Дебон выходит с рынка, открывая новую эру для A-акций: 8 компаний самостоятельно покидают рынок, наступает эпоха «входа и выхода»

2026 год станет первым в истории рынка А-акций, когда компания самостоятельно покинет листинг.

13 января вечером компания Debon Corporation опубликовала сообщение о намерении добровольно прекратить листинг и перевести акции в секцию делистинга, став первой в этом году и восьмой с 2025 года компанией, выбравшей добровольное снятие с торгов.

Этот шаг не связан с финансовыми трудностями, а является важным этапом углубления интеграции Debon с JD Logistics и выполнения обязательств по борьбе с конкуренцией внутри отрасли. После предложения о выкупе Debon в 2022 году JD Logistics пообещала решить проблему конкуренции между двумя компаниями в течение пяти лет. В результате слияния долей и бизнес-координации, делистинг стал одним из механизмов полного объединения ресурсов.

Одновременно Debon предоставила инвесторам право выбора наличных выплат: цена исполнения установлена в размере 19,00 юаней за акцию, охватывая не более 19,99% акций. Дата регистрации прав на акции — 6 февраля 2026 года. Компания ясно заявила, что в дальнейшем не планирует крупных реструктуризаций или повторного выхода на биржу.

Выход Debon — яркий пример того, как в настоящее время рынок А-акций становится все более диверсифицированным в вопросах делистинга. С 2025 года несколько компаний, таких как Haitong Securities, China Shipbuilding Industry Corporation и другие, по стратегическим причинам, например, в связи с слияниями и поглощениями, добровольно покинули рынок, что свидетельствует о формировании здоровой экосистемы, в которой государственные предприятия и отраслевые объединения активно участвуют в «входе и выходе» капитала.

Одновременно усиливается и давление на принудительный делистинг. В 2025 году более 30 компаний были исключены из листинга, из них значительная часть — по финансовым и торговым нарушениям, а случаи принудительного исключения за серьезные правонарушения заметно возросли. Новые правила делистинга, такие как «три года подряд фальсификации — делистинг», в сочетании с практикой «делистинг без освобождения от ответственности», ускоряют очищение рынка от недобросовестных компаний.

Независимо от того, идет ли речь о добровольном или принудительном выходе, механизмы защиты инвесторов укрепляются. Регулятор четко требует, чтобы при делистинге за серьезные правонарушения осуществлялась предварительная компенсация, а при добровольном делистинге инвесторам предоставляется право выбора наличных выплат. Это способствует созданию более безопасных условий для выхода инвесторов из рынка и повышению его прозрачности.

Делистинг Debon: важный шаг на пути к «синергии JD»

13 января вечером Debon объявила о намерении добровольно прекратить листинг на рынке А-акций и подать заявку на перевод в секцию делистинга. Debon стал первой компанией в 2026 году и восьмой с 2025 года, выбравшей добровольное снятие с торгов.

Компания предоставила инвесторам право выбора наличных выплат: цена исполнения — 19,00 юаней за акцию; дата регистрации прав — 6 февраля 2026 года; предполагаемый охват — не более 19,99% акций.

В дальнейшем Debon не планирует крупных реструктуризаций или повторного выхода на биржу.

Важно отметить, что добровольное делистинг Debon не связан с операционными проблемами, а осуществляется для согласования ресурсов с системой JD Logistics и выполнения обязательств перед косвенными акционерами, в частности, перед JD Zhuofeng, по вопросам конкуренции внутри отрасли.

JD Logistics завершила в 2022 году предложение о выкупе Debon, став ее фактическим контролером. В рамках этого приобретения JD Logistics дала ключевое обещание: в течение пяти лет после завершения выкупа устранить конкуренцию между двумя компаниями. Сейчас делистинг Debon — часть решения этой задачи.

К 2025 году JD увеличила свою долю в Debon до примерно 75,4%, что значительно усилило контроль.

На бизнес-уровне JD Logistics и Debon уже начали интеграцию сетей, особенно в сегментах сортировки и транспортировки, делясь ресурсами. Согласно данным за 2024 год, эта интеграция позволила снизить издержки на соответствующих этапах. Расчеты по связанным сделкам также осуществляются по рыночной справедливости.

Этот шаг — один из способов углубления сотрудничества с JD Logistics через добровольный делистинг Debon.

Рост числа добровольных делистингов: от слияний и реструктуризаций к стратегическим решениям

Зрелый капиталистический рынок требует «входа и выхода»: постепенный уход некоторых компаний — естественный процесс формирования рыночной экосистемы.

Компании, покидающие рынок, не обязательно сталкиваются с операционными проблемами. Напротив, добровольный выход, основанный на стратегических целях, зачастую является рациональным и долгосрочным решением. В случае Debon это именно так.

На самом деле, по сравнению с принудительным делистингом, добровольное снятие с торгов лучше защищает интересы инвесторов. Руководство рынка поощряет объективное отношение к делистингу и стимулирует компании самостоятельно принимать решение о выходе, исходя из своих стратегических потребностей.

В отличие от развитых рынков Европы и Америки, количество компаний, добровольно покидающих рынок А-акций, пока относительно невелико, но тенденция к улучшению очевидна. Помимо Debon, с 2025 года также добровольно вышли Haitong Securities, China Shipbuilding Industry и другие компании, большинство из которых — в результате слияний и поглощений.

Например, Cinda Securities и Dongxing Securities объединяются с China International Capital Corporation (CICC), и все их акции участвуют в обмене. В настоящее время процесс слияния этих трех брокеров находится в стадии реализации.

Haitong Securities, будучи брокером, объединилась с Guotai Junan Securities посредством обмена акциями, и новая структура «Guotai Haitong» стала одним из крупнейших игроков, конкурирующих за лидерство в отрасли с CITIC Securities.

China Shipbuilding Industry Corporation также завершила слияние с другим производителем в отрасли посредством обмена акциями. Все акционеры поглощенной компании получили новые акции China Shipbuilding, пропорционально их долям. После завершения слияния и прекращения листинга China Shipbuilding Industry Corporation образовала глобального судостроительного гиганта с активами свыше 4000 млрд юаней и доходами более 1300 млрд юаней.

Также есть отдельные компании, которые из-за серьезных неопределенностей решили добровольно прекратить листинг, такие как Yulong Shares, *ST Tianmao и AVIC Property & Finance, — это примеры.

Такие добровольные выходы, несмотря на наличие внутренних проблем у компаний, лучше защищают интересы миноритарных акционеров, поскольку требуют предоставления права выбора наличных выплат в качестве компенсации. Это способствует более эффективной защите инвесторов и является одним из поощряемых регулятором способов делистинга.

Ускорение принудительного делистинга: новые «красные линии» и издержки

Помимо нескольких компаний, добровольно покинувших рынок, большинство делистингов происходят по принуждению.

В 2025 году более 30 компаний были исключены из листинга. Из них значительная часть — по торговым и финансовым нарушениям: 10 и 9 компаний соответственно. Еще 7 компаний добровольно снялись с торгов, 4 — были принудительно исключены за серьезные правонарушения, и 1 — по нормативным причинам.

Важно отметить, что только 4 компании были принудительно исключены за серьезные правонарушения, связанные с мошенничеством или иными крупными нарушениями. Однако среди компаний, покинувших рынок по другим причинам, также встречаются случаи, когда они достигали пороговых значений для принудительного исключения за серьезные правонарушения. В реальности, компании, достигшие таких показателей, часто сталкиваются с несколькими причинами делистинга одновременно, и окончательное решение зависит от скорости прохождения соответствующих процедур.

Крупнейшая причина — мошенничество в отчетности, приводящее к принудительному делистингу за серьезные правонарушения. С 2025 года таких случаев насчитывается 15, среди них: в марте 2025 года — Zhualang Technology, в апреле — Oriental Group, в мае — Puli Pharmaceutical, в июле — Longyu Shares, Jinzhou Port, Qingdao Zhongcheng, Jiuyou Shares, в октябре — Zitian Technology, в декабре — *ST Yuan Cheng, Jiangsu Wuzhong, а 5 января 2026 года — Guangdao Digital, ставшая «первой делистинговой компанией 2026 года». Также продолжается процесс делистинга у *ST East Tong, *ST Changyao и других.

Изменения в правилах делистинга стали ключевым фактором увеличения числа случаев принудительного исключения за серьезные правонарушения. Новые стандарты предусматривают три уровня критериев: сумма финансовых фальсификаций за один год превышает 200 млн юаней и составляет более 30% от отчетных показателей; за два подряд идущих года сумма фальсификаций превышает 300 млн юаней и составляет более 20%; за три и более лет — компания автоматически попадает под принудительный делистинг за серьезные правонарушения. Особенно жесткое требование — «три года подряд фальсификаций — делистинг» — значительно снижает порог для признания компании нарушителем, исключая возможность «проскальзывания» долгосрочных нарушений.

Также практика «делистинг без освобождения от ответственности» стала нормой. Даже после снятия с торгов, компании продолжают нести ответственность за прошлые нарушения: например, Qingdao Zhongcheng и Pan Ocean Holdings получили штрафы в течение месяца после делистинга.

Еще один важный аспект — опубликованное 27 октября 2025 года Советом по ценным бумагам и фондовому рынку (CSRC) «Мнение о повышении защиты мелких инвесторов на рынке капитала», которое четко предусматривает: при принудительном делистинге за серьезные правонарушения необходимо стимулировать контролирующих лиц, фактических владельцев и других заинтересованных сторон к инициативным мерам по компенсации инвесторам, что обеспечивает быстрый возврат убытков. Для компаний, добровольно покидающих рынок, предусмотрено обязательство предоставлять право выбора наличных выплат, что создает «подушку защиты» и гарантирует право инвесторов на выход.

Это свидетельство того, что регулятор усиливает механизмы защиты инвесторов, делает процессы делистинга более многообразными и систематическими. В рамках концепции «жестких стандартов — строгого исполнения — совершенствования гарантийных мер» и при поддержке политики «нулевой терпимости» к нарушениям, а также постоянно усиливающихся мер по защите инвесторов, формируется здоровая и конкурентная экосистема рынка А-акций.