O ENA ainda pode subir? Explorando o potencial do Token através da revolução das stablecoins

O que é a Ethena? Um novo caminho para as stablecoins

Ethena é um protocolo de emissão de stablecoin emergente que difere dos métodos tradicionais atrelados a fiat. Ele emprega uma estratégia de hedge Delta neutro, colateralizando ativos como BTC e ETH, e vendendo a descoberto um valor nominal equivalente em plataformas CEX para alcançar o ancoramento de preço. Esse mecanismo garante que seu ativo principal USDe não dependa de custódia centralizada e não exija sobrecolateralização, resultando em maior eficiência de capital.

A Ethena lançou tanto o sUSDe (uma versão com rendimento do USDe) quanto o iUSDe (um ativo de renda estável institucional), criando uma cadeia de ferramentas completa de "reserva em dólar" cripto.

O Papel e o Modelo Econômico do ENA

ENA é o Token da plataforma Ethena, com as seguintes categorias de funções:

• Governança: Decidindo sobre mecanismos-chave como parâmetros de protocolo, alocação de fundos, etc.
• Adição de Valor: No futuro, pode aumentar o valor intrínseco por meio de um mecanismo de recompra e queima de taxa de protocolo.
• Incentivos: Os usuários podem ganhar recompensas do protocolo ao stakedar ENA ou participar da mineração de liquidez.

De acordo com divulgações oficiais, a oferta total de ENA é de 1,5 bilhão de TOKEN, com aproximadamente 3 bilhões de TOKEN atualmente em circulação. A equipe e as instituições de investimento detêm uma parte que está sendo gradualmente desbloqueada, o que é uma fonte potencial de pressão de venda que o mercado está atento.

Mercado Atual: Quais Desafios o ENA Enfrenta?

Figura:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

Desde seu lançamento no final de 2024, ENA subiu para mais de $1,5, mas em julho de 2025, o preço da moeda caiu para cerca de $0,35, uma queda de mais de 70%. As principais razões incluem:

• Ajuste de mercado: Moedas principais como Bitcoin e Ethereum estão em uma fase de correção, com a liquidez geral diminuindo;
• As expectativas de desbloqueio do projeto são fortes: as ações dos investidores institucionais foram gradualmente desbloqueadas desde maio, causando pressão de oferta;
• Flutuações na lógica de rendimento: À medida que a taxa de financiamento diminui, os rendimentos de sUSDe diminuem, enfraquecendo a disposição de alguns usuários para utilizá-lo.

Mas isso não significa que a ENA não tenha perspectivas; pelo contrário, a verdadeira lógica de valor está emergindo gradualmente.

Três principais fatores impulsionadores para a futura ascensão do ENA

1. O ecossistema de stablecoins continua a se expandir: USDe se tornou a terceira maior stablecoin do mercado, atrás de USDT e USDC, com uma capitalização de mercado superior a 5,5 bilhões de dólares, e está sendo adotada como garantia por múltiplos protocolos (como Pendle, Aave, Morpho). Quanto mais difundido o USDe, mais estratégica é a posição do ENA.
2. O caminho institucional é claro.
   iUSDe está agora aberto a fundos e investidores TradFi, e a Ethena visa permitir que clientes do setor financeiro tradicional participem dos rendimentos de juros em USD on-chain. Este caminho de integração trará influxos reais de capital, apoiando indiretamente a demanda de médio a longo prazo por ENA.
3. A ponte estável entre DeFi e CeFi
   Ethena foi projetado para equilibrar protocolos DeFi e liquidez de exchanges centralizadas, com muitas taxas de financiamento impulsionadas por plataformas CEX. À medida que o mercado se estabiliza e se recupera, os rendimentos de sUSDe estão aumentando, a liquidez está retornando e espera-se que o ENA veja uma oportunidade de reavaliação.

Como o mercado vê o valor de longo prazo do ENA?

Na visão dos investidores de longo prazo, ENA é mais como um certificado de ações para participar do "banco de dólares on-chain". Representa o fluxo de caixa futuro e os direitos de governança do protocolo.

A participação de instituições de topo, como Paradigm, Dragonfly e Franklin Templeton, também fortaleceu a confiança do mercado em seus fundamentos. Se a Ethena se tornar um dos emissores de stablecoin mais populares na cadeia, o "valor estratégico" do ENA pode ultrapassar em muito seu desempenho de preço atual.

Conselho de investimento: Janela de observação durante o período de correção

Para investidores comuns, o estágio atual não é um bom momento para perseguir ENA, mas como uma janela de layout após a correção, suas vantagens potenciais incluem:

• A correção é suficiente e os indicadores técnicos atendem às condições para um rebound;
• O projeto não viu nenhuma turbulência na equipe central, e o mecanismo opera de forma estável.
• Os casos de uso para stablecoins estão se expandindo e a demanda continua a aumentar.

Deve-se notar que ENA é um ativo altamente volátil, adequado para acumulação em fases e operações de controle de risco. A pressão de desbloqueio de curto prazo ainda pode trazer choques, mas a lógica de crescimento no médio a longo prazo permanece clara.