Acabei de perceber que a Merck e a Pfizer divulgaram resultados, mas aqui está o ponto—enquanto o mercado mais amplo está a parecer sólido, estes dois pesos pesados da indústria farmacêutica estão a ter um desempenho bastante abaixo do esperado. Merck caiu 1%, Pfizer quase 5%. Não é o movimento que se esperaria de lucros decentes.

Analisando os números, é na verdade bastante interessante. A Merck registou vendas de 16,4 mil milhões de dólares no Q4 com um crescimento ajustado de (4%) e a receita anual ultrapassou os 65 mil milhões de dólares. O Keytruda continua a ser a vaca leiteira—$32B para o ano, basicamente metade da sua receita(. Estão claramente preocupados com questões de exclusividade futura, por isso estão a apostar forte em produtos mais recentes como o Winrevair )$1,4 mil milhões no primeiro ano( e o Capvaxix )menos de 800 milhões de dólares$63B . A Saúde Animal também teve um bom desempenho, com um crescimento de 8% para 6,4 mil milhões de dólares.

A situação da Pfizer é um pouco diferente, no entanto. A receita caiu na verdade 2% para cerca de $66B para 2025(, o que explica por que a ação teve um desempenho mais negativo. Mas aqui está o que me chamou a atenção—a divisão de oncologia deles mantém-se forte, com o Padcev e o Lorbrena ajudando a compensar perdas noutras áreas. O EPS ajustado subiu 4% para 3,22 dólares, portanto as margens estão a melhorar pelo menos.

Ambas as empresas estão a orientar-se para 2026, e honestamente, as perspetivas parecem cautelosas. A Merck espera algo em torno de )quase estável, a Pfizer na faixa de 59,5 a 62,5 mil milhões de dólares com EPS entre 2,80 e 3,00 dólares. As quedas de patentes e a pressão de preços são obstáculos reais, mas a gestão parece confiante de que as suas pipelines vão inverter a situação—a Pfizer tem cerca de 20 estudos cruciais a começar este ano.

Portanto, sim, apesar do desempenho abaixo do esperado hoje, estes gigantes farmacêuticos não vão desaparecer. Estão a adaptar-se, a mudar para oncologia e novas terapias, e a resistir à tempestade. É interessante vê-los a ter um desempenho inferior quando o resto do mercado está a subir. Vale a pena acompanhar como é que essas pipelines realmente evoluem.