المثير للاهتمام هو أن ريو داليو هاجم مؤخرًا البيتكوين على بودكاست All-In، وقال إنه لا ينبغي مقارنته بالذهب، بحجة نقص الدعم من قبل البنوك المركزية، وضعف الخصوصية، وتهديدات الحوسبة الكمومية. لكن رد فعل السوق بدا وكأنه يصفعه.

في اليوم الذي قال فيه ذلك، انخفض الذهب بأكثر من 3%، بينما انخفضت البيتكوين بنسبة 0.7% فقط. أمام أزمة جيوسياسية مثل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وفقًا لمنطق داليو، كان من المفترض أن يكون الذهب هو الملاذ الآمن الأول، لكنه أظهر أداءً أسوأ. ماذا يعني ذلك؟ ربما أن كلا الأصلين لم يلعبا دور الملاذ الآمن بشكل كافٍ في هذه الأزمة، لكن مقاومة البيتكوين للانخفاض كانت أقوى.

بالنظر إلى المستقبل، منذ فترة طويلة، بدأ أداء البيتكوين والذهب في الانفصال. من يوليو حتى أوائل أكتوبر، كانا يتحركان بشكل متزامن، لكن بعد انهيار السوق في أكتوبر، حيث تم تصفية أكثر من 20 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية، سلك كل منهما طريقه الخاص. حتى الآن، انخفض البيتكوين بأكثر من 45% من أعلى مستوى في أكتوبر، بينما ارتفع الذهب بأكثر من 30%. والتقلبات هذا الأسبوع كانت مثيرة أيضًا — بعد ارتفاع مفاجئ يوم السبت، عاد وانخفض، ثم ارتد البيتكوين يوم الأحد، وبيعت عند 70 ألف دولار يوم الثلاثاء. بصراحة، لا يُعتبر أي منهما أصول ملاذ آمن مستقرة جدًا.

الانتقادات التي وجهها داليو تحديدًا ليست جديدة حقًا. أشار إلى أن البيتكوين يفتقر إلى الخصوصية، حيث يمكن تتبع كل معاملة والسيطرة عليها، وسأل عما إذا كانت البنوك المركزية ستحتفظ بأصل يعمل على دفتر أستاذ علني. كما تحدث عن تهديدات الحوسبة الكمومية، واعتبرها خطرًا طويل الأمد على البقاء.

لكن لم يُظهر داليو أيضًا تشاؤمًا كاملًا. فمحفظته الاستثمارية تحتوي على حوالي 1% من البيتكوين كتنويع للمخاطر، وفي العام الماضي، نصح المستثمرين بتخصيص 15% من محافظهم للبيتكوين أو الذهب، معتبرًا أن ذلك هو أفضل نسبة مخاطر مقابل عائد، خاصة في ظل الدوامة الديونية الأمريكية. كما حذر سابقًا من أن النظام العالمي الذي تقوده الولايات المتحدة قد انهار، وأن على المستثمرين إعادة التفكير في كيفية حماية ثرواتهم.

السؤال الآن هو: هل لا يزال الذهب هو الحل الوحيد؟ السوق واضح أنه يناقش هذا السؤال. حركة الأسعار هذا الأسبوع جعلت حجته أكثر صعوبة في التبرير. أداء البيتكوين الحالي، على الأقل من حيث التقلب، يبدو أكثر استقرارًا، وهو ما يتعارض مع توقعاته الإطارية.