صناديق الأسهم النشطة تقترب من 35% من حيازات التكنولوجيا، هل السوق مفرط في النشاط أم فرصة هيكلية؟

سؤال عن الذكاء الاصطناعي · اقتراب حيازة أسهم التكنولوجيا من الحد الحرج، ما هو منطق زيادة الحيازة؟

كصنف من الصناديق يهدف بشكل رئيسي إلى تحقيق عوائد فائقة، فإن الاتجاهات ذات الصلة بالصناديق النشطة ذات الأسهم تحظى باهتمام السوق. مؤخرًا، تم الكشف عن تقارير الأداء السنوية لصناديق الاستثمار العامة لعام 2025، وظهرت اتجاهات الحيازة الجديدة لصناديق الأسهم النشطة.

من ناحية تخصيص القطاعات، لم يتغير المنطق طويل الأمد لنمو قطاع التكنولوجيا. في نهاية عام 2025، سترفع صناديق الأسهم النشطة حيازتها لقطاع التكنولوجيا من 29.59% في منتصف العام إلى 33.10%؛ يليه قطاع التصنيع، حيث زادت الحيازة من 23.70% في منتصف العام إلى 24.20% في نهاية العام؛ أما قطاع الموارد، فشهد أكبر زيادة، حيث ارتفعت من 8.93% في منتصف العام إلى 13.55% في نهاية العام.

(مصدر البيانات: شركة يوشين للتمويل وإدارة الصناديق)

قال لي هاو نان، مستشار الاستثمار في شركة يوشين للتمويل، لمراسل 21 كويكس، إن نصف السنة الثانية من عام 2025 شهدت تركيز الصناديق العامة على زيادة الحيازة لقطاعي التكنولوجيا والتصنيع، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى قوة قطاعات فرعية مثل وحدات الضوء، والتخزين، ووحدات GPU المحلية، وأجهزة أشباه الموصلات، مما أدى إلى انتعاش واضح في مزاج السوق. في نهاية عام 2025، اقتربت نسبة حيازة صناديق الأسهم النشطة في مجال التكنولوجيا من الحد الحرج عند 35%، مما يتطلب تقييمًا دقيقًا لمدى ارتفاع السوق.

بالنسبة لمستوى الصناعة على مستوى القطاع الأول في شن وان، مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، ارتفعت نسبة حيازة صناديق الأسهم النشطة في قطاع الإلكترونيات من 16.98% إلى 19.93%، مع الحفاظ على المركز الأول كأكبر قطاع استثمار؛ ارتقى قطاع معدات الكهرباء من المركز الثالث إلى الثاني، حيث بلغت نسبة الحيازة 10.10%؛ على الرغم من تقليل الحيازة، حافظ قطاع الأدوية والبيولوجيا على نسبة 9.22%، ليحتل المركز الثالث.

من الجدير بالذكر أن، قطاع المعادن غير الحديدية والاتصالات شهد زيادة واضحة في حيازة الصناديق النشطة، حيث بلغت نسب الحيازة في نهاية 2025 على التوالي 7.70% و7.39%، مُعلنين عن المركز الرابع والخامس كقطاعات استثمار جديدة، مما يضيف نقاطًا جديدة للتخصيص؛ بينما شهد قطاع السيارات والأغذية والمشروبات تقليلًا في الحيازة، وتم استبعاده من قائمة أكبر خمسة قطاعات استثمار.

(مصدر البيانات: شركة يوشين للتمويل وإدارة الصناديق)

من حيث مدى تعديل الحيازة، مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، فإن أكبر خمسة قطاعات شهدت تخفيضًا في الحيازة من قبل الصناديق النشطة بنهاية 2025 هي: البنوك، الدفاع والصناعات العسكرية، الأجهزة المنزلية، الإعلام، والأدوية والبيولوجيا؛ أما القطاعات التي زادت حيازتها بشكل كبير فهي: المعادن غير الحديدية، معدات الكهرباء، التمويل غير المصرفي، الكيمياء الأساسية، والنفط والبتروكيماويات.

في تخصيص القطاعات، تفضل الصناديق النشطة بشكل أكبر سوق النمو الواضح في سوق الشركات الناشئة. تظهر بيانات يوشين للتمويل أنه حتى نهاية الربع الرابع من 2025، كانت نسبة حيازة الصناديق النشطة للأسهم في السوق الرئيسي حوالي 58.48%، بانخفاض قدره 0.49% عن نهاية الربع الثالث؛ وزادت نسبة حيازة سوق الشركات الناشئة بمقدار 1.32%، مستمرة في الاتجاه التصاعدي؛ وانخفضت حيازة سوق العلوم والتكنولوجيا (科创板) بمقدار 0.69%، وانخفضت بورصة بكين (北交所) بمقدار 0.14%.

عند استعراض تفضيلات السوق في 2025، يرى لي هاو نان أن الصناديق العامة تتجه من “السوق الرئيسي ذو الأوزان الثقيلة + التكنولوجيا ذات التقييم المرتفع” نحو “سوق الشركات الناشئة ذات القدرة على تحقيق عوائد أكثر استدامة ووضوحًا”، حيث يقل مستوى التسامح مع الشركات التكنولوجية ذات التقييم المرتفع في المراحل المبكرة، ويبدأ النمو الداخلي في “إزالة الفقاعات”. بشكل عام، لم تتغير الأنماط بشكل كامل نحو سوق صاعد، ولا تزال الصناديق العامة تتخذ نهجًا حذرًا، ولم يزد مستوى المخاطر بشكل ملحوظ.

بالنسبة للتوقعات للسوق المستقبلية، تتبنى شركة جين كين تقييمًا حذرًا وتفاؤليًا لاستمرارية العوائد الفائقة لصناديق الأسهم النشطة هذا العام. على مستوى السوق، تظهر اتجاهات صناعية ناشئة تتكرر، وتزايد وتيرة التناوب الصناعي، مما يوفر مساحة هيكلية لعوائد فائقة من الإدارة النشطة؛ على مستوى النظام، تفرض اللوائح الجديدة تحسين القدرات، ويعمل بناء نظام البحث والاستثمار المنظم على ضمان استقرار العوائد الفائقة؛ وعلى مستوى التمويل، من المتوقع دخول المزيد من الأموال، وتقليل ضغط عمليات الاسترداد، مما قد يخلق دورة إيجابية بين “الأداء والحجم”.

(إخلاء مسؤولية: محتوى المقال للاسترشاد فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المخاطر عند اتخاذ القرارات بناءً عليه.)