مايك نوفوغراتز يسلط الضوء على تحديات XRP و Cardano في سوق العملات الرقمية المتطور

يُجبر ديناميكيات سوق العملات المشفرة على إعادة تقييم أساسية لكيفية قياس المشاريع. وفقًا لمايك نوفوغراتز، مؤسس ومدير شركة Galaxy Digital، تحتاج منصات مثل XRP و Cardano إلى أن تتجاوز مجرد قاعدة من المتابعين المخلصين لكسب أهمية دائمة في سوق يتجه تدريجيًا بعيدًا عن السرديات المضاربية لصالح مقاييس ملموسة من الفائدة.

من الضجيج إلى الأساسيات: تحول ديناميكية السوق

يعكس رأي نوفوغراتز تطورًا كبيرًا في طريقة تقييم المستثمرين والمحللين للأصول الرقمية. خلال حديثه مع أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في Galaxy Digital، أشار التنفيذي إلى أن الصناعة تتخلى عن فترات مدفوعة بالحماس المضاربي، وتنتقل الآن إلى نموذج يُحدد فيه القيمة من خلال توليد الإيرادات، وحجم الاستخدام الحقيقي، والمقاييس القابلة للقياس الملموسة.

“السؤال الرئيسي هو: هل يستطيع Ripple أن يحافظ على استقراره؟ هل يستطيع Cardano أن يحافظ على استقراره؟”، سأل نوفوغراتز. يلخص هذا السؤال معضلة تواجه العديد من المشاريع التي جمعت مجتمعات شغوفة، لكنها لا تزال تسعى لتثبيت حالات استخدام عملية.

XRP و Cardano يواجهان واقع النشاط المحدود على السلسلة

على الرغم من أن كلا المشروعين يمتلكان مجتمعات مرنة بشكل ملحوظ، إلا أن النشاط الحقيقي داخل شبكاتهما لا يزال منخفضًا بشكل كبير. لاحظ نوفوغراتز بشكل خاص وضعية Cardano: “تحتفظ تشارلز هوسكينسون بمجتمع Cardano متماسكًا من خلال بلوكتشين لا يستخدمه الناس بشكل مكثف. لقد بنى قاعدة قوية من الداعمين، كما حدث مع XRP. لكن هل يستطيعون الحفاظ على هذا التماسك عندما تظهر بدائل أكثر قوة؟”

تؤكد الأرقام هذا التقييم. وفقًا لبيانات من منصات تتبع العملات المشفرة، يبلغ رأس مال XRP السوقي حوالي 83.15 مليار دولار، مما يجعله أحد أكبر العملات المشفرة من حيث القيمة الإجمالية. تسجل Cardano (ADA) رأس مال سوقي يقارب 9.38 مليار دولار، مع سعر حالي يقارب 0.25 دولار.

ومع ذلك، عند فحص النشاط الفعلي للمستخدمين، يصبح المشهد أقل إثارة للإعجاب. تكشف مقاييس العناوين النشطة عن وضع صعب: بينما يحافظ XRP على حضوره في السوق، يظل حجم المشاركة الفعلي في المعاملات متواضعًا مقارنة بمنصات أخرى راسخة. مشاريع مثل Solana، التي تحرك ملايين العناوين النشطة من خلال تطبيقات DeFi، وتوكنات الميم، وخدمات أخرى، تظهر حجم استخدام أعلى بشكل دراماتيكي.

مايكل نوفوغراتز يقارن النماذج التقليدية باقتصادات الرموز الناشئة

النقطة الأساسية التي يثيرها نوفوغراتز هي أن الرموز غير الوظيفية — تلك التي لا تهدف بشكل أساسي إلى أن تكون نقودًا — ستُقيم باستخدام معايير مماثلة لتلك التي تُطبق على الشركات التقليدية. الإيرادات الناتجة، والاعتماد الفعلي للمستخدمين، والقيمة القابلة للقياس تصبح معايير حاسمة.

ولتوضيح كيف يمكن أن تعمل هذه الديناميكية عمليًا، أشار نوفوغراتز إلى أمثلة ناشئة. Hyperliquid، منصة تبادل لامركزية للعقود الدائمة، تجسد هذا النموذج المبتكر: تولد المنصة إيرادات كبيرة من عملياتها وتحرق معظم أرباحها لإعادة شراء رموزها، مما يخلق بنية اقتصادية مماثة لأسهم الشركات التقليدية ذات الأرباح الموزعة.

هذا النهج يتناقض بشكل واضح مع المشاريع التي تعتمد بشكل أساسي على ولاء المجتمع، دون وجود تدفقات قيمة ملموسة أسفلها. يطرح نوفوغراتز سؤالًا: عندما تتنافس عدة خيارات على جذب انتباه المستخدمين، ما هو الأساس الحقيقي للتمييز؟

التحولات الإقليمية ودور العملات المستقرة

بينما تتعامل المشاريع الراسخة مع هذه التحديات على الصعيد العالمي، تظهر الأسواق الإقليمية ديناميكيات مختلفة. سوق العملات المشفرة في أمريكا اللاتينية يشهد نموًا سريعًا، مع زيادة حجم المعاملات بنسبة 60% ليصل إلى 730 مليار دولار في 2025. يدفع هذا التوسع بشكل رئيسي المستخدمين الذين يعتمدون العملات المشفرة في عمليات الدفع والتحويلات الدولية.

البرازيل والأرجنتين تقودان هذا الاتجاه الإقليمي: تتصدر البرازيل من حيث حجم المعاملات الإجمالي، بينما تظهر الأرجنتين نموًا سريعًا بشكل خاص، مدفوعًا بشكل خاص بالتحويلات عبر الحدود واعتماد العملات المستقرة. تلعب هذه العملات المستقرة دورًا أساسيًا في تمكين حالات الاستخدام العملية — مثل إرسال الأموال للخارج، واستلام الأموال من منصات مثل PayPal، وتجاوز الوسطاء البنكيين التقليديين.

يعزز هذا الاعتماد الإقليمي الحجة المركزية التي يطرحها مايك نوفوغراتز: تميز الأسواق بين الوعود المضاربية والفائدة الحقيقية. يمكن أن تستفيد XRP، التي تُعتبر غالبًا حلاً للمدفوعات عبر الحدود عبر شبكة RippleNet وشراكاتها مع المؤسسات المالية، من هذا الطلب الإقليمي المحدد. ومع ذلك، يبقى السؤال المركزي: هل يمكن لقيمة المشروع الأساسية أن تواكب نمو المجتمعات الداعمة لهذه المشاريع؟