитики из Galaxy Securities считают, что текущий пузырь ИИ по сравнению с интернет-бумом 2000 года остается управляемым с точки зрения макроэкономической ситуации, оценки и инвестиционных темпов.

Причина в том, что с сентября 2024 года Федеральная резервная система снизила ставки на 125 базисных пунктов, что значительно снизило реальные процентные ставки и повысило терпимость рынка к долгосрочным капиталовложениям и неопределенности будущих доходов. Структура оценки компаний не показывает признаков дисбаланса: текущий показатель P/E для ключевых компаний ИИ колеблется в диапазоне 35–45, а рост рыночной капитализации сопровождается реальной прибылью. В части инвестиций, вложения в ИИ все еще находятся на ранней стадии распространения технологий, хотя доля технологических капиталовложений в ВВП уже выросла, она все еще отстает от пиков интернет-цикла.

Однако в отчете также отмечается, что в настоящее время глобальная экономическая ситуация осложнена сочетанием структурных и циклических проблем, и системные риски превышают те, что были во время интернет-пузыря: «Капитал и политика сосредоточены пассивно и высоко, и если темпы внедрения технологий не смогут компенсировать макроэкономический спад, это может привести к цепной реакции, похожей на домино».